샌디스크(SNDK), 기록적인 4분기 실적에도 불구하고 가이던스가 예상치를 하회하며 주가 8% 하락

이번 분기 가장 큰 하이라이트는 여전히 데이터 센터 사업에서 나왔다.

아마존 ( AMZN ), 마이크로소프트 ( MSFT ), 메타 ( META) 및 기타 대형 클라우드 제공업체들이 AI 인프라 투자를 지속적으로 확대함에 따라 고성능 스토리지 수요가 빠르게 성장하고 있으며, 샌디스크는 이번 AI 자본 지출의 중요한 수혜자가 되고 있다.

회계 4분기 회사의 데이터 센터 사업 매출은 전년 동기 대비 거의 13배 증가한 29억 8,000만 달러에 달해 시장 예상치를 크게 웃돌았으며, 경영진 또한 처음으로 데이터 센터를 미래의 가장 중요한 성장 축으로 명확히 규정했다.

한편, 회사의 에지 컴퓨팅 사업 매출은 전년 동기 대비 392% 증가한 54억 3,000만 달러에 달해 여전히 가장 큰 매출원으로 남았으며, 이는 기업용 스토리지, 에지 기기 및 AI 애플리케이션에 대한 수요가 동시에 강력한 성장세를 이어가고 있음을 나타낸다.

반면 가전제품 시장은 아직 완전히 회복되지 않아 소비자 사업 매출은 전년 동기 대비 5% 감소한 5억 5,600만 달러에 그쳤으며, 전체 매출에서 차지하는 비중도 더욱 하락했다. 이는 이번 실적 성장이 더 이상 전통적인 소비자용 스토리지에 의존하지 않고, 기업용 및 AI 관련 애플리케이션에서 주로 비롯되고 있음을 의미한다.

더욱 주목할 점은 수익성 개선이다. 제품 가격 상승, 제품 믹스 개선, 프리미엄 고객 비중 확대에 힘입어 회사의 조정 매출총이익률은 84.6%에 달해 전년 동기 대비 훨씬 높았을 뿐만 아니라 시장 예상치도 크게 상회했으며, 이는 현재 낸드 시장의 수급이 타이트하게 유지되고 있고 회사가 여전히 강력한 가격 결정력을 보유하고 있음을 보여준다.

시장을 실제로 실망시킨 것은 회계연도 4분기 실적이 아니라 새로운 분기에 대한 경영진의 전망이었다.

회사는 2027 회계연도 1분기 매출이 103억~108억 달러 사이, 중간값은 약 105억 5,000만 달러가 될 것으로 예상하고 있는데, 이는 기존 시장 예상치인 약 108억~112억 달러를 밑도는 수준이다. 조정 EPS는 44~46달러로 예상되어 대체로 시장 예상치에 부합하지만 추가 상향 조정은 없었으며, 매출총이익률은 83%~85%를 유지할 것으로 예상되어 여전히 역사적 고점 수준이기는 하나 추가로 상승하지는 못했다.

이전에 대규모 랠리를 펼쳤던 샌디스크에 대해 시장은 분명히 더 공격적인 성장 신호를 기대하고 있었다.

실적 발표에 앞서 월가는 AI 스토리지 수요의 지속적인 호황에 전적으로 베팅하고 있었다. 지난 한 달 동안 애널리스트들은 샌디스크의 2027 회계연도 실적 전망치를 계속해서 상향 조정했으며, 시장에서는 타이트한 낸드 수급, AI 서버 수요 확대, 새로운 장기 고객 계약 등이 회사의 수익성을 더욱 끌어올릴 것으로 널리 믿고 있었다. 이에 따라 향후 매출 가이던스가 예상치를 약간 밑돌자 투자자들은 빠르게 차익 실현을 선택했다.

단기 가이던스가 예상치에 미치지 못했음에도 불구하고, 경영진은 여전히 적지 않은 긍정적인 신호를 보냈다.

올해 초부터 이 회사는 새로운 장기 상업 협력 모델을 지속적으로 추진해 왔다. 지난 분기 5건의 다년 계약을 체결한 데 이어, 이번 분기에는 3곳의 신규 고객을 추가하고 기존 파트너십 2곳을 확대했다.

현재 이 회사의 8개 장기 계약의 최소 계약 가치는 933억 달러에 달해 향후 몇 년간의 매출 가시성을 높이고 스토리지 산업의 전통적인 경기 순환성을 완화하는 데 기여하고 있다.

한편, 이 회사는 140억 달러 규모의 추가 자사주 매입 프로그램을 발표하여 총 승인 규모를 155억 달러로 늘렸다. 지난 7월 급격한 조정을 거친 샌디스크의 경우, 이처럼 대규모의 자사주 매입은 경영진이 현재 밸류에이션을 매력적인 수준으로 평가하고 있음을 시사할 뿐만 아니라 회사의 현금 흐름과 재무 상태가 여전히 탄탄하다는 점을 반영한다.

월가는 이 회사의 장기 전망에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있으며, 골드만삭스( GS)는 샌디스크에 대해 '매수' 의견을 유지하며 12개월 목표주가를 2,200달러로 제시했다.

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