S&P 500 랠리: 시장 폭락 신호인가, 아니면 스페이스X IPO가 상승을 견인할 것인가? AI 랠리에 매수할 때인가, 아니면 차익을 실현할 때인가?

최근 S&P 500 지수의 강력한 랠리는 주로 AI 열풍 속 기술주 급등에 의해 주도되었습니다. 분석가들은 미국 증시 랠리의 '폭'이 불충분하다고 지적하며 심각한 섹터 간 괴리를 언급했고, 기술주에 의해서만 추진되는 극도로 좁은 강세장이라는 특징을 보여준다고 설명했습니다.

화요일 FactSet이 발표한 데이터에 따르면 S&P 500 지수는 연초 대비 11% 이상 상승했으며, 정보기술 섹터가 27% 넘게 급등하며 지수의 핵심 동력 역할을 했습니다. Bespoke Investment Group은 3월 30일부터 이번 월요일까지 S&P 내 기술주가 45% 이상 상승한 반면 지수 자체는 약 20% 상승에 그쳤다고 밝혔습니다. Bespoke는 또한 3월 30일 저점 이후 가장 좋은 성과를 낸 S&P 구성 종목 50개 중 38개가 기술 섹터였으며, 상위 25개 중 23개, 상위 13개는 모두 기술 섹터였다고 덧붙였습니다.

Ned Davis Research의 전략가 롭 앤더슨은 X를 통해 지난 두 달간 S&P 500 수익률을 상회하는 구성 종목의 비중이 1972년 이후 세 번째로 낮은 수준으로 떨어졌다고 밝혔으며, 이는 미국 증시 랠리의 시장 폭이 심각하게 부족함을 다시 한번 보여줍니다.

이 기간 동안 주요 초대형 기술 기업의 시가총액은 급격히 성장했습니다. 예를 들어 마이크론 테크놀로지 (MU)가 기업가치 1조 달러를 돌파했으며, 엔비디아 (NVDA)의 젠슨 황 CEO는 또한 마벨 (MRVL)이 시가총액 1조 달러에 도달하는 다음 반도체 종목이 될 것이라고 예측했습니다.

도이치뱅크는 현재 S&P 500 지수의 경이로운 랠리가 제2차 세계대전 이후 단 네 차례만 발생했으며, 그중 세 차례는 명확한 근거가 뒷받침되었다고 분석했다. 구체적으로는 2020년 4~5월의 코로나19 이후 반등, 2009년 3~4월 글로벌 금융위기 이후의 회복, 그리고 1975년 1~2월 제1차 오일쇼크 이후의 시장 반등이 이에 해당한다. 이 세 차례의 급등은 모두 경제 위기가 물러감에 따른 매수세 덕분이었다.

하지만 해당 은행 리서치 부문의 헨리 앨런 매크로 전략가는 월요일, 현재 경제가 경기 침체에서 벗어나는 상황이 아님에도 주식 시장의 상승 속도가 최근의 모든 전례를 깨뜨리고 있다고 지적했다. 이는 현재 환경에 여전히 수많은 리스크가 도사리고 있다는 점을 고려할 때, 이미 시장을 경계하고 있는 이들의 불안감을 더욱 고조시키고 있다.

위험 요소 중 하나는 연준이 올해 금리를 인상할 가능성입니다. 도이치방크는 경제적 압박이 소비자 저축률에 부담을 주고 있으며, 현재 저축률이 2022년 이전과 2008년 금융위기 당시에만 잠시 나타났던 저점 수준임에도 불구하고 기업 신용 스프레드는 계속 축소되고 있다고 언급했습니다.

기업 신용 스프레드는 회사채와 동일 만기 국채 간의 수익률 차이를 의미하며, 여기서 국채는 일반적으로 무위험 이자율로 간주됩니다. 거시경제와 금융 시장의 바로미터로서 스프레드 축소는 회사채 수익률의 하락을 나타내며, 이는 시장이 기업 부도 위험을 낮게 인식하고 위험 선호도가 높다는 것을 시사합니다.

