마벨 실적 전망: 월가 최고 목표가 400달러 제시 속 구글의 1,000억 달러 계약에 주목

앞서 회사는 2분기 가이던스로 매출 27억 달러(±5%) 및 비GAAP 주당순이익 93센트(±5%)를 제시한 바 있다. 월가 컨센서스 전망치는 회사의 가이던스와 거의 일치하며, 매출은 전년 동기 대비 35.2% 증가한 27억 1,000만 달러, 주당순이익은 전년 동기 대비 39% 증가한 93센트로 예상된다.

실적 전망치 외에도 마벨 주식에 대한 월가의 투자의견 역시 낙관적인 편이다. TipRanks 데이터에 따르면 '매수' 의견 24건과 '보유' 의견 5건을 바탕으로 한 컨센서스 투자의견은 '강력 매수'를 나타내고 있다.

[출처: TipRanks]

2027 회계연도 1분기 회사의 매출은 가이던스 중간값을 1,800만 달러 상회하는 24억 1,800만 달러를 기록했다. 비GAAP 주당순이익(EPS)은 0.80달러로 시장 전망치인 0.79달러를 웃돌았으며, 비GAAP 순이익은 7억 1,800만 달러에 달했다. 영업활동 현금흐름은 사상 최대치인 6억 3,880만 달러를 기록했다.

한편 해당 분기 동안 회사는 셀레스티얼 AI(Celestial AI)와 엑스콘 테크놀로지스(XConn Technologies) 인수를 완료했다. 엑스콘은 PCIe 및 CXL 스위칭 솔루션 전문 기업으로, 2028 회계연도 매출에 약 1억 달러를 기여할 것으로 예상된다.

현재 데이터센터 사업은 회사 매출의 약 76%를 차지하고 있으며, 경영진은 이 부문의 연간 성장률을 약 50%로 제시한 바 있다. 이에 힘입어 회사는 2027 회계연도 전체 매출 전망을 전년 대비 약 40% 증가한 약 115억 달러로 상향 조정하고, 2028 회계연도 매출 목표를 165억 달러로 설정했다.

8월 19일 마벨과 구글은 파트너십 확대를 발표하며, AI 추론 가속기 등 데이터센터용 반도체 제품을 포함하는 맞춤형 AI 반도체 계약을 체결했다.

이번 계약의 일환으로 구글은 행사가격 206.58달러에 마벨 전체 발행주식의 최대 7%(약 5,897만 주)를 매수할 수 있는 워런트를 받게 된다. 2033 회계연도 이전에 구글의 누적 구매액이 1,200억 달러에 도달하면 해당 워런트의 권리가 전액 확정된다.

특히 구글이 워런트를 전량 행사할 경우 약 7%의 지분 희석이 발생하며, 이는 기존 주주 지분에 무시할 수 없는 영향을 미치게 된다.

발표 직후 주가는 한때 252달러까지 급등했으나 이후 2거래일 연속 하락하며 8월 21일 약 5.6% 내린 237.04달러, 8월 24일에는 3.27% 추가 하락한 약 229.29달러를 기록했다.

옵션 시장 데이터에 따르면 투자자들은 실적 발표 후 주가가 어느 방향으로든 약 10% 변동할 것으로 예상하고 있다.

[출처: marketchameleon]

실적 발표를 앞두고 여러 금융기관이 목표주가를 상향 조정했다. 웰스파고는 '비중확대(Overweight)' 투자의견을 유지하면서 목표주가를 240달러에서 310달러로 올렸고, 로스캐피털은 목표주가를 275달러에서 350달러로 상향했다.

또한 키뱅크의 존 빈 애널리스트는 구글의 맞춤형 반도체 주문이 매출에 기여하기 시작한 데다 아마존(AMZN) AWS의 차세대 AI 반도체가 양산에 들어가면서 추가적인 기대감이 더해져 데이터센터 사업이 지속적으로 수혜를 입을 것으로 예상된다며, 마벨의 목표주가를 385달러에서 월가 최고치인 400달러로 올리고 '비중확대(Overweight)' 투자의견을 유지했다.

하지만 비관적인 시각도 존재한다. 골드만삭스(GS)는 데이터센터의 강력한 성장에 힘입어 목표주가를 기존 최저치인 180달러에서 195달러로 소폭 상향 조정하는 데 그쳤으며, '중립(Neutral)' 투자의견을 유지했다.

골드만삭스는 맞춤형 AI 반도체 시장에서 브로드컴(AVGO)과 같은 거대 기업들과의 치열한 경쟁으로 인해 마벨의 점유율 확대 여지가 제한적이라고 보고 있다. 또한 이전의 가파른 주가 상승으로 구글과의 파트너십에 따른 성장 기대감이 주가에 이미 반영되어 있어 현재 밸류에이션이 상당한 압박을 받고 있으며, 이에 따라 추가 상승에 대한 위험 대비 보상 비율이 투자자들에게 매력적이지 않다고 지적했다.

마블 테크놀로지가 이번 분기 매출 가이던스인 27억 달러를 충족하거나 소폭 상회할 가능성이 높지만, 주가가 다시 상승 모멘텀을 되찾을 수 있을지는 구글과의 파트너십을 통한 매출 실현 경로가 명확한지에 달려 있다.

실적 발표와 콘퍼런스 콜을 통해 구글과의 계약에 대한 시장의 우려가 해소되고 8월 26일로 예정된 엔비디아의 실적이 섹터 투심을 끌어올린다면, 마블 테크놀로지의 주가는 기관들이 상향 조정한 목표주가 범위에 더 가까워질 것으로 전망된다. 다만 두 조건 중 하나라도 충족되지 않을 경우 차익 실현 압력이 추가로 발생하며 주가가 조정을 받을 가능성이 있다.

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