씨티가 유가 130달러를 전망하는 가운데 이란의 강제 감산까지 16일 카운트다운 시작

카네바의 계산에 따르면 이란의 가용 육상 저장 용량 약 4,000만 배럴을 기준으로 일일 180만 배럴(bpd)의 수출 속도를 가정할 때 저장 공간은 22일 만에 소진될 것으로 나타났다. 해협 내 유조선의 잠재적 용량까지 포함할 경우 이 기간은 26일까지 연장될 수 있다.

다만 실제로는 저장 탱크가 가득 차기 전에 감산이 먼저 이루어질 것이기에 완충 기간은 이상적인 시나리오보다 짧아질 수 있다. 이는 가동을 완전히 중단할 경우 지하 저류층에 매우 치명적이며 잠재적으로 장기적 혹은 회복 불가능한 손상을 초래할 수 있고 생산 재개 비용도 막대하기 때문이다. 이에 따라 생산자들은 완전 가동 중단보다는 생산량을 최소 수준으로 유지하는 방식을 선호한다.

카네바의 추정에 따르면 이란은 약 16일 후부터 감산을 시작해야 하며 감산 규모는 점진적으로 확대될 전망이다. 30일경에는 감산 폭이 일일 190만 배럴에 달해 전체 수출량 수준에 육박할 것으로 예상된다.

관련 데이터에 따르면 이란의 내수 수요를 충당하기 위해 업스트림 생산량은 최소 일일 약 180만 배럴 수준을 유지해야 한다. 1973년 이후 이란의 원유 생산량이 이 수준을 밑돌았던 적은 1979년 혁명 당시뿐이다.

씨티는 이번 주 미국과 이란의 갈등이 완화 조짐을 보이며 양측이 연장 휴전 합의에 서명하는 것을 가장 가능성 높은 결과로 보고 있다. 이러한 기본 시나리오 하에서 해협을 통한 운송과 석유 생산은 6월 말까지 차질 이전 수준으로 회복될 수 있다. 이 전망을 바탕으로 씨티는 브렌트유 가격이 2분기 평균 95달러를 기록한 후, 3분기와 4분기에 각각 80달러와 75달러로 하락할 것으로 예상하고 있다.

상대적으로 비관적인 시나리오는 4월 20일부터 4주간 호르무즈 해협의 통행 차질이 한 달 동안 지속되는 상황을 가정한다. 한편 바브엘만데브 해협과 푸자이라를 통한 우회 경로는 현 상태를 유지하는 것으로 본다. 이 경우 브렌트유 가격은 2분기에 110달러에 도달한 후, 3분기와 4분기에 각각 90달러와 80달러로 내려앉을 전망이다.

상황이 계속 악화되어 4월 20일부터 8~9주 동안 호르무즈 해협의 통행 차질이 이어진다면, 총 물량 손실은 약 17억 배럴에 달할 것으로 보인다. 이에 따라 전 세계 원유 재고는 역대 최저 수준으로 떨어질 것이며, 유가는 3분기까지 130달러 선을 유지하다가 연말에는 100달러까지 후퇴할 것으로 예상된다.

사실 이란을 제외하고 쿠웨이트, 이라크, 카타르, 아랍에미리트, 사우디아라비아를 포함한 중동의 거의 모든 주요 산유국이 원유 감산을 시작했다. 이달 초 미국 정부의 전망 데이터에 따르면 4월 중 하루 900만 배럴(bpd) 이상의 석유 생산이 강제로 중단될 것으로 나타났다.

전쟁으로 인해 정제 설비가 상당한 피해를 입은 상황에서 에너지 및 원자재 리서치 기업인 HFI Research는 글로벌 석유 시장이 현재 '임계점(tipping point)'에 근접하고 있다고 언급했다. 이번 주에 미국과 이란이 합의에 도달하더라도 시장은 여전히 심각한 공급 부족에 직면할 것이며, 이는 결국 강제적인 수요 감소로 이어질 것이다.

이는 유가를 새로운 단계로 진입하게 할 것이다. 전 세계 육상 원유 재고가 전례 없는 속도로 급감할 것이며, 시장이 되돌릴 수 없는 극단적인 상태에 진입함에 따라 가격 상한선을 예측하기 어려워질 전망이다.

HFI 전망에 따르면 중동의 정제 설비가 심각한 타격을 입으면서 현재 가동 중단된 설비 용량이 하루 500만 배럴을 넘어섰다. 이러한 공급 격차는 메우기 어려우며, 시장의 균형을 재조정할 수 있는 유일한 방법은 수요가 대폭 감소하는 것뿐이다. 그 감소 규모는 코로나19 봉쇄 기간에 나타났던 수준에 근접해야 할 것으로 보인다.

소시에테 제네랄(Société Générale)의 애널리스트들은 과거의 경험에 비추어 볼 때 OPEC의 생산량이 정상화되는 데 최장 9개월이 걸릴 수 있으며, 수요는 분쟁이 공식적으로 종료된 후 약 6개월이 지나야 일반적인 수준으로 회복될 것으로 예상된다고 지적했다.

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