Arcus Biosciencesの2026年度第2四半期決算：売上高74％減

中核的な財務結果

Arcus Biosciences（NYSE: RCUS）は2026年度第2四半期の売上高が4,100万ドルとなり、前年同期の1億6,000万ドルから約74％減少したと発表した。希薄化後EPSは、報告ベースで0.00ドルだった前年同期に対し、マイナス0.72ドルとなった。純損失は9,100万ドルで、6月30日終了四半期末の現金、現金同等物および市場性有価証券は7億7,500万ドルだった。営業費用は減少したものの、売上高の減少を相殺できなかった。

売上高が減少した主因は、2025年度第2四半期に、etrumadenantの開発中断とGileadによるライセンス返還に関連して、ライセンスおよび開発サービス収益で累積1億4,300万ドルのキャッチアップ計上があったためだ。2026年度第2四半期は、Gileadのオプション権失効後のアクセス権に関する収益増加や、大鵬薬品との提携でオプション対象となったプログラムからの収益増加の恩恵を受けたが、前年同期比の影響を相殺するには至らなかった。

営業費用合計は、研究開発費およびG&A費の減少を受けて3,100万ドル減少した。ただし、売上高は1億1,900万ドル減少し、その結果、営業損失は8,800万ドル拡大した。

すべての結果はGAAPベースである。研究開発費は、Arcusがdomvanalimabの試験を段階的に終了し、PRISM-1試験の患者登録を完了したことで減少した。一方、第3相casdatifan試験の活動増加がその一部を相殺した。G&A費は主に事業運営の合理化により減少した。

anti-TIGIT開発の縮小に伴いcasdatifanの重要性が高まる

淡明細胞型腎細胞がん向けHIF-2α阻害剤であるcasdatifanは、Arcusのオンコロジーパイプラインにおける主な重点領域になりつつある。同社は、casdatifanの新たな併用療法を検証するため、ブリストル・マイヤーズ スクイブ、Summit Therapeutics、AVEO Oncologyとの提携を発表した。また、anti-PD-x/VEGF二重特異性抗体を含む別の提携は、2026年第4四半期に開始される見込みである。

Arcusは、腎がんの一次治療、二次治療および後治療の各領域でcasdatifanを開発している。また、日本におけるPEAK-1の患者登録を受けて、大鵬薬品から2026年第3四半期に1,500万ドルのマイルストーン支払いを受ける見込みだとしている。

複数の臨床マイルストーンが2027年までに見込まれ、直近のデータ読み出しは2026年下期に集中している。

Natureに掲載された研究では、casdatifanが血清エリスロポエチンを大幅かつ持続的に抑制したことが示された。こうしたバイオマーカーの変化は、より高い奏効率およびより長い無増悪生存期間と相関していた。ただし、治療設定ごとの同薬の有効性を明確にするには、今後の臨床データ読み出しが引き続き必要となる。

同時に、Arcusと提携先はanti-TIGITの開発を縮小している。STAR-221およびSTAR-121の中止に続き、Arcusとアストラゼネカは第3相PACIFIC-8試験を中止する予定だ。この段階的な終了は短期的な研究開発費の減少に寄与しているが、削減分の一部はcasdatifanおよび免疫学ポートフォリオに振り向けられる。

流動性と研究開発資金

現金、現金同等物および市場性有価証券は、2026年最初の6カ月間に2億3,500万ドル減少し、2025年12月31日時点の10億1,000万ドルから2026年6月30日時点の7億7,500万ドルとなった。Arcusは、この減少は主に研究開発活動に使用した現金によるものだと説明した。

提携に伴う償還金も、前年同期の3,300万ドルから1,700万ドルへ減少した。Arcusによると、共同開発費用に占めるGilead主導の活動の割合が大きくなったこと、およびArcusが全額を資金拠出するプログラムへ移行したことを反映した。このため、報告ベースの費用が減少するなかでも、同社が直接負担する資金需要は増加する可能性がある。

2026年の業績見通し

経営陣は、domvanalimab試験の段階的な終了と合理化施策の効果により、短期的な研究開発費が減少すると見込んでいる。これらの削減分は、casdatifanおよび低分子免疫学プログラムへの投資拡大によって一部相殺される見通しだ。

上期に認識したGAAP売上高は5,800万ドルであり、通期レンジは下期の売上高が約700万～1,700万ドルとなることを意味する。提携に関する会計処理およびマイルストーンの時期により、四半期ごとの売上高には引き続きばらつきが生じる可能性がある。

最近のインサイダー取引

過去6カ月間に報告されたインサイダー活動には、9件の取引における79,040株の購入と、4件の取引における110,325株の売却が含まれた。これにより純売却は31,285株となり、報告された純購入・売却比率はマイナス0.10％だった。インサイダーの保有株式合計は3,667万株だった。

直近の報告記録には、社長Juan Carlos Jaenによる間接保有分の売却2件、デリバティブ証券の行使または転換1件、取締役への株式付与7件が含まれる。以下の金額は報告値であり、株数を示すものではない。

株式付与は報酬に関連する付与であり、市場での株式購入ではない。報告された売却および付与だけでは、インサイダーの同社の見通しに対する見方を示すことにはならない。

投資家が注視すべきリスク

• casdatifanの開発遂行： Arcusの戦略はcasdatifanへの依存を強めている。遅延、安全性上の問題、または有効性データの弱さは、複数の計画中試験や併用療法に同時に影響を及ぼす可能性がある。
• 現金消費： 現金は上期に2億3,500万ドル減少し、経営陣は年末時点で約6億ドルを見込んでいる。より広範または迅速な臨床開発計画は、想定される資金の持続期間を変える可能性がある。
• 提携による支援の減少： Arcusがより多くの全額資金拠出プログラムへ移行するなか、償還金は前年同期比で減少しており、開発支出のうち同社が直接負担する額が増加している。
• 売上高の変動性： 提携収益はライセンス事象、オプション権および開発マイルストーンに依存する。前年同期の1億4,300万ドルのキャッチアップ計上は、四半期比較が基礎となる研究の進捗に必ずしも連動しない可能性を示している。
• パイプラインの集中： anti-TIGITプログラムの段階的な終了はコストを削減するが、後期臨床開発の負担はcasdatifanとquemliclustatにより大きく委ねられることになる。

まとめ

Arcusの2026年度第2四半期の結果は、経常的な商業収益の成長ではなく、前年同期に計上された大規模なライセンス関連項目との厳しい比較を反映した。プログラム終了と合理化によるコスト削減は営業損失の拡大を防ぐには不十分であり、現金は拡大するcasdatifan戦略への資金に引き続き充てられた。次の主な注目点は、下期のcasdatifanのデータ読み出し、PEAK-1の患者登録、予定されるPEAK-20の開始、ならびに支出が少なくとも2028年下期までとする想定資金持続期間と整合するかどうかである。