Recursionの2026年度第2四半期決算：純損失縮小、費用上限を引き下げ

Recursion（NASDAQ: RXRX）は2026年度第2四半期の売上高が770万ドルとなり、前年同期の1,920万ドルから減少した。一方、GAAP希薄化後1株当たり損失は0.41ドルから0.25ドルに改善した。研究開発費と管理費の減少により純損失は縮小したが、四半期の営業活動による現金使用額は増加した。Genentechが提携における初の神経科学標的を前進させる決定を下したこと、およびRecursionが2026年の現金営業費用見通しを引き下げたことが、同四半期における先行きに関する主な進展となった。

主要財務結果

売上高は約60%減少した。前年同期に一部プロジェクトの段階が完了したことを受け、RocheおよびGenentechから認識した売上高が減少したためである。売上原価は1,150万ドルと報告売上高を上回ったが、営業損失ベースでは営業費用の減少が売上高の減少を上回って補った。

研究開発費は約30%減少した。主に、Tempus関連の非現金データ費用が2,270万ドルから310万ドルに低下し、業務効率も改善したためである。一般管理費は、人員削減に伴う給与の490万ドル減少を主因に約11%減少した。加重平均希薄化後株式数は約28%増加したため、1株当たり損失の改善幅は純損失全体の縮小幅を上回った。

提携およびパイプラインの進捗

Genentechは、Recursionとの神経科学分野の提携に基づき、最初のValidated Target Optionを行使した。これにより、これまで探索されていなかった標的が共同の低分子早期探索プログラムに移行した。これは臨床的検証ではなく、プラットフォームの初期検証におけるマイルストーンに当たる。リリースでは、オプション行使に関連する具体的な支払いは示されなかった。RecursionはRocheおよびGenentechとの提携から、契約一時金とマイルストーン支払いとして累計2億1,600万ドルを受領している。

同社とSanofiは、免疫学・炎症領域および腫瘍学のプログラムも進めている。Recursionはこの提携から、契約一時金とマイルストーン支払いとして累計1億3,400万ドルを受領しており、今後6～12カ月には開発候補品選定および後期探索に関するマイルストーンが見込まれている。将来のマイルストーン金額は、プログラムの進捗および提携先の判断を条件とする。

社内パイプラインでは、REC-4881、REC-7735、REC-1245に関するイベントが最も直近のものとなる。

REC-7735は、野生型PI3Kαに対してH1047R変異体で100倍超の選択性を示すよう設計された。この選択性は、確立された治療上の便益ではなく、臨床で評価されるべき開発上の前提にとどまる。

費用減で損失縮小も、運転資本で現金使用増

研究開発費と一般管理費の削減は、四半期純損失を約24%縮小する一助となった。それにもかかわらず、営業活動による現金使用額は、運転資本の変動と比較対象の厳しさを背景に1億590万ドルへ増加した。2025年度第2四半期には、英国の研究開発税額控除による2,860万ドルの現金流入が含まれていた。

2026年6月30日時点の現金、現金同等物および使途制限付き現金は5億5,680万ドルで、2025年末の7億5,390万ドルから減少した。年初来ベースでは、Recursionの非GAAP現金営業費用は1億9,910万ドルから1億9,100万ドルに減少した。この指標はパートナーシップからの資金流入を除外しており、前年同期には取引コストも除外している。

経営陣は、現行の運営計画に基づき、追加の資金調達なしで既存の現金が2028年初頭まで事業運営を支えるとの見通しを維持した。この見積もりは、将来の臨床開発支出、パートナーシップからの資金流入、継続的な費用管理に依存する。

2026年の費用見通し

Recursionは、追加の業務効率化を理由に、2026年通期の現金営業費用見通しの上限を1,500万ドル引き下げた。この変更は、研究開発費および管理費の前年同期比での減少と整合する。

現金営業費用は、パートナーシップからの資金流入および通常でない取引コストを除外する、会社定義の非GAAP流動性指標である。

最近のインサイダー取引

6カ月間のインサイダーデータでは、26件の取引で376万7,083株が購入され、20件の取引で92万1,617株が売却された。報告ベースの純購入数は284万5,466株となった。直近10件の個別記録は、価格0ドルの株式報酬8件と直接売却2件で構成され、売却の詳細は以下の通りである。

報告された取引だけでは、インサイダーによるRecursionの見通しに対する見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 提携売上高は変動する可能性がある。 第2四半期の売上高減少は、RocheおよびGenentechのプロジェクト段階の時期と完了によるものだった。将来のオプションおよびマイルストーン支払いは、一部で提携先の判断とプログラムの進捗に左右される。
• 現金消費は依然として大きい。 会計上の損失が縮小する一方で四半期の営業活動による現金使用額は増加し、使途制限付き現金を含む現金は上半期に1億9,710万ドル減少した。2028年初頭までの資金余力の見積もりは、現行の運営計画に基づく。
• 主要プログラムは臨床面または規制面で未検証のままである。 RecursionはREC-4881の承認申請に向けたパスについて明確化が必要であり、REC-7735は四半期末時点で最初の臨床試験を開始していなかった。
• 今後のマイルストーンは実行に左右される。 計画された試験開始、データ発表、提携先による開発候補品の決定は、想定時期に実施されない、または好ましい結果を生まない可能性がある。

まとめ

Recursionの2026年度第2四半期決算では、提携売上高は減少したものの、業務効率の改善により費用が削減され、営業損失と純損失はいずれも縮小した。現金使用額は運転資本の影響と前年の税額控除との比較により高水準にとどまり、継続的な支出管理が重要となる。次の事業上の注目点は、Genentechの早期探索作業、REC-4881の追加データと規制パスの更新、予定されるREC-7735試験の開始、ならびに引き下げられた2026年の現金営業費用上限に対する実行状況である。