Galaxy Digitalの2026年度第2四半期決算：純損失8530万ドル

Galaxy Digital（Nasdaq: GLXY）は2026年度第2四半期、GAAP売上高が前年同期の86億6000万ドルから約1.2％減の85億6000万ドルとなり、希薄化後EPSは0.08ドルから▲0.09ドルに低下した。2026年6月30日終了の同四半期は、デジタル資産価格の下落が業績を圧迫し、8530万ドルの純損失を計上した。一方、HeliosフェーズIの容量が稼働を開始したことで、データセンターはプラス寄与となった。

主要な決算データ

GalaxyのGAAP売上高は多額の取引費用と併せて計上されるため、見出し上の売上高は同社の経済的な利益率を直接示すものではない。営業活動による売上高および利益は87億1000万ドルだったが、取引費用84億9000万ドルとデジタル資産の減損損失1億8130万ドルにより、調整後売上総利益は4340万ドルに抑えられた。

前年同期比では最終損益が悪化した一方、前四半期比ではnon-GAAPベースの業績が大幅に改善した。調整後売上総利益は黒字に回復し、調整後EBITDA損失は約1億1000万ドル縮小した。

調整後売上総利益、調整後EBITDA、調整後EPSはいずれもnon-GAAP指標である。Galaxyの調整後売上総利益の調整表では、営業活動による売上高および利益から取引費用とデジタル資産の減損損失を控除している。

事業・セグメント別の業績

Galaxyの各セグメントは異なる動きを見せた。デジタル資産部門は市場活動の低下にもかかわらず改善し、データセンター部門は調整後EBITDAベースで黒字化した。一方、トレジャリー&コーポレート部門は引き続き連結業績の主な重荷となった。

デジタル資産

Global Marketsの調整後売上総利益は4900万ドルで、Galaxyの取引量が7％減少したにもかかわらず、前四半期比58％増となった。同社によると、同期間の業界全体の取引量は二桁を超える割合で減少した。平均融資残高は1％増の14億4000万ドル、取引相手先数は3％増の1741社となった。

Asset Management & Infrastructure Solutionsの調整後売上総利益は1700万ドルで、第1四半期比6％減少した。運用資産残高とステーキング資産の合計は、主に四半期中のデジタル資産価格下落により12％減の71億ドルとなった。ETF資産は18％減、オルタナティブ資産は7％減、ステーキング資産は13％減だった。

データセンター

第2四半期は、データセンター部門にとって収益を生む事業活動を行った初の四半期となった。HeliosフェーズIの引き渡しが拡大するなか、GAAPベースのリース収益1890万ドルを計上し、契約済みのクリティカルIT負荷133MWは四半期末までにすべて稼働した。この容量は、15年のリース契約に基づきCoreWeaveへ供給される総電力200MWに相当する。

Galaxyはまた、HeliosフェーズIIにおけるクリティカルIT容量260MWの拡張工事を開始した。データホールの引き渡しは2027年度第2四半期に始まる見通しである。四半期末後、同社は3つの追加サイトを通じ、テキサス州の潜在的な電力パイプラインを5.7GW超へ拡大した。ただし、この容量の一部は引き続き開発およびERCOTの系統連系承認を条件としている。

トレジャリー&コーポレート

トレジャリー&コーポレート部門の調整後売上総損失は4250万ドル、調整後EBITDA損失は7820万ドルだった。いずれも第1四半期から縮小したが、デジタル資産および投資ポジションの未実現損失により、同部門、ひいてはGalaxyの連結業績は赤字圏にとどまった。

データセンターの寄与はトレジャリー損失を完全には相殺できず

Galaxyの事業は単一の収益源への依存度を低下させつつある。デジタル資産部門とデータセンター部門は、Heliosのリース事業開始にも支えられ、第2四半期に合計8600万ドルの調整後売上総利益と約100万ドルの調整後EBITDAを生み出した。

しかし、トレジャリー&コーポレート部門がこの事業上の寄与を吸収した。同部門の7820万ドルの調整後EBITDA損失により、連結調整後EBITDAは▲7700万ドルとなった。これは、四半期中にデジタル資産および投資に対するバランスシート上のエクスポージャーが、新たに生じたデータセンターの寄与を引き続き上回ったことを示している。

