AppLovinの2026年度第2四半期：売上高53%増、調整後EBITDAマージン84%

AppLovin（NASDAQ: APP）は2026年度第2四半期の売上高が19億2,400万ドルとなり、前年同期の12億5,900万ドルから53%増加したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の2.39ドルから3.76ドルに上昇した。調整後EBITDAは58%増加し、マージンは84%に拡大した一方、フリーキャッシュフローの増加率は純利益を大幅に下回った。第3四半期の業績見通しは、調整後EBITDAマージンが小幅に低下するものの、前四半期比での成長継続を示している。

主要業績データ

総コスト・費用の増加率が売上高を下回ったため、売上高の成長は営業利益と調整後EBITDAの増加にもつながった。純利益の比較には背景がある。2025年度第2四半期には非継続事業からの利益4,770万ドルが含まれていたため、継続事業純利益の伸びは総純利益の伸びを上回った。

売上高のオペレーティングレバレッジがR&D費用と株式報酬の増加を上回る

総コスト・費用は約43%増の4億2,940万ドルとなり、売上高の53%増を下回った。このオペレーティングレバレッジにより、営業利益率は約1.6パーセントポイント上昇した。

費用構成の動きにはばらつきがあった。売上原価は約46%増、販売・マーケティング費用は約35%増となった一方、一般管理費は約27%減少した。研究開発費は4,400万ドルから9,990万ドルへと2倍超に増加した。

株式報酬も3,460万ドルから8,580万ドルに増加した。調整後EBITDAは株式報酬および特定のその他項目を除外するため、84%の調整後EBITDAマージンは単独で見るのではなく、GAAPベースの営業利益と併せて考慮する必要がある。

営業損益より下の項目では、その他収益合計は1,120万ドルとなり、前年同期の7,370万ドルの費用から改善した。この約8,490万ドルの変動も税引前利益の増加を支えた一方、支払利息はほぼ横ばいだった。

利益成長がキャッシュ創出を上回る

第2四半期の純利益は55%増加したが、営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローの増加率はそれぞれ約13%、約12%にとどまった。リリースでは、この差の全体を説明する四半期ごとのキャッシュフロー増減要因は示されていない。ただし、上期では売掛金が3億5,260万ドルの資金流出要因となり、現金で支払った法人税は前年同期の1億60万ドルから6億3,980万ドルに増加しており、キャッシュ転換の鈍化に関する背景となっている。

現金および現金同等物は年末から5億6,620万ドル増加し、6月30日時点で30億5,300万ドルとなった。長期債務は35億1,500万ドルで、おおむね横ばいだった。

第2四半期にAppLovinは、自社株買いと権利確定済み株式報酬に関連する源泉徴収義務の充足に5億5,130万ドルを支出した。これは四半期のフリーキャッシュフローのおよそ64%に相当する。発行済み株式数は2025年末の3億3,830万株から、6月30日時点で3億3,530万株に減少した。

2026年度第3四半期の業績見通し

中間値では、AppLovinの第3四半期売上高見通しは前四半期比約7.6%の成長を示唆し、調整後EBITDAは約6.9%増加する見込みとなる。見通しにおける調整後EBITDAマージンは83%で、第2四半期の実績を1パーセントポイント下回る。これは、同社がさらなる成長を見込むなかでも、小幅なマージン正常化を示している。

同社は、株式報酬などの調整項目に関する不確実性を理由に、non-GAAPの調整後EBITDA見通しに対応するGAAPベースの数値を提示しなかった。

最近のインサイダー取引

提示された直近6カ月のインサイダー取引要約では、17件の取引で31万1,787株が買い付けに分類され、20件の取引で75万1,244株が売却された。これにより、純売却は43万9,457株となり、インサイダー保有株式総数の0.90%に相当した。掲載された直近10件の取引のうち7件は売却で、報告価値の合計は約1億4,840万ドルだった。残る取引は株式付与2件と贈与1件だった。

これらの開示は取引内容を示すものだが、それだけでインサイダーがAppLovinの将来の業績をどう見ているかを示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• キャッシュ転換の鈍化： 売掛金の増加と現金での法人税支払いの増加により、報告利益から営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローへの転換が引き続き制約される可能性がある。
• マージンの正常化： 第3四半期の調整後EBITDAマージン見通しは第2四半期の水準を下回っており、83%目標の達成状況はオペレーティングレバレッジを測る重要な指標となる。
• 除外される費用の増加： 株式報酬と研究開発費は売上高を上回るペースで増加した。増加が続けば、GAAP利益と調整後EBITDAの差が拡大する可能性がある。
• 資本配分に伴う資金需要： 第2四半期の自社株買いと株式報酬に関する源泉徴収はフリーキャッシュフローの相当部分を消費した一方、長期債務は35億ドルを上回る水準にとどまった。

まとめ

AppLovinの2026年度第2四半期決算は、53%の売上高成長と、GAAP営業利益率およびnon-GAAP調整後EBITDAマージンの上昇を組み合わせた内容となった。利益の成長率はキャッシュフローの成長率を大幅に上回る一方、研究開発費と株式報酬は急増した。第3四半期の業績見通しは前四半期比での拡大継続を示しており、キャッシュ転換と調整後EBITDAマージンの予想される1ポイント低下が、今後の主要な運営上の注目点となる。