아스트라제네카와 브리스톨 마이어스 스퀴브, 약 4,000억 달러 규모의 거대 제약사 탄생을 위한 합병 논의 중

현재 아스트라제네카의 시가총액은 약 1,960억 파운드(약 2,640억 달러 상당)이며, 브리스톨 마이어스 스퀴브의 시가총액은 약 1,330억 달러 수준이다. 현재 기업가치를 기준으로 양사가 합병할 경우 합병 법인의 시가총액은 4,000억 달러에 육박하게 되며, 시가총액 기준 세계 4위의 제약사로 도약할 가능성이 있다.

이번 거래 규모는 아스트라제네카가 2021년 알렉시온을 390억 달러에 인수하며 세운 역대 최대 기록뿐만 아니라, 브리스톨 마이어스 스퀴브가 2019년 셀진을 740억 달러에 인수한 규모도 훨씬 초과하는 수준으로, 글로벌 제약 산업 역사상 최대 규모의 인수합병(M&A) 중 하나가 될 것으로 보인다.

다만 양사는 여전히 거래의 타당성을 검토하는 단계에 있을 수 있다. 가격 및 대금 지급 방식 외에도 기업 지배구조, 본사 소재지, 자산 통합, 규제 승인 요건 등이 모두 협상 과정에서 해결되어야 할 과제다.

아스트라제네카 입장에서는 브리스톨 마이어스 스퀴브와의 합병을 통해 미국 내 연구개발(R&D), 영업 및 상업화 역량을 크게 강화할 수 있다. 현재 미국은 아스트라제네카 매출의 절반 가까이를 차지하고 있으며, 회사가 2030년까지 매출 800억 달러 달성 목표를 이루기 위한 핵심 시장이다. 참고로 지난해 아스트라제네카의 매출은 587억 달러 수준으로, 이는 향후 수년간 빠른 성장세를 지속해야 함을 의미한다.

또한 아스트라제네카는 최근 몇 년간 미국 자본시장과의 연계를 지속적으로 강화하고 뉴욕 증시에서의 상장 지위를 높여왔다. 비록 파스칼 소리오 최고경영자(CEO)가 이전에 장기 목표 달성을 위해 대규모 M&A에 의존할 필요는 없다고 언급한 바 있으나, 이번 잠재적 합병은 경영진이 외형 확장을 위해 외부 거래를 통한 사업 규모 확대 가능성을 여전히 검토하고 있음을 보여준다.

반면 브리스톨 마이어스 스퀴브는 제품 포트폴리오를 다변화해야 하는 더욱 시급한 압박에 직면해 있다. 핵심 의약품인 엘리퀴스와 옵디보가 향후 수년 내에 특허 만료를 앞두고 있어 매출과 수익에 상당한 타격을 줄 수 있기 때문이다. 회사는 브레얀지, 옵듀알라그, 캄지오스, 레블로질 등 비교적 최근 출시된 신제품에 의존해 이 공백을 메우려 하고 있지만, 이러한 신제품들이 기존 제품의 매출 감소를 완전히 상쇄할 수 있을지는 더 지켜봐야 한다.

따라서 아스트라제네카는 이번 거래를 활용해 미국 내 사업과 제품 포트폴리오를 확장할 수 있는 반면, 브리스톨 마이어스 스퀴브는 아스트라제네카의 R&D 파이프라인을 활용해 "특허 절벽" 압박을 완화할 수 있는 기회를 얻게 될 것이다.

양사 간의 가장 명확한 시너지는 항암제 사업에서 나오지만, 이는 이번 거래의 가장 큰 걸림돌이 될 수도 있다.

아스트라제네카 매출의 절반 가까이가 항암제에서 발생하며, 브리스톨 마이어스 스퀴브 또한 매출의 40% 이상을 항암 제품에서 얻고 있다. 일부 의약품은 직접 경쟁하기도 하는데, 예를 들어 브리스톨 마이어스 스퀴브의 옵디보와 아스트라제네카의 임핀지는 모두 비소세포폐암을 포함한 여러 치료 영역에서 사용된다.

규제 당국은 기존 제품의 시장 중복을 면밀히 조사할 뿐만 아니라, 후기 단계 R&D 파이프라인, 제품 번들링, 그리고 합병이 의료 혁신 및 가격 책정에 미치는 영향도 평가할 것으로 보인다. 만약 이번 거래가 추진된다면, 양사는 규제 당국의 승인을 얻기 위해 일부 의약품이나 파이프라인 자산을 매각해야 할 수도 있다.

트럼프 행정부가 일반적으로 기업 인수합병(M&A)에 상대적으로 개방적인 것으로 보이지만, 대규모 제약 거래는 보통 경쟁, 약가 책정, 국가 산업 정책을 동시에 수반하므로 심사 과정이 쉽지 않을 것으로 예상된다.

이번 협상은 또한 영국의 대표적인 자국 기업들 사이에서 진행 중인 "미국화" 현상에 대해 영국 자본시장의 우려를 또다시 불러일으켰다.

올해 6월 아스트라제네카는 뉴욕 직상장을 완료했으며, 이는 시장에서 미국 자본시장 내 입지를 더욱 강화하기 위한 중요한 단계로 널리 해석되었다. 향후 브리스톨 마이어스 스퀴브를 인수해 미국 사업을 한층 더 확장하거나 일부 핵심 기능을 미국으로 이전하기까지 한다면, 영국 정치권은 자국 대기업들의 지속적인 미국 시장 유출에 대한 논쟁에 또다시 직면할 수 있다.

사실 아스트라제네카가 국경 간 인수합병(M&A)의 주목을 받은 것은 이번이 처음이 아니다.

2014년 미국 제약 대기업 화이자( PFE)는 700억 파운드(약 943억 달러)에 달하는 인수 제안을 했으나, 결국 소리오에게 단호히 거절당했다. 당시 영국 정부도 핵심 제약 기업의 유실을 우려해 해당 거래를 예의주시했다.

그로부터 12년이 지난 지금, 아스트라제네카는 글로벌 혁신 신약 분야의 선두주자로 성장했으며, 그 역할은 당시 인수 대상에서 오늘날 적극적으로 통합을 주도하는 주체로 전환되었다.

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