달리오, 금 보유 비중 15%로 확대 촉구. 미국-이란 전쟁 이후 금 가격 10% 이상 하락; 왜 여전히 금 보유 비중을 늘려야 하는가?

전쟁 시작 이후 금 가격의 지속적인 하락에도 불구하고, 달리오는 "달러 시스템 외부에서의 거래가 증가하고 있다"는 점을 핵심 이유로 들며 현재의 거시 경제 환경이 금에 유리하다고 판단하고 있다. 그는 최근 위안화 결제 국제 거래량의 증가, 글로벌 금융 시스템에 영향을 미치기 위한 미국의 제재 수단 활용, 그리고 변화하는 글로벌 무역 패턴이 모두 달러의 지배력을 약화시키고 있으며, 이것이 금의 랠리를 뒷받침하고 있다고 밝혔다.

미 달러 인덱스는 2025년 한 해 동안 10% 가까이 하락하며 올해 초 4년 만에 최저치를 기록했는데, 이는 탈달러화 추세가 심화되고 있음을 보여준다. 하지만 미국-이란 전쟁의 충격 속에 달러가 다시 시장이 선호하는 안전자산이 되면서 금 가격에 압박을 가했고, 결국 금값은 4,600달러선 아래로 내려앉았다.

달리오는 미국과 이란 간의 전쟁 발발 이후 S&P 500 지수가 약 4% 상승하며 랠리를 유지해 왔으며, 이는 미국 기업 실적이 여전히 견고함을 보여준다고 지적했다. 그러나 동시에 전쟁으로 인해 유가가 급등하면서 인플레이션 상승과 노동시장 약화가 공존하는 상황이 발생했으며, 이는 전형적인 스태그플레이션 현상이라고 설명했다.

이러한 경제 환경은 다극화 체제로의 전환 및 AI의 거센 물결과 맞물려 일반인들이 피하기 어려운 복잡한 사회적 배경을 형성하고 있다. 달리오는 AI가 경제적·사회적 발전을 촉진하겠지만, 이미 막대한 빈부 격차를 더욱 확대하여 사회적 갈등을 심화시킬 가능성이 매우 높다고 판단하고 있다.

인터뷰에서 달리오는 오늘날 세계에서 일어나는 변화를 설명하기 위해 자신의 '거대 주기(Big Cycle)' 이론을 인용했다. 그는 우리가 이미 높은 부채 수준과 내부 긴장 심화가 특징인 상대적으로 후기 단계에 와 있으며, 이 단계는 종종 경제 및 정치 시스템의 중대한 재편을 촉발한다고 보았다. 이 시기에 투자자들은 단일 자산군이나 시장에 과도한 자본이 집중되는 것을 피하며 분산 투자하는 법을 배워야 하며, 전통적인 금융 자산의 변동성이 높을 때 금이 헤지 수단 역할을 할 것이라고 강조했다.

현재 세계에서 가장 중대한 불확실성 중 하나는 호르무즈 해협의 개방 여부이며, 이는 유가에 직접적인 영향을 미치고 이후 인플레이션으로 전이되어 금 가격을 움직이는 요인이다. 올레 한센 삭소은행 원자재 전략 부문장은 현재 귀금속 시장의 약세가 지정학적 변동성 때문이 아니라, 유가 상승으로 촉발된 인플레이션 위험 때문이라고 설명했다. 그는 이 단계에서 귀금속의 전반적인 궤적이 에너지 시장을 전적으로 따르고 있다고 언급했다.

다만 미국과 이란 간의 전쟁 전망과 호르무즈 해협 상황을 판단하기는 여전히 어렵다. 지난 주말 파키스탄에서 예정되었던 미·이란 협상은 계획대로 진행되지 않았으며, 최근 보도에 따르면 트럼프는 참모들에게 호르무즈 해협 폐쇄 상태를 유지할 수 있는 이란 장기 봉쇄를 준비하라고 지시했다. 하지만 트럼프가 직면한 국내 정치적 압박을 감안하면 이란에 대한 입장을 다시 완화할 가능성도 있다. 레이 달리오는 미국이 이번 갈등에서 승자로 남길 원하지만, 미국의 의사결정을 위한 시간적 여유가 사라지고 있다고 언급했다.

한센 부문장은 금의 현재 성과가 저조함에도 불구하고 장기적인 구조적 추세는 변함이 없으며, 금의 강세를 지지하는 구조적 동인 역시 견고하다고 판단하고 있다.

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