UAE, OPEC 탈퇴 발표. 월가 경고: 중기 유가 하방 리스크 직면

공식 성명은 UAE가 미래 시장의 장기적인 발전에 초점을 맞춰 국내 에너지 산업 투자 배치를 가속화하고 있으며, 이를 위해 독자적으로 원유 생산 정책을 수립할 수 있는 자율성이 필요하다고 지적했습니다. 또한 해당 성명은 호르무즈 해협과 아라비아만의 지정학적 변동성이 글로벌 에너지 공급 지형을 재편하고 있는 반면, 글로벌 에너지 수요의 중장기적 성장 추세는 변함이 없다고 언급했습니다. 이는 UAE가 OPEC 체제 밖에서 독자적인 속도로 원유 생산 능력을 점진적으로 확대하려는 의도로 널리 해석됩니다.

글로벌 에너지 전환이 가속화되는 배경 속에서 UAE는 화석 연료 수요가 정점에 도달하기 전에 증산을 통해 수익을 극대화하고, 국내 경제 다각화를 위한 자금을 축적하기를 희망하고 있습니다. OPEC 및 OPEC+ 체제에서 탈퇴한 후 UAE는 생산 쿼터의 제약에서 벗어나 원유 생산 능력과 수출량을 독자적이고 유연하게 확대할 수 있습니다.

이와 동시에 중동 지역 내 갈등의 지속적인 고조는 UAE의 긴박감을 높였습니다. 만약 지역 기반 시설이 손상될 경우, 원유를 사전에 채굴하여 판매하는 것이 자산 손실 위험을 효과적으로 완화할 수 있기 때문입니다.

데이터에 따르면 중동 분쟁이 발생하기 전 UAE의 원유 생산량은 OPEC 국가 총 생산량의 10%에서 15%를 차지했습니다. OPEC 탈퇴 이후 이 국가는 더 이상 OPEC 생산 쿼터에 묶이지 않으며 원유 생산 규모를 자유롭게 확장할 수 있게 됩니다.

가즈프롬의 전직 임원인 세르게이 바쿨렌코는 UAE가 생산량을 30% 늘리는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 OPEC 쿼터 시스템 하에서는 달성 불가능하지만 탈퇴 후에는 실현 가능한 목표라고 분석했습니다.

또한 UAE는 수년 동안 호르무즈 해협을 우회하는 송유관을 적극적으로 건설해 왔습니다. 푸자이라 항의 지리적 이점을 활용하여 원유 수출을 해당 해협의 항로에 의존하지 않도록 함으로써, 독자적인 생산 조정에 대한 안전성을 확보했습니다.

UAE와 OPEC의 관계는 1967년 아부다비라는 이름으로 가입하면서 시작되었습니다. 1971년 UAE 연방이 결성된 이후에도 회원 자격이 유지되어 50년 넘게 이어져 왔습니다.

아랍에미리트(UAE)의 OPEC 및 OPEC+ 탈퇴는 돌발적인 조치가 아니며, 사우디아라비아와의 갈등의 씨앗은 이미 오래전부터 뿌려졌다.

양측의 핵심적인 이견은 생산 쿼터와 지역적 영향력 경쟁에 집중되어 있다. UAE는 OPEC+ 체제 내에서 새로운 생산 능력에 대한 투자를 진전시키려 반복적으로 시도해 왔으나, 유가 지지를 위해 감산을 고수하는 사우디아라비아의 주장에 번번이 가로막혔다. 이러한 긴장감은 UAE를 여러 차례 탈퇴 직전까지 몰아붙였으며, 이제 결국 현실화되었다.

현재 UAE의 일평균 원유 생산량은 약 405만 배럴로 OPEC의 핵심 회원국 중 하나이며, 2027년까지 하루 생산 능력을 500만 배럴로 늘릴 계획이다.

현재 OPEC의 11개 회원국에는 사우디아라비아, 이란, 이라크 등 전통적인 산유국들이 포함되어 있다. UAE의 이탈은 공동 감산을 통해 유가를 안정시키려는 OPEC의 능력을 직접적으로 약화시킬 것이다. UBS의 애널리스트 매슈 카울리는 글로벌 경기 둔화 주기 동안 OPEC이 공급 과잉 문제를 해결하는 데 겪을 어려움이 상당히 커질 것이라고 경고했다.

세계 10대 산유국 중 하나인 UAE는 전 세계 총 생산량의 3~4%를 차지하고 있다. UAE는 오랜 기간 OPEC의 쿼터 제한에 불만을 품어왔으며, 자체적인 생산 능력 확장 속도에 맞춰 생산 병목 현상을 타개하려 노력해 왔다.

Bloomberg는 석유 정책과 지역적 영향력을 둘러싼 UAE와 사우디아라비아 간의 이견이 오래전부터 이어져 왔으며, OPEC+ 회의 기간 중 잦은 마찰이 있었다고 언급했다. UAE의 독자적인 탈퇴 결정은 이러한 긴장 관계가 해소되기 어려운 성격임을 더욱 강조한다.

