イーライリリーの2026年度第2四半期決算：売上高48%増、通期見通しを上方修正

イーライリリー（NYSE: LLY）は2026年度第2四半期の売上高が前年同期比48%増の229億7,000万ドルとなったと発表した。GAAPベースの希薄化後EPSは6.29ドルから7.94ドルへ26%増加した。6月30日終了四半期は、MounjaroとZepboundの販売量主導の成長が寄与した一方、実現価格の低下と買収関連費用が、売上高成長の利益成長への転化を抑制した。

主要業績データ

世界全体の販売量は60%増加し、実現価格の13%低下を上回って相殺した。生産コストの改善と有利な製品ミックスも、GAAP売上総利益率を1.5ポイント押し上げ、85.8%とした。

イーライリリーが研究開発、商業化、事業開発への支出を増やしたため、利益の伸びは売上高の伸びを下回った。取得仕掛研究開発（IPR&D）費用は、前年同期の1億5,400万ドルから27億8,000万ドルへ増加した。

GAAPおよびnon-GAAPのEPSには、取得したIPR&D費用として1株当たり3.03ドルが含まれた。前年同期は0.14ドルだった。イーライリリーのnon-GAAP計算では、無形資産償却、特別費用、持分投資利益を除外したが、取得したIPR&Dは除外しなかった。

製品別・地域別の実績

MounjaroとZepboundは引き続き主要な成長源となった。両製品の売上高は合計で約149億ドルと、四半期売上高の約65%を占め、イーライリリーのインクレチン製品群への依存度を高めた。

開示された成長の大半は、以下の主要製品によるものだった。

Mounjaroの米国売上高は45%増の48億ドル、米国外の売上高は172%増の52億ドルとなった。Zepboundの米国売上高は44%増の49億ドルだった。需要が両製品を支えた一方、実現価格の低下が一部を相殺した。

米国売上高は、販売量が37%増加し実現価格が3%低下した結果、33%増の144億ドルとなった。リベートおよび値引き見積もりの調整を除くと、米国価格は約9%下落していたとイーライリリーは説明した。

米国外の売上高は80%増の86億ドルとなった。販売量は113%増加した一方、実現価格は36%低下した。主な要因は、Mounjaroが中国の国家医療保険償還医薬品リストに追加されたことだった。海外売上高には、Boehringer Ingelheimとの提携に基づくJardianceの販売高連動マイルストーン2億5,000万ドルも含まれた。

販売量とミックスがマージンを支えた一方、取引費用が利益への転化を抑制

売上高は48%増加したが、営業利益は31%増、GAAP純利益は25%増にとどまった。この差は生産経済性の悪化ではなく、売上総利益より下の支出および費用を反映したものだった。実現価格が低下するなかでも、売上総利益率は拡大した。

研究開発費は、イーライリリーが初期段階および後期段階のプログラムへの投資を継続したことで14%増の38億2,000万ドルとなった。マーケティング・販売・一般管理費は、主に現行および予定される製品投入に向けた販促支出を背景に25%増の34億3,000万ドルとなった。

取得したIPR&D費用は27億8,000万ドルに達し、主にOrna TherapeuticsおよびAjax Therapeuticsの買収に関連した。イーライリリーはさらに、資産減損、再編、買収、統合関連費用として7億300万ドルを計上した。前年同期は計上がなかった。GAAP実効税率は、取得したIPR&D費用が損金算入できなかったことを主因に、16.5%から23.3%へ上昇した。

パイプラインと製造の優先事項

イーライリリーは、retatrutideの肥満症を対象とする第3相試験3件で追加の良好な結果を報告した。同社によると、肥満症、閉塞性睡眠時無呼吸、膝変形性関節症疼痛について世界各国での承認申請を支える臨床データパッケージは完了しており、米FDAへの申請は2027年度第1四半期を予定している。

その他の規制面の進展として、中等度～重度のアトピー性皮膚炎に対するEbglyssの8週間ごとの維持用量がFDAの承認を得た。また、欧州委員会は慢性リンパ性白血病の全治療ラインにおけるJaypirca単剤療法を承認し、米国では2型糖尿病を対象とするorforglipronの申請を行った。

イーライリリーは四半期中に、Orna Therapeutics、Ajax Therapeutics、Centessa Pharmaceuticals、Kelonia Therapeuticsの買収を完了した。また、インディアナ州の製造拠点拡張に追加で45億ドルを投じることを決定した。これらの取り組みはパイプライン資産と生産能力を追加する一方、四半期の買収関連費用のかなりの部分を説明するものでもある。

2026年度の業績見通し

イーライリリーは第2四半期の成長を受け、通期の売上高およびパフォーマンス・マージン見通しを引き上げた。ただし、取得したIPR&D費用の1株当たり3.03ドルが、基礎事業の成長による中央値ベースの2.78ドルの増加分を上回って相殺したため、non-GAAP EPS見通しは狭めた。これによりEPSの中央値は約0.25ドル低下した。

この見通しには、2026年6月30日以降に発生した取得IPR&Dは含まれない。イーライリリーはまた、上期実績が販売高連動マイルストーンとリベートおよび値引き見積もりの調整から恩恵を受けたと指摘した。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、過去6カ月間に99,201株、43件の買付取引と、294,715株、5件の売却取引があった。計48件の取引における純売却は195,514株で、報告されたインサイダー保有株数は138万株、純買付率はマイナス12.4%となった。

直近10件のうち8件は市場での買付ではなく、取締役への株式報酬だった。残る2件は報告された売却で、1件は役員、もう1件はLilly Endowmentによるものだった。

これらの記録だけでは、いずれの売却についても動機を立証できない。一方、取締役への株式報酬は裁量的な買付ではなく、付与を示すものだった。

投資家が注視すべきリスク

• インクレチンへの集中： MounjaroとZepboundは四半期売上高の約65%を生み出した。これらの医薬品に影響する需要、アクセス、供給、競争の変化は、イーライリリーの成長に大きな影響を及ぼすことになる。
• 価格圧力： 実現価格は世界全体で13%低下し、米国外では36%低下した。価格低下が続けば、販売量の増加と有利な製品ミックスによる恩恵の一部を相殺する可能性がある。
• 買収関連の利益変動： 取得したIPR&Dおよび特別費用は、利益への転化を大幅に抑制し、税率を上昇させた。更新後の見通しは6月30日以降に生じたIPR&Dを除外しているため、追加取引によって報告業績が変動する可能性がある。
• 成長の質と比較可能性： 上期の売上高は、2億5,000万ドルのマイルストーンとリベート・値引き見積もりの調整から恩恵を受けた。投資家は今後の四半期において、これらの項目と継続的な製品販売量の成長を切り分ける必要がある。
• パイプラインの時期： retatrutideの第3相試験パッケージは完了したが、米国での申請は2027年度第1四半期を予定している。規制当局の審査時期および結果は、今後の重要な変数として残る。

まとめ

イーライリリーの第2四半期の成長は主にMounjaroとZepboundの販売量増加によるもので、生産コストの改善と製品ミックスが、価格低下にもかかわらず売上総利益率の上昇を支えた。買収関連の研究開発費、統合費用、税率の上昇により、利益成長は売上高成長を下回った。次に注視すべき分野は、インクレチンの価格と販売量、引き上げられた売上高・マージン見通しの持続性、追加の事業開発費用、そしてretatrutideの2027年の申請に向けた進捗となる。