マンチェスター・ユナイテッド2026年度第4四半期決算：減収で純損失拡大

マンチェスター・ユナイテッド（NYSE: MANU）が発表した2026年会計年度第4四半期決算は、売上高が前年同期の1億6,410万ポンドから4.0%減の1億5,750万ポンドとなり、1株当たり純損失（基本および希薄化後）は前年同期の2.26ペンスから16.66ペンスへと拡大した。放送収入は増加したものの、プレミアリーグの試合数減少に加え、前年同期にあったポストシーズンのツアーやUEFAヨーロッパリーグ決勝がなかったことが影響し、調整後EBITDAは22.9%減の2,890万ポンドに減少した。6月30日を末日とする通期では、通期の純損失は拡大したものの、売上高と調整後EBITDAは過去最高を記録した。

主要業績データ

当四半期の売上高と調整後EBITDAはいずれも減少したが、営業費用が1,310万ポンド減少したことで、営業損失はほぼ横ばいにとどまった。しかし、金融収支（純額）が前年同期の黒字から2026年第4四半期には赤字へと転じたため、最終損益はより大幅に悪化した。

調整後EBITDAはIFRS（国際財務報告基準）非準拠の指標です。潜在普通株式は希薄化効果を有しないため、希薄化後1株当たり純損失の計算から除外されています。

売上構成：放送収入の増加も商業収入の不振を補えず

放送収入は当四半期で唯一増加した収益源であり、1,100万ポンド増加した。しかし、この増加は商業収入の1,600万ポンド減少とマッチデイ（試合当日）収入の160万ポンド減少を相殺するには至らなかった。

商業スポンサー収入は26.2%減の3,780万ポンドとなった。これは主に前年同期にマレーシアと香港で男子トップチームのポストシーズンツアーが開催されたためである。2026年第4四半期はFIFA男子ワールドカップが開催されたため、同様のツアーは実施されなかった。リテール、マーチャンダイジング、アパレルおよび製品ライセンス収入は7.0%減の3,440万ポンドに減少した。

放送収入は、男子チームがプレミアリーグで前シーズンの15位から3位に順位を上げたことによる恩恵を受けた。ただし、UEFA主催大会への不参加により、その追い風の一部は相殺された。また、四半期比較は試合日程の影響も受けており、前年同期の9試合に対して、2026年会計年度第4四半期に行われたプレミアリーグの試合は7試合であった。

営業損失の下げ止まりの裏で営業外損益が大幅悪化

当四半期の営業費用は前年同期の1億8,950万ポンドから1億7,640万ポンドに減少したことで、減収にもかかわらず営業損失はわずかに縮小した。しかし、無形資産売却益が前年同期の1,010万ポンドから390万ポンドに減少したため、費用削減による改善効果は限定的となった。

より大きな変動は営業外損益で発生した。マンチェスター・ユナイテッドは、前年同期の1,150万ポンドの純金融収益に対し、1,390万ポンドの純金融費用を計上した。金融収益が前年同期の2,570万ポンドから60万ポンドへ激減した一方、金融費用は前年並みの水準にとどまったことで、税引前損失は前年同期の370万ポンドから2,890万ポンドへと拡大した。

調整後純損失も前年同期の540万ポンドから2,820万ポンドに拡大しており、当四半期の業績悪化が同社の非IFRS指標から除外される一時的項目やその他の調整項目のみに留まらないことを示している。

通期の収益性、キャッシュフロー、およびレバレッジ

通期売上高はUEFA主催大会への不参加にもかかわらず、1.7%増の6億7,760万ポンドと過去最高を記録した。プレミアリーグでの順位上昇による効果が欧州大会収益の消失を上回り、放送収入は19.6%増の2億680万ポンドとなった。商業収入は4.8%減の3億1,730万ポンド、マッチデイ収入は男子チームの本拠地試合数が10試合減少したことから4.2%減の1億5,350万ポンドとなった。

調整後EBITDAは18.4%増の2億1,640万ポンドと過去最高を記録し、営業損益は前年の1,840万ポンドの赤字から2,260万ポンドの黒字へと転換した。総営業費用は、人件費の低減、人員削減、オペレーション効率化策を反映し、4.3%減の7億190万ポンドとなった。

