ジョンソン・エンド・ジョンソン 2026年第3四半期決算：増収とGAAP純利益の減少が対照的

ジョンソン・エンド・ジョンソン（NYSE: JNJ）が発表した2026年第3四半期の売上高は、前年同期の239億9300万ドルから5.9%増の253億9900万ドルとなった一方、GAAP希薄化後EPSは2.12ドルから0.09ドルへ下落した。タルク訴訟の和解提案や、ファイアフライ・バイオ（Firefly Bio）およびセイル・バイオメディシンズ（Sail Biomedicines）に関連する費用が報告利益の押し下げ要因となった。また、研究開発費の増加や粗利益率の低下が売上成長を相殺し、調整後EPSも7.5%減の2.59ドルとなった。同社は2026年通期の売上高および調整後EPSの見通しを引き上げた。

主要業績ハイライト

事業ベース（為替影響除く）の売上高伸び率は報告ベースとほぼ同様の6.0%で、調整後事業ベースの伸び率は6.1%であった。為替による報告ベース成長率への影響はわずか0.1ポイントの押し下げにとどまり、増加の大半は実質的な事業業績を反映していることを示している。

一方、利益面は反対の動きとなった。粗利益の増加率は売上高伸び率を下回り、調整後純利益は減少した。また、特別項目によりGAAP純利益は2億1000万ドルまで減少した。

事業ベースの売上高伸び率は為替換算の影響を除外している。調整後事業ベースの伸び率はさらに買収・売却の純影響を除外しており、調整後利益は無形資産の償却費および特定の特別項目を除外している。

事業・セグメント別業績

「医療用医薬品（Innovative Medicine）」セグメントが引き続き主な成長の原動力となった一方、「メドテック（MedTech）」セグメントの成長は緩やかであった。また、米国事業の拡大ペースは国際市場を大幅に上回った。

医療用医薬品セグメントの成長は、トレムフィア（TREMFYA）および新規免疫系製品、ダザレックス（DARZALEX）、カービクティ（CARVYKTI）、テクベイリ（TECVAYLI）、リーブリバント/ラズクルーズ（RYBREVANT/LAZCLUZE）、アーリーダ（ERLEADA）などの抗がん剤、ならびにスプラヴァト（SPRAVATO）やカプライタ（CAPLYTA）などの神経科学製品によってもたらされた。ステラーラ（STELARA）が同セグメントの事業ベース成長率を約690ベーシスポイント押し下げたほか、シンポニー/シンポニー・アリア（SIMPONI/SIMPONI ARIA）、レミケード（REMICADE）、オプスミット/オプシンビ（OPSUMIT/OPSYNVI）、イムブルビカ（IMBRUVICA）も押し下げ要因となった。

メドテックセグメントの2.5%の事業ベース成長は、循環器領域における電気生理学関連製品およびショックウェーブ（Shockwave）製品、ビジョン領域におけるコンタクトレンズ、整形外科領域におけるトローマ（創傷・外傷）製品が牽引した。医療用医薬品セグメントと比較して成長が緩やかであったため、全社的な業績拡大の広がりは抑制された。

特別費用と研究開発費の増加が売上と利益の連動性を阻害

GAAPにおけるその他費用は57億8000万ドルに達し、前年同期のその他収益4億7800万ドルから悪化した。Non-GAAP調整項目では、主にタルク訴訟の和解提案を反映した55億1900万ドルの税引前訴訟関連調整が認識された。また同社は、報告EPSにファイアフライ・バイオ（Firefly Bio）の買収およびセイル・バイオメディシンズ（Sail Biomedicines）との提携の影響が含まれていると述べた。

根本的な費用増加圧力は、こうした特別項目にとどまらなかった。売上原価は売上高を上回る10.9%増となり、粗利益率を約150ベーシスポイント押し下げた。研究開発費は26.7%増の46億5200万ドルとなり、売上高比率は前年同期の15.3%から18.3%に上昇した。また、仕掛研究開発（IPR&D）の減損損失は合計3億3900万ドルとなった。販売・一般管理費は6.1%増加したものの、売上高比率は24.7%で横ばいとなった。

