TSMC 대 앰코: TSM과 AMKR 중 장기 보유에 더 적합한 AI 반도체 종목은?

TSMC는 세계 최대의 웨이퍼 파운드리로, CoWoS, InFO, SoIC 등의 첨단 패키징 플랫폼을 보유하고 있습니다. 이 가운데 CoWoS는 주로 2.5D 통합에 사용되고, SoIC는 3D 반도체 적층에 집중하며, InFO는 웨이퍼 레벨 패키징을 담당합니다.

AI 반도체 크기와 집적 복잡성이 증가함에 따라 TSMC는 CoWoS의 패키징 크기 역시 확대하고 있습니다. 준 허(Jun He) TSMC 첨단 패키징 기술·서비스 부사장은 앞서 5.5레티클 크기의 CoWoS가 양산에 들어갔으며, 여러 AI 고객사의 제품 전반에서 수율이 지속적으로 98%를 상회하고 일부 제품의 경우 99%에 달한다고 밝혔습니다.

기술 업그레이드와 더불어 TSMC는 생산능력 확장도 지속하고 있습니다. 2026년 이 회사의 설비투자는 600억 달러에서 640억 달러 사이가 될 것으로 전망되며, 첨단 패키징, 테스트, 레티클 제조 및 기타 프로젝트가 합산하여 약 10%에서 20%를 차지할 것으로 예상됩니다.

TSMC와 달리 앰코(Amkor)는 웨이퍼 파운드리를 운영하지 않으며, 반도체 기업과 웨이퍼 제조업체에 패키징 및 테스트 서비스를 제공하는 것을 주력 사업으로 하고 있습니다. 2026년 2분기 앰코의 첨단 제품(Advanced Products) 매출은 15억 5,700만 달러로 전체 매출의 약 82%를 차지했습니다.

재무 규모 측면에서 두 회사는 같은 체급이 아닙니다. 2분기 TSMC의 미 달러화 기준 매출은 약 402억 달러, 매출총이익률은 67.7%, 순이익은 약 220억 달러였던 반면, 같은 기간 앰코의 매출은 18억 9,800만 달러, 매출총이익률은 16.8%, 순이익은 1억 7,400만 달러였습니다.

AI 가속기에 대한 수요 증가로 TSMC는 CoWoS 생산능력 확장을 지속하고 있다. 트렌드포스 뉴스는 업계 및 기관 추정치를 인용해 TSMC의 월간 CoWoS 생산능력이 2026년 12만~14만 웨이퍼에 달할 수 있으며, 신규 생산능력이 가동됨에 따라 수급 격차가 점차 줄어들 수 있다고 보도했다. 다만 TSMC가 이에 상응하는 공식적인 생산능력 가이던스를 발표한 것은 아니다.

한편 앰코(Amkor)의 시설 확장 중심축은 미국에 있다. 앰코는 총 약 70억 달러를 투자해 애리조나주에 첨단 패키징 공장을 건설 중이다. 첫 번째 제조 시설은 2027년 중반 완공될 예정이며, 생산은 2028년 초 시작될 계획이다.

또한 앰코는 미국 반도체법(CHIPS Act)에 따라 최대 4억 700만 달러의 직접 지원금을 확보했으며, 해당 지원금은 프로젝트 마일스톤 달성에 따라 분할 지급된다.

미국 첨단 패키징 사업을 중심으로 앰코는 올해 TSMC, 엔비디아(NVDA)와 두 건의 장기 파트너십을 체결했다. 지난 6월 TSMC는 앰코와 10년 계약을 체결하고 앰코로부터 첨단 패키징 및 테스트 서비스를 조달하기로 했다. 양사는 앞서 애리조나에서 CoWoS 및 InFO를 포함한 첨단 패키징 기술을 도입하기 위해 협력할 것이라고 발표한 바 있다.

지난 7월 앰코는 엔비디아와 15억 달러 규모의 다년간 첨단 패키징 및 개발 계약을 체결했다. 이 계약에는 앰코의 미국 첨단 패키징 생산능력 구축을 지원하기 위한 엔비디아의 선급금이 포함되어 있다. 엔비디아의 참여는 앰코의 미국 확장 사업에 확실한 고객 협력 기반을 제공한다.

TSMC는 첨단 공정 및 첨단 패키징을 확장하기 위해 대규모 자본을 지속적으로 투자해야 합니다. 향후 신규 생산 능력이 계속 가동되는 상황에서 AI 수요 증가세가 둔화될 경우, CoWoS와 같은 첨단 패키징 사업의 가동률과 투자 수익률이 압박을 받을 수 있습니다. 또한 지정학적 리스크는 TSMC가 무시할 수 없는 장기적인 위험 요인으로 남아 있습니다.

앰코가 직면한 주요 리스크는 신공장 건설과 실적 변동성에서 비롯됩니다. 이 회사의 2분기 매출총이익률은 16.8%였으며, 가동률, 제품 믹스, 고객 수요 변화가 수익성에 미치는 영향이 더욱 두드러지게 나타나고 있습니다.

애리조나 프로젝트는 여전히 건설 단계에 있으며, 회사는 2027년부터 2028년까지 초기 가동(램프업) 비용이 발생할 것으로 예상하는 한편, 건설 기간 동안의 대규모 설비투자 역시 현금흐름에 압박을 가할 수 있습니다.

5년 이상의 장기 보유 관점에서 보면 TSM은 보수적인 투자자에게 더 적합한 반면, AMKR은 탄력성이 더 높은 대안입니다.

TSMC의 경쟁력은 단순히 규모와 수익성에만 국한되지 않습니다. AI 반도체가 견인하는 선단 공정 수요의 수혜를 입는 동시에 CoWoS와 같은 첨단 패키징 분야에 직접 참여하며, 단일 동력에 의존하지 않는 성장을 확보하고 있습니다.

앰코(Amkor)는 TSMC에 비해 규모가 훨씬 작습니다. 그러나 미국의 신규 공장이 성공적으로 가동되고 AI 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 주문을 더 많이 확보할 경우, 매출과 이익에 미치는 성장 촉진 효과는 훨씬 더 클 수 있습니다.

앰코는 2028년까지 85억~95억 달러의 매출을 목표로 하고 있습니다. 2030년까지는 매출이 약 110억 달러를 초과하고, 매출총이익률은 약 22% 상회, 주당순이익(EPS)은 약 5달러를 넘어서 것으로 전망됩니다. 또한 전체 매출 중 컴퓨팅 비중이 2025년 20%에서 2030년에는 약 35%로 확대될 것으로 예상하고 있습니다.

이러한 성장 잠재력에는 더 높은 위험이 수반됩니다. 애리조나 프로젝트의 건설이나 생산능력 증설(램프업)이 기대에 미치지 못하거나 첨단 패키징 수요가 둔화할 경우, 앰코는 TSMC보다 더 눈에 띄게 영향을 받을 수 있습니다.

따라서 실적 안정성, 기술 리더십, 업계 지위를 우선시하는 장기 투자자에게는 TSM이 더 매력적입니다. 반면 미국의 첨단 패키징 확대를 낙관하고 신공장 건설, 가동률, 마진 변동성 위험을 감수할 의향이 있는 투자자에게는 AMKR이 더 큰 상승 잠재력을 제공할 수 있습니다.

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