TJX FY2027第2四半期決算：既存店売上高4%増で調整後利益率が拡大

TJXカンパニーズ（NYSE: TJX）が発表した2027年度第2四半期決算は、売上高が前年同期比5%増の151億8000万ドル、希薄化後1株当たり利益（EPS）が前年同期の1.10ドルから24%増の1.36ドルとなりました。関税還付に伴う純利益および関連する報酬引当金の影響を除いた調整後EPSは、商品利益率の改善とMarmaxx部門以外での成長加速に支えられ、11%増の1.22ドルとなりました。

主な業績結果

連結既存店売上高は4%増となり、前年同期の伸び率と同水準を維持しました。報告ベースの収益性は関税還付の大きな恩恵を受けましたが、調整後実績でも本業における利益率の拡大が示され、調整後売上総利益率は0.7ポイント上昇、調整後税引前利益率は0.5ポイント上昇しました。

以下の表は、該当する場合において、報告ベースの業績結果と会社の調整後指標を区別して示しています。

調整後実績には、IEEPA関税還付の純影響および関連する追加の報酬費用計上額は含まれていません。

事業およびセグメント別業績

TJXの各部門では明らかな格差が見られました。四半期連結売上高の約60%を占めるMarmaxx部門の既存店売上高の伸びはわずか1%にとどまった一方、HomeGoods、カナダ、インターナショナルの各部門はそれぞれ6%〜7%の増加を達成しました。

米国ではHomeGoodsが報告ベースで最も高い伸びを記録し、全体ではTJXインターナショナルが報告ベースの売上増加を牽引しました。カナダの売上高は、報告ベースの6%増に対し、現地通貨ベースでは8%増となりました。一方、インターナショナル部門は報告ベースの11%増に対し、現地通貨ベースでは10%増となりました。

為替影響により連結売上高の伸び率は1ポイント押し下げられ、現地通貨ベースの売上増は6%となりました。為替は希薄化後EPSに0.01ドルのプラス効果をもたらしました。

経営陣はMarmaxx部門の売上高が予想を下回ったことを認めました。しかし、第3四半期の出だしにおいて同部門の業績は改善傾向にあり、ブランド商品の調達環境も引き続き良好であると述べました。

関税還付がGAAP利益を押し上げ、商品利益率も改善

TJXは、過去に支払ったIEEPA関税の還付金として3億3100万ドルを受け取りました。また同社は、これらの還付金に関連して、年度末インセンティブ報酬および特別ボーナスの追加費用として1億1200万ドルを引当計上し、差し引きで2億1900万ドルの税引前益を得ました。

この純益により、報告ベースの売上総利益率は2.0ポイント、税引前利益率は1.4ポイントそれぞれ押し上げられ、希薄化後EPSは0.14ドル押し上げられました。これが、報告ベースEPSの24%増と調整後EPSの11%増との間の差異の大部分を説明しています。

それにもかかわらず、調整後数値は一時的な還付効果を超えて収益性が改善したことを示しています。商品利益率の上昇に牽引され、調整後売上総利益率は31.4%に上昇しました。ただし、主に店舗での賃金および人件費の増加により、調整後販売管理費（SG&A）比率が売上高の19.5%から19.7%へと上昇したため、その恩恵の一部は相殺されました。

キャッシュフロー、在庫、および資本配分

TJXは22億ドルの営業キャッシュフローを創出し、当四半期末時点で60億ドルの現金を保有して終了しました。棚卸資産合計は74億ドルから79億ドルに増加しましたが、1店舗当たりの棚卸資産は報告ベースで2%増、現地通貨ベースで3%増と、より緩やかな増加にとどまりました。

同社は当四半期中に約13億ドルを株主に還元しました。これには510万株の自社株買いに充てられた7億9800万ドルと、配当金5億2900万ドルが含まれます。TJXは引き続き2027年度に27億5000万ドルから30億ドルの自社株買いを計画しています。

TJXは当四半期中に23店舗を新規出店し、期末時点の店舗数は5,285店舗、売り場面積は1億3790万平方フィートとなりました。

業績見通し（ガイダンス）

TJXは、第2四半期の利益実績を受けて通期の税引前利益率およびEPSの見通しを引き上げ、既存店売上高予測を据え置きました。なお同社は、発表資料の中で引き上げ前の旧数値を明示していません。

第3四半期の見通しには、追加の関税還付による税引前利益率への0.5ポイントの純影響およびEPSへの0.06ドルの好影響が見込まれています。通期のガイダンスには、それぞれ0.3ポイントの利益率向上と1株当たり0.16ドルの押し上げ効果が含まれています。TJXは、追加還付の金額、時期、および実現の可能性については依然として不確実であると注意を促しました。

2028年度より、TJXは年間出店計画の成長率を4%に加速させる計画です。また同社は、既存のバナーおよび展開国全体での長期的な出店目標を500店舗引き上げ、7,500店舗としました。

最近のインサイダー取引

提供されたTJXの過去6ヶ月間のインサイダー取引サマリーによると、買付に分類された株式数は523,945株、売却に分類された株式数は202,740株であり、差し引き321,205株の純買付となりました。これとは別に、具体的な売却の詳細が開示された最新の取引は以下の通りです。なお、記録には取引の理由は記載されていません。

投資家が注意すべきリスク

• Marmaxxの成長速度は他の部門よりも緩やかです。既存店売上高の増加率はわずか1%にとどまり、同部門の事業規模の大きさを鑑みると、軟調が続けば連結全体の成長の重荷となる可能性があります。
• 売上高の見通しは一定の減速を示唆しています。第3四半期の既存店売上高見通し（2%〜3%増）は、第2四半期の実績（4%増）を下回っています。
• 関税還付による恩恵には不確実性があります。第3四半期および通期のガイダンスには想定される還付金が含まれていますが、その金額および時期は法的、規制的、および行政的な進展に左右されます。
• 人件費の上昇が商品利益率改善の一部を相殺しています。店舗での賃金および人件費の増加により、調整後販管費比率が0.2ポイント上昇しました。
• 為替変動が報告ベースの海外事業の成長に影響を与える可能性があります。為替はEPSを0.01ドル押し上げたものの、第2四半期の連結売上高の伸び率を1ポイント押し下げました。

サマリー

TJXの2027年度第2四半期業績は、既存店売上高の4%増と本業における利益率の拡大を達成したものの、関税還付が報告ベースの利益およびEPSを大幅に押し上げました。HomeGoods、カナダ、およびインターナショナルの各部門がMarmaxxの伸び悩みを補い、営業キャッシュフローも引き続き堅調でした。今後の主な注視ポイントは、Marmaxxの第3四半期序盤での改善が継続するか、人件費の上昇がさらなる利益率の拡大を抑制するか、そして想定される関税還付益が最終的にどれだけ実現するかです。