その結果、特定の特別項目を除外した後であっても、調整後税引前利益は9.1%減の76億7200万ドルに減少した。調整後実効税率が前年同期の19.4%から17.4%へと低下したことが、調整後純利益の減少を一部和らげた。

利益面での圧迫にもかかわらず年初来のフリーキャッシュフローは増加

2026年首9か月間の見積もりフリーキャッシュフローは約151億ドルとなり、前年同期の142億2600万ドルから約6.1%増加した。これは第3四半期単独のキャッシュフローではなく年初来の数値である。ジョンソン・エンド・ジョンソンはフリーキャッシュフローを、営業キャッシュフローから有形固定資産の取得額を差し引いたものと定義している。

2026年通期見通し

ジョンソン・エンド・ジョンソンは、売上高および調整後EPSの見通しの下限と中央値を引き上げた。なお、訴訟手続き、買収費用、臨時損益、購入対価の配分調整などを合理的な確実性をもって予測することが困難であるため、同社はGAAP基準の業績見通しを開示していない。

経営陣の見解

ホアキン・ドゥアト最高経営責任者（CEO）は、前四半期比での成長加速について、同社が注力する製品ポートフォリオ全体におけるモメンタムによるものだと説明した。経営陣は、手術支援ロボットシステム「OTTAVA」の販売承認、温熱型自己免疫性溶血性貧血を適応症とする「IMAAVY」の承認、および進行頭頸部がんを適応症とする「RYBREVANT FASPRO」の優先審査指定を強調した。また、ドゥアトCEOは、高成長分野への戦略的投資が経営陣の長期的な成長目標を後押ししていると述べた。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータにおける直近6か月間で、買い取引7件（計23万9541株）と売り取引7件（計26万9340株）が記録され、差し引き2万9799株の売り越しとなった。報告された最新10件のデータは売り取引6件、デリバティブ証券の権利行使または転換4件で構成され、すべて直接保有に分類されている。ただし、これらの記録のみから経営幹部（インサイダー）の同社の見通しに対する見解を特定することはできない。

投資家が注視すべきリスク

• タルク訴訟とGAAP業績の見通し：訴訟の和解提案により、第3四半期に55億1900万ドルの税引前調整が発生した。法的な不確実性は、同社が業績予想でGAAP基準の見通しを開示しない理由の1つでもある。
• 利益率と費用の圧迫：売上原価の伸びが売上高を上回り、粗利益率が低下したほか、研究開発費が26.7%増加した。これらの領域での継続的な圧迫は、調整後利益の伸びを売上高成長率以下にとどめる可能性がある。
• 主力既存薬の世代交代：ステラーラ（STELARA）単体で医療用医薬品セグメントの事業ベース成長率を約690ベーシスポイント押し下げた。ステラーラやその他の主力既存薬の減収を補うため、新薬による成長の維持が必要とされる。
• ポートフォリオ全体の成長の偏り：医療用医薬品の7.7%増に対しメドテックは2.5%増にとどまり、米国の9.1%増も国際市場の1.5%増を大幅に上回った。
• 事業再編および分社化費用：第3四半期の調整額には、整形外科事業の分社化に関連する3億6900万ドルが含まれている。医療用医薬品のサプライチェーン再編プログラム費用は6億5000万ドル〜7億5000万ドルに上り、2029年度まで続く見込みである。

まとめ

ジョンソン・エンド・ジョンソンの2026年第3四半期決算は、5.9%の売上成長を記録したものの、報告利益が大幅に悪化し、調整後利益も減少した。医療用医薬品セグメントと米国市場が売上高を牽引した一方で、訴訟関連費用、研究開発費の増加、粗利益率の低下が収益性を圧迫した。年初来のフリーキャッシュフロー増加と通期見通しの引き上げが一定の下支えとなったが、法的費用、利益率の動向、減収が続く既存薬を代替する新薬展開能力が引き続き注視すべき主な課題となっている。