머스크, 마이크론 메모리 가격 지지하며 경쟁사 과다 청구 비판: MU 주가에 갖는 의미

마이크론 테크놀로지, SK하이닉스, 삼성전자는 모두 DRAM과 HBM을 생산하지만, 제품 구성, 고객 포트폴리오, 생산능력 배분, 장기 계약 측면에서 세 회사 간 차이가 있습니다. 실제 거래 가격 또한 제품 사양, 구매 수량, 계약 조건에 따라 달라집니다.

SK하이닉스는 일찍부터 HBM 사업 입지를 넓혀 주요 AI 반도체 기업들의 공급망에 진입했습니다. HBM 공급이 타이트한 상황에서 고성능 제품 가격은 전반적으로 견조하게 지지받고 있습니다.

삼성전자는 전체 메모리 사업 규모가 더 크며, 범용 DRAM과 HBM, 소비자용 메모리를 아우르는 제품 라인업을 갖추고 있어 시장 수요에 따라 생산능력을 조절할 수 있습니다.

마이크론의 전체 사업 규모는 삼성전자나 SK하이닉스보다 작지만, 최근 몇 년 동안 HBM 및 서버용 메모리 사업을 지속적으로 확장하며 장기 공급 계약을 통해 수요의 일부를 확보해 왔습니다.

JP모간의 최근 보고서는 메모리 및 스토리지 산업 전망에 대해 낙관적인 시각을 유지하고 있습니다. 마이크론은 현재 고객사들과 26건의 장기 공급 계약을 체결한 상태로, 이는 2030년까지 회사의 예상 매출 중 35% 이상을 차지하며 잔여 이행 의무는 약 1,500억 달러에 달합니다.

회사는 또한 2027년 생산능력의 75% 이상이 이미 고객 물량으로 확정되었으며, 일부 계약은 2031년까지 연장된다고 공개했습니다. 장기 계약은 수주 가시성을 높이는 데 도움이 되지만, 구체적인 판매 가격은 여전히 제품 유형, 구매 수량, 계약 조건에 따라 달라집니다.

JP모간을 인용한 시장 데이터에 따르면 AI 서버 구축 확대가 HBM 및 서버용 DRAM 수요를 지속적으로 견인할 것으로 전망되며, 메모리 시장의 공급 부족 현상은 2028년까지 지속될 수 있습니다.

수요 증가율이 신규 생산능력을 상회할 경우 HBM 및 서버용 메모리 가격이 지속적으로 지지를 받을 수 있습니다. 반면 공급 물량이 수요 증가율을 앞서게 되면 고객사의 협상력이 강화되어 제조업체의 수익성이 압박을 받을 수 있습니다.

테슬라 또한 자체 AI 반도체의 메모리 구성을 조정하고 있습니다. 머스크는 앞서 AI5 칩의 LPDDR5 용량을 당초 계획했던 144GB에서 96GB로 조정한 한편, AI6 칩의 LPDDR6 용량은 216GB에서 144GB로 조정했다고 밝힌 바 있습니다.

일론 머스크의 발언으로 마이크론의 고객 계약 및 가격 수준에 대한 시장의 관심이 한층 높아졌으나, 이를 신규 수주나 실적 개선으로 직접 연결 지을 수는 없다. 마이크론(MU)의 향후 실적은 주로 HBM 출하량, 메모리 평균판매단가(ASP), 가동률, 매출총이익률에 좌우될 전망이다.

AI 고객사들이 구매를 지속적으로 확대하고 마이크론이 높은 수준의 생산능력 예약률을 유지할 수 있다면 실적 전망이 지지를 받을 수 있다.

삼성전자와 SK하이닉스가 공급을 확대하거나, 창신메모리테크놀로지가 4F² DRAM 기술을 발전시키거나, 고객사들이 조달 가격 인하를 압박하기 시작한다면 마이크론의 수익성과 주가는 압박을 받을 수 있다.

따라서 투자자들은 마이크론의 장기 계약 이행 상황, HBM 제품의 출하량 및 가격 책정과 더불어 범용 DRAM 시장에서 공급 과잉이 발생하는지 여부에 주목해야 한다.

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