루멘텀 vs 코히런트: LITE와 COHR 중 장기 보유에 더 적합한 AI 광통신주는?

광통신 관련주는 광반도체, 레이저, 광모듈, 광섬유, 광스위칭 장비 및 관련 시스템 사업을 영위하는 상장기업을 의미합니다. 이들 제품은 광신호를 사용해 데이터를 전송하며 데이터센터, 통신 네트워크, 장거리 통신 등에 적용됩니다.

AI 클러스터 규모가 확장됨에 따라 GPU 클러스터, 서버, 스위치 간 데이터 전송량이 급속히 증가하고 있습니다. 구리 기반 연결은 전송 거리, 대역폭 밀도, 소비전력 면에서 한계에 직면해 있어 데이터센터가 800G, 1.6T 및 더 높은 속도의 광 인터커넥트로 업그레이드하도록 유도하고 있습니다.

루멘텀은 주로 레이저 반도체, 광모듈, 광스위칭 시스템을 제공하는 반면, 코히어런트는 광트랜시버, 광엔진, 레이저 및 엔지니어드 소재를 다룹니다. 두 기업 모두 AI 데이터센터 내 고속 광 인터커넥트 수요 증가의 수혜를 보고 있습니다.

루멘텀은 매출 규모가 상대적으로 작아 레이저 칩, 클라우드 광모듈, OCS의 성장이 전체 실적에 미치는 견인 효과가 더욱 두드러집니다. 반면 코히런트는 제품 포트폴리오가 더 광범위하며, 데이터센터 및 통신 사업이 이미 주요 매출원으로 자리 잡았습니다.

루멘텀은 2026 회계연도 매출이 전년 대비 83.2% 증가한 30억 1,400만 달러를 기록했다고 발표했다. 일반회계기준(GAAP) 영업이익률은 마이너스(-) 10.9%에서 17.4%로 상승했으며, 영업활동 현금흐름은 7억 5,100만 달러에 달했다.

클라우드 광트랜시버 제품군 매출은 출하량 증가에 힘입어 173% 이상 성장했으며, 광자회선스위치(OCS) 매출은 9,000만 달러를 넘어섰다. 회사는 2027 회계연도 1분기 매출이 12억 2,500만 달러에서 12억 7,500만 달러 사이가 될 것으로 전망했다.

루멘텀은 주로 77억 5,700만 달러 규모의 부채상환에 따른 비현금성 손실로 인해 연간 GAAP 순손실 69억 3,500만 달러를 기록했다. 회사는 총 액면가 약 11억 2,500만 달러의 전환사채 일부와 보통주 약 1,060만 주를 교환했다. 상위 2개 고객사는 전체 매출의 각각 26.6%와 15.0%를 차지했다.

코히런트는 2026 회계연도에 전년 대비 약 23% 증가한 71억 1,800만 달러의 매출을 올렸으며, 지배주주 순이익은 8억 500만 달러를 기록했다. 데이터센터 및 통신 부문 매출은 40% 증가한 52억 7,500만 달러로, 전체 매출의 약 74%를 차지했다.

산업 부문 매출은 항공우주·방산 및 뮌헨 사업부 매각의 영향으로 10% 감소한 18억 4,400만 달러를 기록했다. 상위 2개 고객사는 매출의 각각 20%와 12%를 차지했다.

코히런트는 다수의 1.6T 광트랜시버를 시연했으며, 3.2T 광인터커넥트 및 공동 광학 패키징(CPO) 기술을 발전시키고 있다. 회사는 ECOC 2026에서 448 Gb/s 단일 채널 InP 변조기 어레이 연구 결과를 발표할 계획이다. 관련 기술의 매출 기여도는 고객사 인증 및 양산 진행 상황에 따라 결정될 예정이다.

또한 코히런트는 엔비디아와 연구개발, 생산 능력, 수십억 달러 규모의 구매 약정을 포함하는 다년간의 광학 기술 및 생산 능력 협약을 체결했으며, 엔비디아는 이와 별도로 20억 달러를 투자해 코히런트 보통주를 매수했다.

코히어런트의 2026 회계연도 영업활동 현금흐름은 7,951만 달러, 설비투자는 11억 300만 달러였으며, 잉여현금흐름은 약 마이너스 10억 2,300만 달러였습니다. 2026년 6월 30일 기준 회사의 부채는 32억 2,200만 달러였습니다. 엔비디아는 약 20억 달러 상당의 코히어런트 보통주를 매수했으며, 해당 자금은 연구개발(R&D), 설비 증설 및 운영 자금으로 사용되었습니다.

같은 기간 루멘텀의 영업활동 현금흐름은 7억 5,100만 달러, 설비투자는 4억 5,100만 달러였으며, 잉여현금흐름은 약 3억 달러였습니다. 2026년 6월 27일 기준 회사의 현금 및 단기투자자산은 27억 3,800만 달러, 장부상 부채는 16억 3,700만 달러였습니다.

해당 연도 동안 루멘텀은 20억 달러 규모의 우선주 자금을 조달했습니다. 루멘텀이 발행한 전환사채의 원금은 현금으로 정산되어야 하며, 원금을 초과하는 전환 가치는 현금, 주식 또는 두 방식의 조합으로 정산될 수 있습니다. 6월 27일 기준 전환사채의 장부가액은 15억 4,500만 달러였으며, 추정 공정가치는 76억 700만 달러였습니다.

2026년 9월 18일 기준 LITE와 COHR의 보통주 시가총액은 각각 약 896억 달러와 621억 달러였습니다. 보통주 시가총액을 2026 회계연도 매출로 나누어 산출한 주가매출비율(PSR)은 각각 약 29.7배와 8.7배였으며, 이 지표에는 현금, 부채, 우선주 또는 기타 비보통주 지분이 반영되지 않습니다.

2026 회계연도 실적을 기준으로 볼 때 LITE는 매출 성장률, GAAP 영업이익률, 영업활동 현금흐름에서 우위를 점하고 있습니다. 또한 약 29.7배인 12개월 후행 주가매출비율(P/S)은 현재 밸류에이션을 정당화하기 위해 1.6T 광모듈, 고속 레이저, OCS 분야의 지속적인 성장에 의존해야 함을 시사합니다.

COHR는 더 큰 매출 규모와 광범위한 제품군을 보유하고 있으며, 약 8.7배의 12개월 후행 주가매출비율은 LITE보다 낮은 수준입니다. 이 회사의 2026 회계연도 설비투자는 11억 300만 달러에 달했고, 잉여현금흐름은 약 -10억 2,300만 달러였으며, 기말 부채는 32억 2,200만 달러를 기록했습니다. 향후 생산능력 확충 진행 상황과 자본 효율성이 실적 성과에 영향을 미칠 것입니다.

매출 성장률, 이익률, 현금흐름을 우선시하는 투자자에게는 LITE가 상대적 우위를 가집니다. 반면 사업 규모와 상대적으로 낮은 12개월 후행 주가매출비율을 중시하면서 생산능력 확충 및 부채 압박을 감내할 수 있는 투자자에게는 COHR가 더 부합합니다. 클라우드 제공업체의 설비투자, 고객사의 조달 주기, 생산능력 증대(ramp-up), 광모듈 및 레이저 가격 결정이 두 기업의 장기 실적에 함께 영향을 미칠 전망입니다.

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