아랍에미리트(UAE)가 5월 1일부로 석유수출국기구(OPEC) 및 OPEC+ 동맹에서 공식 탈퇴한다고 발표한 지 불과 몇 시간 만에, 여러 월가 금융기관들은 이번 사태가 에너지 시장에 미칠 단기, 중기 및 장기적 영향을 평가하기 위해 발 빠르게 움직였다.

현재 시장의 컨센서스는 호르무즈 해협 봉쇄가 걸프 지역 에너지 수출을 제한하는 주요 병목 현상으로 남아 있는 만큼, 단기적으로 브렌트유 가격이 큰 변동성을 보일 가능성은 낮다는 것이다.

다만 브렌트유에 대한 중기 전망은 불투명해졌다. 미국과 이란 사이에 평화 협정이 체결되고 호르무즈 해협을 통한 해상 운송이 정상화되면, UAE는 OPEC 생산 쿼터 시스템의 제약에서 벗어나 독자적으로 원유 생산 능력을 확대할 수 있게 된다. 그 시점이 되면 글로벌 원유 공급에 새로운 물량이 유입되면서 유가 하한선을 지지하는 OPEC의 능력이 더욱 약화될 것이며, 이와 함께 유가 하락 위험도 동시에 커질 것으로 보인다.

JP모건( JPM)의 이안 미첼 애널리스트는 고객들에게 국제 유가가 단기적으로는 호르무즈 해협의 지정학적 긴장에 계속 좌우되겠지만, UAE의 OPEC 탈퇴는 중기 유가를 이전 시장 예상치보다 낮은 수준으로 유지할 가능성이 높다고 전했다. 다만 구체적인 영향의 정도는 여러 요인에 따라 달라질 것이라고 덧붙였다.

미첼은 이러한 제약 요인으로 UAE의 현재 실제 원유 생산 규모와 기존 생산량 및 최대 생산 능력 사이의 격차를 얼마나 빨리 메울 수 있는지 등을 꼽았다. UAE는 앞서 공식 성명을 통해 '시장 수요와 실제 여건에 따라 원유 공급을 점진적으로 확대하겠다'고 약속한 바 있다.

또한 UAE의 생산 능력 확대에 대한 다른 OPEC 회원국들의 반응도 중요하다. JP모건은 사우디아라비아와 같은 핵심 회원국들이 UAE의 공급 증가를 위한 시장 공간을 마련하기 위해 추가 감산에 나설 가능성은 낮다고 보고 있다.

미첼은 또한 작년 수하일 모하메드 알 마즈루이 UAE 에너지부 장관의 공개 발언을 인용했다. 당시 장관은 '시장 수요가 있는 한 일일 생산량을 600만 배럴까지 늘릴 수 있는 능력이 있다'고 언급하면서도, 2027년까지 일일 500만 배럴이라는 UAE의 공식 생산 목표에는 변함이 없음을 강조했다.

관련 데이터에 따르면 중동 분쟁 발발 전인 지난 2월 UAE의 일일 원유 생산량은 340만 배럴이었다. JP모건은 올해 이 국가의 일일 평균 생산량을 약 390만 배럴로 이전에 전망한 바 있으며, 당시 OPEC 12개국의 총 생산량은 2,890만 bpd, OPEC+ 전체 생산량은 3,770만 bpd에 달했다.

UBS( UBS)의 앙리 패트리콧 애널리스트의 평가는 JP모건과 거의 일치한다. 그는 호르무즈 해협이 봉쇄된 상태에서 유가에 미치는 단기적 영향은 비교적 제한적이겠지만, 걸프 지역 원유 수출 경로가 정상화되면 중기 유가는 상당한 하락 압력에 직면할 것이라고 분석했다.

패트리콧은 호르무즈 해협이 다시 열리면 UAE가 생산량을 빠르게 늘릴 능력이 충분하다고 보고 있다. 다만 공식 성명들은 생산 확대 속도가 즉각 최대치에 도달하지는 않을 수 있음을 시사한다. 아울러 걸프협력회의(GCC) 내 결속력 약화에 따른 지정학적 리스크 고조는 공급 증가로 인한 유가 하락 압력을 일부 상쇄할 수도 있다.

패트리콧은 특히 UAE의 탈퇴가 OPEC에 큰 도전이 될 것임을 강조했다. 오랜 회원국이자 세 번째로 큰 생산국인 UAE의 유휴 생산 능력은 OPEC 전체 유휴 능력의 약 25%를 차지한다. UAE의 이탈은 향후 글로벌 원유 수급 균형을 관리하는 OPEC의 능력을 약화시키고, 장기적인 가격 변동성을 높이며, 잠재적으로 다른 회원국들의 연쇄 탈퇴를 촉발할 수 있다.

Bloomberg의 시니어 에너지 칼럼니스트 하비에르 블라스 역시 현재 유가에 미치는 단기적 영향은 제한적이지만, 중기적 추세는 하락세로 돌아서고 있다고 언급했다.

그는 현재 글로벌 원유 시장이 공급 부족 상태에 있지만, 호르무즈 해협 통행이 재개되면 시장이 빠르게 공급 과잉으로 전환될 수 있으며, 잠재적으로 사우디아라비아와 UAE 간의 가격 전쟁까지 촉발할 수 있다고 지적했다.

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