스토리지 거물 키옥시아의 9개 레버리지 ETF, 미국 시장 데뷔 임박

일반적인 ETF와 달리, 레버리지 ETF는 목표 레버리지 비율을 유지하기 위해 매일 포지션을 리밸런싱해야 한다. 이는 기초 주가가 상승할 때 ETF가 2배 레버리지를 유지하기 위해 해당 주식을 계속 매수해야 함을 의미하며, 반대로 주가가 하락할 때는 리스크를 줄이기 위해 보유 지분을 강제로 매도해야 하므로 하락세를 심화시키게 된다.

상대적으로 유동성이 제한적인 개별 종목의 경우, 이러한 유형의 패시브 거래는 일중 가격 변동성을 증폭시킬 가능성이 더 높다. 일부 퀀트 펀드는 거래에 이러한 패턴을 이용하며, 자체 리스크를 헤지하기 위한 시장조성자들의 패시브 매수 및 매도는 시장 변동성을 더욱 악화시킨다.

매튜 터틀 터틀 캐피털 최고경영자(CEO)는 자사의 유사 상품 운용자산 중 약 3분의 1을 한국 투자자의 자금이 차지하고 있다고 밝혔다. 한국 시장이 최근 레버리지 ETF로 촉발된 심각한 변동성을 겪었다는 점을 감안할 때, 이 비율은 특히 주목할 만하다.

올해 5월 한국은 삼성전자와 SK하이닉스에 연계된 단일 종목 레버리지 ETF를 공식 출시했다. 이들 상품의 상장 이후 자금이 빠르게 유입됐으며, 관련 개별 종목과 반도체 섹터 전체의 변동성이 크게 확대됐다.

이후 코스피(KOSPI)의 변동성 지표는 한때 75%를 넘어섰다. 빠르게 치솟는 시장 변동성에 직면하자 한국 금융당국은 리스크가 추가로 누적되는 것을 방지하기 위해 결국 신규 단일 종목 레버리지 ETF 상품의 승인을 중단했다.

많은 시장 참여자들은 이번 사례가 일본에 중요한 참고가 될 것으로 믿고 있다.

오르투스 어드바이저스(Ortus Advisors)의 일본 주식 전략 책임자인 앤드루 잭슨은 이러한 상품이 정상적인 가격 발견 메커니즘을 왜곡하고 주가에 미치는 단기 자금의 영향을 더욱 증폭시킬 수 있으며, 이에 따라 펀더멘털에 기반해 자산을 배분하는 장기 투자자의 효율성을 약화시킬 수 있다고 지적했다. 한편 키옥시아(Kioxia) 자체도 일본 주식시장에서 변동성이 큰 개별 종목 중 하나다.

6월 22일 아시아 거래 시간 동안 키옥시아의 주가는 한때 11만 2,700엔(약 689달러)까지 급등하며 일본 시가총액 순위 정상을 차지했다. 그러나 AI 분야의 과열 우려가 빠르게 고조되면서 7월 27일까지 주가는 약 5만 4,550엔(약 333.5달러)으로 하락했으며, 이는 한 달 반도 되지 않아 51% 이상 하락한 수준이다.

[출처: Futu]

주가의 깊은 조정에도 불구하고 시장 심리는 낙관적인 상태를 유지하고 있다. 인베스팅닷컴(Investing.com)의 데이터에 따르면, 시장 분석가들이 제시한 12개월 평균 목표 주가는 11만 6,768.75엔(약 713.5달러)으로, 이는 현재 주가보다 여전히 110% 이상 높은 수준이다.

이러한 극적인 기대치 격차는 향후 키옥시아의 주가 변동성이 높은 수준을 유지할 수 있음을 시사한다. 또한, 레버리지 ETF가 공식 상장될 경우 주가의 상승 및 하락 여부와 관계없이 자금 거래로 인한 가격 변동이 더욱 증폭될 수 있다.

[출처: 인베스팅닷컴 공식 웹사이트]

발행사들이 오직 키옥시아에만 집중하고 있는 것은 아니라는 점에 주목할 필요가 있다.

터틀 캐피털(Tuttle Capital) 역시 소프트뱅크 그룹 및 닌텐도와 같은 기업에 연동된 레버리지 ETF 출시를 계획하고 있으며, 디렉시온(Direxion)은 도쿄일렉트론과 도요타자동차를 겨냥하고 있다. 테마 ETF 트러스트(Themes ETF Trust)는 후지쿠라, 레이저텍 등 인기 기술주를 중심으로 한 유사한 상품을 출시할 계획이다.

현재 일본의 규제 체계는 여전히 국내 공모 시장에서 단일 종목 레버리지 ETF의 발행을 허용하지 않고 있으며, 이는 이러한 상품을 거래하고자 하는 투자자들이 여전히 해외 시장을 통해 거래해야 함을 의미한다. 미국의 여러 발행사들이 관련 상품 신청을 집중적으로 쏟아내는 것은 일본 기술주를 거래하려는 역외 자금의 수요가 지속적으로 급증하고 있음을 반영한다.

이번 레버리지 ETF들이 궁극적으로 예정대로 상장될지, 상장 후 시장이 어떻게 반응할지는 더 두고 봐야 한다. 그러나 한 가지 확실한 것은 한국이 이미 일본 규제 당국과 투자자들에게 매우 분명한 참고 기준을 제공했다는 점이다.

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