가계 저축률과 기업 신용 스프레드가 동시에 축소되는 것은 금융 시장과 실물 경제 사이의 명확한 괴리를 나타내는 이례적인 현상입니다. 즉, 경제 성장을 견인하는 소비 모멘텀은 약화되고 있는 반면, 금융 시장은 이를 아직 인지하지 못한 채 낙관적인 분위기를 이어가고 있다는 것입니다.

이러한 상황에서 만약 연준이 금리 인상을 선택한다면 신용 시장의 낙관적인 기대는 즉시 무너질 것이며, 차입 비용의 급증은 중소기업에 감당하기 힘든 부담을 줄 것입니다. 또한 금리 인상은 저축이 적은 가계의 이자 비용을 증가시켜 소비에 추가적인 타격을 줄 것입니다. 이러한 이중 압박 속에서 현재 높은 밸류에이션을 형성하고 있는 미국 주식은 큰 타격을 받을 수 있습니다.

지정학적 이슈 또한 여전히 해결되지 않은 상태다. 최근 유가는 비교적 안정세를 유지해 왔으나, 어떠한 불안 요인이라도 발생할 경우 시장의 급격한 변동성을 촉발할 수 있다. 도이치뱅크의 앨런은 호르무즈 해협의 폐쇄 기간이 이미 투자자들의 예상을 넘어섰다고 지적하며, 만약 폐쇄 상태가 지속된다면 유가 안정의 지속 가능성에 의문이 제기될 수밖에 없다고 언급했다. 현재 미국 증시의 랠리는 근본적으로 향후 유가 하락에 대한 시장의 기대라는 핵심 축 위에 구축되어 있으며, 이러한 기대가 반전될 경우 미국 주식 시장은 막대한 압박을 받게 될 것이다.

오는 6월 예정된 SpaceX IPO는 S&P 500의 궤적에 영향을 미칠 가장 중요한 중기적 요인이 될 것이다.

SpaceX IPO가 S&P 500에 영향을 미치는 핵심 이유는 해당 지수가 규정을 수정했기 때문이다. 새로운 지침에 따라 거대 기업의 지수 편입 속도가 가속화되어 대형주의 상장 관찰 기간이 12개월에서 6개월로 단축되었으며, 가장 중요한 점은 지속적인 GAAP 수익성 요건이 면제되었다는 점이다. 이는 SpaceX의 막대한 기업 가치를 고려할 때, 상장 후 상당한 손실이 지속되더라도 단 6개월 만에 S&P 500에 편입될 것으로 예상됨을 의미한다.

유동주식 조정 시가총액이 아닌 전체 시가총액을 기준으로 가중치를 부여할 경우, 1조 7,500억 달러의 가치를 지닌 SpaceX는 S&P 500 전체 시장 가치의 2.4%를 차지하게 된다. 이에 따라 SpaceX의 변동성은 지수 움직임에 상당한 영향을 미치게 되며, 지수의 가장 중요한 구성 요소 중 하나가 될 것이다.

또한, SpaceX가 S&P 500에 편입되기 전이라도 해당 지수에는 이미 SpaceX 지분 약 2~3%를 보유한 에코스타(EchoStar)와 같이 다수의 SpaceX 관련주가 포함되어 있다, (SATS) , 일론 머스크가 지배하는 테슬라(Tesla), (TSLA) , 스타링크 파트너인 T-모바일 US(T-Mobile US) (TMUS) , 그리고 SpaceX의 주요 주주인 구글(Google), (GOOG) (GOOGL) 등이다.

S&P 500 외에도 Nasdaq 100 역시 SpaceX에 투자할 수 있는 편리한 수단이다. Nasdaq이 새롭게 도입한 패스트트랙 편입 메커니즘에 따르면, 시가총액이 구성 종목 중 상위 40위 안에 드는 신규 상장 기업은 IPO 후 이르면 7거래일 만에 편입을 신청할 수 있어 S&P 500보다 대기 기간이 훨씬 짧다.

이 콘텐츠는 AI를 활용하여 번역되었으며, 명확성을 확보할 수 있도록 검토 과정을 거쳤습니다. 정보 제공 용도로만 제공됩니다.