しかし、これらの営業面での改善は通期純損失の縮小には結びつかなかった。純金融費用が2,120万ポンドから6,960万ポンドへと増加したため、通期損失は前年の3,300万ポンドから4,300万ポンドへと拡大した。費用増加の背景には、前年の2,290万ポンドの含み益に対し、ヘッジ未実施の米ドル建て借入金にかかる含み為替差損1,000万ポンドが含まれている。

通期の営業キャッシュフローのインフロー（収入）は、前期の7,270万ポンドから1億7,870万ポンドに増加した。しかし、構想中の10万人規模の新スタジアムに関連する土地取得費用6,350万ポンドを含め、有形固定資産への純支出は8,590万ポンドに増加した。無形資産への純設備投資額は計1億4,370万ポンドとなり、現金および現金同等物は前期の8,610万ポンドから6,720万ポンドへと減少した。

優先担保付社債のリファイナンスに伴い、米ドル建て非流動借入金は6億5,000万ドルから7億7,500万ドルに増加した。ポンド表示ベースの非流動借入金は5億7,760万ポンドとなり、流動借入金は1億6,510万ポンドから1億1,140万ポンドへと減少した。

2027年会計年度の業績見通し

マンチェスター・ユナイテッドは2027年会計年度の数値ガイダンスを提示した。売上高の中央値7億5,000万ポンドは2026年会計年度実績を約10.7%上回る一方、調整後EBITDAの中央値2億1,500万ポンドは、2026年会計年度の2億1,640万ポンドとほぼ同水準となっている。

したがって、この見通しは、売上高が増加する一方で調整後EBITDAの中央値はそれに伴って増加しないことを示している。チャンピオンズリーグ出場や新たな商業パートナーシップがどの程度EBITDAの増加に結びつくかが、今後注目される重要な経営指標となる。

経営陣のコメント

オマール・ベラダ最高経営責任者（CEO）は、通期の売上高と調整後EBITDAが過去最高となった要因として、クラブが持つ根強い商業的強みと過去2年間に実施したコスト削減策を挙げた。また、マンチェスター・ユナイテッドが男子および女子チームへの投資を行うにあたり、規律ある財務管理を継続していくことを強調した。

経営陣は、男子チームのUEFAチャンピオンズリーグ復帰、BetwayやSumUpとの新たなパートナーシップの締結、ならびに構想中のスタジアム建設に向けた土地の取得を強調した。なお、新商業協定の財務条件については公表していない。

投資家が注視すべきリスク要素

• 競技成績および試合日程への依存度：プレミアリーグでの成績向上により放送収入は増加したものの、UEFA主催大会への不参加や試合数の減少が他の収益源を押し下げた。今後の業績は引き続き、大会への出場権獲得、勝ち進み状況、試合開催時期に左右される。
• 商業収入の変動性：前年同期のポストシーズンツアーが実施されなかったことで四半期スポンサー収入が減少したほか、Tezosとのトレーニングウェア契約失効が通期のスポンサー収入の重荷となった。
• 金融費用および為替リスク：営業損益の黒字化にもかかわらず、純金融費用の増加が通期純損失の拡大を招いた。また、ヘッジ未実施の米ドル建て借入金により多額の為替差損が発生した。
• 投資需要と流動性：手元資金残高が減少し非流動借入金が増加した当年度において、スタジアム関連の土地購入支出や選手関連の無形資産投資が多額のキャッシュを消費した。

要約

マンチェスター・ユナイテッドの2026年会計年度第4四半期決算は、放送収入の大幅な増加を商業収入およびマッチデイ収入の減収が相殺する形となり、金融収支の悪化が四半期損失を大幅に拡大させた。通期ではコスト削減策が奏功し、過去最高の調整後EBITDA、営業黒字転換、営業キャッシュフローの強化を実現したものの、金融費用、投資支出、および非流動借入金の増加が引き続き重要な制約要因となっている。2027年会計年度に向けての焦点は、予想される売上増加が単なるトップラインの拡大にとどまらず、より強力なEBITDAやキャッシュの創出に結びつくかどうかである。