미-이란 갈등 격화, 글로벌 군비 경쟁 가열... 방산주 추가 상승 랠리 나타날까?

TradingKey - 현지 시각 2월 28일, 미국과 이스라엘은 이란의 핵 시설, 미사일 산업 및 해군력을 겨냥해 공동으로 대규모 공습을 단행했다. 이는 지난 6월 미국의 이란 핵 시설 타격에 이어 갈등이 다시 한번 급격히 고조된 것을 의미한다. 이번 군사 행동은 이미 팽팽한 지정학적 긴장을 악화시킬 뿐만 아니라 글로벌 자본 시장에 파장을 일으켰으며, 이는 국방주의 추가 상승을 견인할 것으로 보인다.

지정학적 갈등이 국방주의 랠리에 불을 지피다

미국과 이란의 갈등 고조는 전 세계 국가들의 국방비 증액 기대를 직접적으로 자극했으며, 이에 따라 국방주가 시장의 초점으로 부상했다.

미국 방산 부문의 풍향계 역할을 하는 iShares U.S. Aerospace & Defense ETF는 올해 들어 14% 상승했으며, 지난 6월 미국의 첫 이란 핵 시설 타격 이후 총 35% 급등했다. 2024년 6월부터 2025년 6월 사이에도 이 ETF는 군사비 지출 증가와 지정학적 긴장에 힘입어 34% 상승했다.

개별 종목으로는 록히드 마틴( LMT)과 노스럽 그루먼( NOC ), 이들 두 방산 거물은 눈부신 성과를 거두었으며, 지난 6월 이후 주가가 각각 40%와 46% 상승했다.

노스럽 그루먼은 스텔스 폭격기, 드론, 미사일, 레이더 기술 등 핵심 사업을 통해 시장의 우호적인 평가를 지속적으로 얻고 있다.

록히드 마틴의 주가 흐름은 2024~2025년 군 당국이 저비용 자율 시스템에 더 많은 자원을 투입할 것이라는 시장의 우려로 인해 부진했으나, F-35 전투기가 미국-이란 갈등에서 중추적인 역할을 하면서 주가가 강하게 반등했다.

구조적 변화

과거의 경험에 비추어 볼 때 국방주는 지정학적 사건에 매우 민감하며, '갈등 고조 - 주가 급등 - 열기 둔화 - 거래량 감소'라는 충동적인 변동성 패턴을 보인다. 현재의 미국-이란 갈등도 이러한 패턴을 따를 것으로 예상되며, 위험 회피 심리와 수주 기대감으로 인해 단기적으로 국방주가 계속 상승할 가능성이 높다.

다만 캐피털 알파 파트너스(Capital Alpha Partners)의 분석가 바이런 칼런(Byron Callan)은 이란의 미사일 전력이 파괴될 경우 재래식 군사 장비에 대한 수요가 약화되어 향후 전개에 불확실성이 더해질 수 있다고 경고했다.

주목할 점은 단기적인 시장 변동성 이면에 방위산업이 전통적인 '일회성 무기 판매' 모델에서 '장기 서비스 계약' 모델로 진화하는 구조적 변화를 겪고 있다는 것이다.

미국 회계감사원(GAO) 데이터에 따르면 운영 및 유지보수 비용은 예비 부품 공급, 장비 정비, 인력 교육, 소프트웨어 업데이트 등을 포함하여 주요 무기 체계 전체 수명 주기 비용의 약 70%를 차지한다. 이는 국가가 전투기나 미사일 방어 체계와 같은 자산을 배치하면 수십 년 동안 지속되는 유지보수 수요가 발생함을 의미한다.

통상적으로 무기 플랫폼 제조사는 사후 유지보수에 깊이 관여하며, 새로운 전투기가 인도될 때마다 해당 기업은 유지보수, 물류 지원, 현대화 업그레이드를 통해 장기적이고 안정적인 수익을 얻게 된다. 이러한 비즈니스 모델은 항공우주 애프터마켓과 점점 더 닮아가고 있으며, 장비의 설치 기반(installed base)을 바탕으로 한 반복적인 현금 흐름이라는 점에서 기업용 소프트웨어 산업과도 유사성을 공유한다.

록히드 마틴을 예로 들면, 2024년 10-K 보고서 기준 F-35 프로그램 매출은 회사 전체 순매출의 26%를 차지했으며, 해당 수익은 연구개발(R&D)과 생산부터 유지보수까지 전체 수명 주기를 아우른다. 2025년 말 기준 회사의 수주 잔고는 1,940억 달러에 달하며, 이 중 상당 부분이 장기 유지보수 및 소프트웨어 서비스 계약으로 구성되어 기업 현금 흐름의 견고한 토대를 제공한다.

RTX 코퍼레이션(구 레이시온 테크놀로지스)의 경우, 콜린스 에어로스페이스(Collins Aerospace)의 방대한 항공기 시스템 설치 기반을 활용하여 부품 공급 및 유지보수 서비스를 통해 반복적인 수익성을 달성하고 있으며, 이는 수익 안정성을 크게 향상시키고 있다.

전 세계 군비 경쟁에 불을 지피다

트럼프 행정부는 미국의 군사비를 약 5,000억 달러 증액하는 안을 제안하는 한편, 유럽과 아시아 동맹국들에게 안보 투자를 확대할 것을 촉구했다.

제프리스(Jefferies)의 분석가 쉴라 카야오글루(Sheila Kahyaoglu)는 중동 지역의 군사비 증액 수요가 나타나고 있으며, 미국 방산업체들이 기존의 시장 우위를 바탕으로 이를 선점할 준비가 되어 있다고 분석했다.

글로벌 관점에서 볼 때, 현재 진행 중인 미국-이란 갈등의 고조는 새로운 전 세계 군비 경쟁의 촉매제 역할을 할 가능성이 크다. 탱크와 전투기 같은 전통적인 군사 장비에 대한 수요 증가를 넘어, 드론, 미사일 방어 체계, AI 기반 전투 플랫폼 등 첨단 장비에 대한 시장 수요가 폭발적인 성장세를 보이고 있다.

방산 기업들에게는 이러한 기술적 세대교체가 제시하는 결정적인 기회를 포착하고, 장비의 R&D, 생산, 유지보수 전 수명 주기를 아우르는 서비스 역량을 구축하는 것이 장기적인 경쟁력을 결정짓는 핵심 요인이 될 것이다.