인텔 주가 4% 하락하며 한 달 만의 최저치 기록: 경쟁사 TSMC 6월 매출 68% 급증, 딜런은 CPU 수요가 정상화될 수 있다고 관측

TradingKey - 동부 시간 7월 13일, 인텔( INTC) 주가가 한 달 만에 최저 수준으로 하락했다. 보도 시점 기준 이 주식은 4.29% 하락한 105.13달러를 기록했다. 인텔의 경쟁사인 TSMC( TSM)가 6월 매출 데이터를 발표했다. 데이터에 따르면 해당 월의 연결 매출은 4,426억 8,000만 대만달러(NT$)에 달해 전년 동기 대비 67.9%의 상당한 증가세를 보였다. 올해 상반기(1~6월) TSMC의 총 연결 매출은 전년 동기 대비 35.6% 증가한 약 2조 4,000억 대만달러(NT$)를 기록했다.

[출처: TradingView]

BofA 증권은 최근 리서치 보고서에서 TSMC의 2분기 및 3분기 수요가 여전히 탄탄하며, 2나노(nm) 양산 본격화 과정에서도 매출총이익률이 탄력성을 유지할 것으로 예상된다고 밝혔다. BofA 증권은 고성능 컴퓨팅(HPC) 제품 업데이트와 2026년 초 가격 인상에 힘입어 TSMC의 2026년 2분기 매출이 전분기 대비 12% 성장하고, 3분기에는 전분기 대비 10%에서 15% 성장할 가능성이 있다고 전망했다.

BofA 증권은 유리한 환율, 가동률, 가격 책정 요소 등의 지지를 받는 한편, 2026년 하반기에 집중된 2나노 양산에 따른 희석 효과와 여름철 전기요금 인상으로 인한 일부 상쇄 요인이 존재함에 따라, TSMC의 3분기 매출총이익률이 약 67%~68% 수준에서 안정화될 가능성이 높다고 밝혔다(이는 시장 및 바이사이드의 예상치인 68%~70%와 비교된다).

부품 비용 상승 환경 속에서 하이퍼스케일러들이 AI 인프라 지출을 추가로 늘리기 위해 자금을 조달해야 하는 배경 속에서, BofA 증권은 TSMC의 AI 투자 지속 가능성에 대한 언급과 향후 수년간의 자본 지출 약속이 풍향계 역할을 할 수 있다고 밝혔다. 구조적으로 BofA 증권은 TSMC의 생산능력 확장 전략과 함께, 인텔과의 후공정 경쟁으로 인한 고객 수요 충족과 업계 불황기 동안의 비즈니스 주기성 간의 균형을 어떻게 맞추는지 모니터링할 예정이다.

한편, 세미어낼러시스(SemiAnalysis)의 설립자인 딜런 파텔(Dylan Patel)은 최근 CPU 수요 회복의 논리는 명확하지만 여전히 주의가 필요하다고 밝혔다. AI 에이전트와 강화 학습이 CPU 수요를 끌어올리고 있음에도 불구하고, 셀사이드가 이를 과도하게 가격에 반영했으며, CPU 성장은 주로 역사적인 '추격 구매(catch-up buying)'에 의해 주도되고 있어 AI 서버 내에서의 절대적인 가치는 여전히 GPU에 훨씬 못 미친다고 언급했다.

그는 강화 학습이 환경 검증을 실행하기 위해 대량의 CPU를 필요로 하며, 에이전트 추론(agentic inference)은 모델이 빈번하게 도구를 호출하고 현실 세계와 상호작용해야 하므로 이러한 작업들이 CPU 연산 능력에 크게 의존한다고 밝혔다. 한편, 지난 몇 년 동안 AI 반도체의 막대한 출하량으로 인해 이에 발맞출 CPU가 심각하게 부족했으며, 현재 시장은 집중적인 추격 단계에 처해 있어 ARM, 인텔, AMD가 모두 수혜를 입었고, 엔비디아의 베라(Vera) CPU 역시 200억 달러의 매출 가이던스를 제시했다고 설명했다.

그는 누적된 주문 잔량(백로그)이 해소되면 순증 수요만 남게 되어 수요가 정상 수준으로 돌아올 것이라고 경고했다. 절대적인 가치 측면에서 단일 블랙웰(Blackwell) 반도체의 가격은 약 5만 달러인 반면 CPU는 약 5,000달러에 불과하며, CPU가 더 높은 비율로 구성된다 하더라도 금액 측면에서는 여전히 AI 가속기 반도체에 훨씬 못 미친다. 그는 "메모리와 AI 가속기 반도체가 시장의 대부분을 차지한다. CPU는 저평가된 이후 리레이팅(재평가)을 거쳐 현재 더 합리적인 가격대를 형성하고 있지만, AI 반도체보다 무한정 더 빠르게 성장하지는 않을 것"이라고 지적했다.