스페이스X 2026년 3분기 매출 전년 동기 대비 161% 증가: 상업화 논리 가속화로 AI 사업 흑자 전환

이번 분기 기존 AI 부문은 초지능(SI) 부문으로 명칭이 변경되었으며, 매출은 75억 6,000만 달러를 기록해 시장 예상치인 63억 달러보다 20% 높았다. 조정 EBITDA는 49억 5,300만 달러로, 예상치인 33억 2,000만 달러를 약 49.2% 상회했다.

매출 성장은 주로 신규 클라우드 서비스 계약의 효력 발생, 커서(Cursor)의 실적 연결 편입, 그리고 그록(Grok)의 사용량 증가에 힘입었다. 이 중 커서는 인수가 완료된 8월 14일부터 분기 말까지 6억 800만 달러의 매출을 기여했으며, 이는 이러한 성장을 오롯이 컴퓨팅 파워 임대에만 돌릴 수는 없음을 보여준다.

또한 SI 부문의 영업이익은 4억 3,100만 달러를 기록하며 전 분기 12억 5,700만 달러의 영업손실에서 흑자로 전환했다. 다만 영업이익률은 5.7% 안팎에 머물러 감가상각비 및 주식기준보상 등의 비용을 가산하는 조정 EBITDA 마진과는 상당한 격차를 나타냈다.

주가 측면에서는 이러한 실적이 SPCX의 상업화가 개선되고 있다는 관점을 뒷받침한다.

이번 분기 커넥티비티 사업 매출은 52억 4,800만 달러를 기록했으며, 영업이익은 전년 동기 대비 99% 증가한 23억 6,700만 달러에 달했습니다. 스타링크의 일반 소비자 가입자 수는 1,360만 명으로 늘어났고, 가입자당 월평균 매출(ARPU)은 지난 분기 66달러에서 69달러로 상승해 사용자 기반 확대와 수익의 질적 개선이 동시에 이루어졌음을 나타냈습니다.

AI 사업의 턴어라운드와 스타링크의 이익 증가는 실적 전망치를 상향 조정하는 바탕이 되었습니다. 스페이스X는 자본 지출이 매출을 창출할 수 있음을 이미 입증했으며, 이제 이러한 매출이 지속적인 확장을 뒷받침하기에 충분하다는 점을 증명해야 합니다.

특히 주목할 점은 스페이스X의 3분기 설비투자액이 195억 9,300만 달러에 달했다는 사실이다. 올해 1~3분기 누적으로 보면 회사의 영업활동 현금흐름은 130억 9,700만 달러로, 같은 기간 설비투자액인 480억 6,900만 달러를 밑돌았으며 이는 사업 확장 투자가 영업활동으로 창출된 현금으로 아직 완전히 충당되지 못하고 있음을 시사한다.

다만 9월 말 기준으로 이 회사는 여전히 약 898억 5,500만 달러의 현금, 현금성 자산 및 유가증권을 보유하고 있어 향후 투자에 대한 완충 역할을 할 수 있다.

따라서 이번 재무 보고서만으로 회사가 신규 자금 조달을 시급히 필요로 한다고 보기는 아직 어렵다. 오히려 더 주목할 점은 향후 영업활동 현금흐름 성장이 가속화되어 지속적인 투자로 인한 기존 현금 보유액의 소모를 줄일 수 있는지 여부다.

하지만 이러한 부족 현상이 지속될 경우, 자금 조달 비용과 관련 상환 의무는 주주 환원에 영향을 미치는 중요한 변수가 될 것이다. Reuters에 따르면, S&P 글로벌의 디지털 인프라 부문 책임자인 마크 하비브는 일부 복잡한 자금 조달 구조로 인해 빅테크 기업들이 대차대조표에 직접 반영되지 않는 프로젝트 부채를 안게 될 수 있다고 경고했다. 그는 "우리가 아직 파악하지 못한 부채가 더 존재한다고 볼 수 있다"고 말했다. 또한 그는 현재로서는 해당 기업들의 신용등급을 조정할 필요가 없다고 덧붙였다.

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