U-Haulの2027年度第1四半期決算：売上高3.2％増、純利益は減少

U-Haul Holding Company（NYSE: UHAL、UHAL.B）は、2027年度第1四半期の売上高が前年同期比約3.2％増の16億8,200万ドルとなったと発表した。一方、希薄化後EPSはUHALが0.68ドルから0.58ドルへ、UHAL.Bが0.73ドルから0.63ドルへ低下した。2026年6月30日終了の同四半期は、セルフムービングとセルフストレージの売上高増加が、営業費用および支払利息の増加によって相殺され、純利益は前年同期を下回った。

主な財務結果

売上高は5,160万ドル増加した。主にセルフムービング機器レンタル収入が2,930万ドル、セルフストレージ収入が1,590万ドル増加したことによる。一方、収益性は逆方向に動き、営業利益は約2.6％減少し、普通株主に帰属する純利益は約13.6％減少した。

非GAAP指標であるMoving and Storageの調整後EBITDAも850万ドル減少した。連結営業利益率は約0.9パーセントポイント低下した。

UHALとUHAL.BのEPSが異なるのは、U-Haulが二分類法に基づき、議決権付き普通株式と議決権なし普通株式の間で未分配利益を配分しているためである。UHAL.BのEPSには、同四半期中に宣言された1株当たり0.05ドルの配当も含まれる。

事業・セグメント別の業績

Moving and Storageは引き続き売上高と利益の主な源泉だったが、売上高の増加は営業利益の増加にはつながらなかった。両保険セグメントは、売上高と営業利益がともに小幅に増加した。

Moving and Storageの営業利益は、保険子会社利益に対する持分を反映する前の数値である。

セルフムービング機器レンタル

セルフムービング機器レンタル収入は2.8％増の10億8,800万ドルとなった。U-Haulは、直営拠点、独立ディーラー、レンタル車両群のボックストラックの増加に支えられ、In-Town市場とOne-Way市場の両方で取引件数と売上高が増加したと報告した。

車両群の保守・修理費は410万ドル増加した。同社は独立ディーラーネットワークも拡大しており、経営陣はこれが引っ越し取引と車両群の稼働率を支えると見込んでいる。

セルフストレージ

既存店平均稼働率が92.8％から88.3％へ低下したにもかかわらず、セルフストレージ収入は6.8％増の2億5,020万ドルとなった。直近12カ月の稼働平方フィート当たり売上高は17.49ドルから18.82ドルへ7.6％増加し、稼働率低下の一部を相殺した。

U-Haulは同四半期にストレージ施設を18カ所、純賃貸可能面積を110万平方フィート追加した。開発中または予定の面積は約1,200万平方フィートあり、リースアップのペースは将来のリターンにとって重要な要因となる。保有ポートフォリオ全体では、新たな供給能力の追加が続く中、ユニット数ベースの月間平均稼働率は78.1％から72.9％へ低下した。

U-Boxと保険

Moving and Storageのその他収入は、倉庫能力、コンテナ、配送機器の追加を通じたU-Box事業の拡大により1.2％増加した。損害保険と生命保険はいずれも営業利益を増加させたが、その規模はMoving and Storageの利益減少を相殺するには不十分だった。

売上高の増加は営業費用と資金調達コストに吸収された

連結営業費用は6,020万ドル、約7.3％増加し、売上高成長率の3.2％を上回った。これにより営業利益率が低下し、Moving and Storageの調整後EBITDA減少にも寄与した。

支払利息は1,560万ドル増加して9,790万ドルとなり、売上高成長と最終利益の業績との乖離をさらに広げた。この結果、税引前利益は1億8,540万ドルから1億6,170万ドルへ減少した。

機器の処分は有意な相殺要因となった。U-Haulは退役したレンタル機器の処分で190万ドルの利益を計上した。前年同期は2,210万ドルの損失だった。この改善は、レンタル車両群と不動産の減価償却費増加を一部相殺したが、営業利益および純利益の減少を防ぐには至らなかった。

流動性、レバレッジ、資本配分

Moving and Storageの現金および利用可能な信用枠は、2026年3月31日時点の14億7,900万ドルから、2026年6月30日時点で13億4,900万ドルへ減少した。セグメント負債は81億2,500万ドルから81億4,700万ドルへ小幅に増加し、純負債の直近12カ月調整後EBITDAに対する倍率は、3月末の4.3倍および前年同期の4.0倍から4.4倍へ上昇した。セグメント負債の約91.6％は固定金利だった。

同四半期にU-Haulは、議決権付き株式248,368株と議決権なし株式584,278株の買い戻しに合計4,800万ドルを支出した。また、議決権なし普通株式に対して1株当たり0.05ドルの現金配当を支払った。

経営陣の見解

会長のジョー・ショーエン（Joe Shoen）は、ピックアップトラックおよびバンの再販市場について低調だと説明する一方、数四半期にわたる損失の後、同社が処分益に転じたと指摘した。これは車両再販の実行面での改善を示唆するものの、市場環境は引き続き低調だった。

経営陣は、ストレージの賃貸活動が加速し、賃料水準も維持されていると述べた。ただし、U-Haulは依然として、新規ストレージユニットを充足するペースを上回って完成させており、これは同四半期の稼働率低下と整合する。

投資家が注視すべきリスク

• ストレージ供給の拡大が稼働率の上昇を上回っている。 開発の継続により、賃料水準が安定している場合でも稼働率に圧力がかかり、新規施設の利益寄与が遅れる可能性がある。
• 営業費用が売上高より速く増加している。 営業費用と車両群の保守費の増加により、ムービングおよびストレージ収入の増加による恩恵が縮小した。
• 支払利息とレバレッジが上昇している。 支払利息の増加は税引前利益を直接圧迫した一方、Moving and Storageの純負債・調整後EBITDA倍率は前四半期比、前年同期比ともに上昇した。
• 車両再販の結果は引き続き変動する可能性がある。 同四半期の処分益は前年同期の損失と比べて業績を大幅に改善したが、経営陣はピックアップトラックおよびバンの再販市場を引き続き低調と表現した。

まとめ

U-Haulの2027年度第1四半期は、セルフムービングレンタルとセルフストレージで緩やかな売上高成長を達成したものの、営業費用と資金調達コストの上昇により、営業利益、調整後EBITDA、純利益はいずれも減少した。今後の主な注目点は、ストレージ稼働率が同社の拡大する供給能力に追いつくか、コスト増加が緩和するか、低調な再販市場で改善した車両処分の結果を維持できるかどうかである。