収益性、流動性、バランスシート

デジタル資産の減損損失は、前年同期の1億2750万ドルから1億8130万ドルへ増加した。取引費用の減少により総営業費用はわずかに低下したものの、その他の複数の費用項目は増加した。報酬・福利厚生費は6500万ドルから8400万ドルへ、テクノロジー費用は1160万ドルから1630万ドルへ、社債利息費用は1420万ドルから2510万ドルへそれぞれ増加した。

Galaxyは第2四半期末時点で、第1四半期から現金およびステーブルコイン保有額が減少した一方、総資産とデータセンター投資は増加した。こうしたバランスシートの変化は、相当規模のデジタル資産エクスポージャーを維持しながら、インフラへ資本配分を継続していることを反映している。

現金およびステーブルコインは、現金・現金同等物8億9570万ドルとステーブルコイン15億6000万ドルで構成された。四半期末後の7月28日、Galaxyの子会社はHeliosフェーズIIの建設資金を調達するため、2031年満期のシニア担保付債券35億ドルの募集を完了した。この資金調達は6月30日時点のバランスシートには含まれていない。

投資家が注視すべきリスク

• デジタル資産価格へのエクスポージャー：価格下落により、減損損失、投資の未実現損失、運用資産残高とステーキング資産の合計12％減が生じた。さらなる価格下落は、収益および資産ベースの事業指標を引き続き圧迫する可能性がある。
• 連結ベースの収益性悪化：データセンター部門は調整後EBITDAベースで黒字化したが、Galaxy全体では調整後EBITDA損失7700万ドルを計上した。報酬、テクノロジー、利息費用の増加は、持続的な収益性の確保をより難しくする可能性がある。
• データセンターの建設と資金調達：四半期のデータセンター設備投資は4億4800万ドルに達し、Galaxyは四半期末後にフェーズII向けとして35億ドルを調達した。建設の遅延、コスト上昇、または資金調達上の制約は、容量の引き渡しに影響を及ぼす可能性がある。
• 容量の商業化と承認：Galaxyの電力パイプラインは5.7GWを超えるが、その大部分は稼働中の容量ではなく潜在的な将来容量である。Heliosの追加容量は未リースのままであり、一部の新規サイトはERCOTの系統連系承認を必要とする。また、稼働中のフェーズI容量は長期リース契約によりCoreWeaveと結び付いている。

まとめ

Galaxyの2026年度第2四半期決算は、前四半期比で事業面の改善を示した一方、連結ベースの損失が継続した。HeliosフェーズIによりデータセンター部門はプラス寄与となり、デジタル資産部門は市場活動の低迷にもかかわらず調整後売上総利益を拡大した。主な論点は、これらの事業が、トレジャリー&コーポレート部門の市場損失、特定費用の上昇、データセンター拡張に必要な資本を相殺できるほど成長できるかどうかにある。

追加の質問

GalaxyのGAAP売上高が調整後売上総利益を大きく上回るのはなぜか？

Galaxyは取引ベースの活動から多額の総売上高を計上する一方、それに対応する大規模な取引費用も計上している。第2四半期は、営業活動による売上高および利益87億1000万ドルが、取引費用84億9000万ドルとデジタル資産の減損損失1億8130万ドルにより相殺され、調整後売上総利益は4340万ドルとなった。

四半期末時点で稼働していたGalaxyのデータセンターパイプラインはどの程度か？

Galaxyは6月30日時点で、HeliosフェーズIにおいて収益を生むクリティカルIT負荷133MWを引き渡していた。同社の5.7GW超の電力パイプラインには潜在的な将来容量が含まれており、稼働中または完全に契約済みの容量として扱うべきではない。

35億ドルの債券発行は第2四半期の流動性に含まれていたか？

いいえ。シニア担保付債券の募集は6月30日の四半期末後となる7月28日に完了した。Galaxyは、調達資金をHeliosフェーズIIの建設に充てるとしている。