LivaNovaの2026年度第2四半期決算：売上高10.8％増

主要財務結果

LivaNova（NASDAQ: LIVN）は2026年度第2四半期の売上高が3億9,060万ドルとなり、前年同期の3億5,250万ドルから10.8％増加したと発表した。GAAP希薄化後EPSは前年同期の0.50ドルから1.93ドルへ上昇し、調整後希薄化後EPSも1.05ドルから1.26ドルへ増加した。主要2事業セグメントはいずれも報告ベースで2桁成長となったが、9,540万ドルの一時的な税務ベネフィットにより、GAAP利益と基礎的な営業実績の間には大きな差が生じた。

売上高は通貨一定ベースで9.8％増加した。通貨が報告ベースの成長に寄与したため、報告ベースの10.8％増をやや下回った。売上総利益率は上昇したものの、営業費用の増加によりGAAP営業利益は減少した。一方、調整後ベースでは営業利益と営業利益率の双方が改善した。

調整後数値および通貨一定ベースの成長率はnon-GAAP指標である。同社はリリースで、前年同期のキャッシュフロー比較を開示しなかった。

事業およびセグメント別の実績

Cardiopulmonaryは引き続きより大きなセグメントであり、Neuromodulationをわずかに上回る成長率となった。両セグメントは通貨影響を除いても成長を維持した。

Cardiopulmonaryの成長は、Essenz Perfusion Systemの販売、消耗品需要、実現価格の好影響を含む欧州が牽引した。欧州のCardiopulmonary売上高は報告ベースで26.3％増、通貨一定ベースで23.8％増となった。

Neuromodulationは、販売数量の増加と実現価格の好影響に支えられ、全地域で成長した。その他地域事業は地域別で最も高い伸びを記録し、報告ベースで22.8％増、通貨一定ベースで20.4％増となった。

全社ベースでは、欧州が最も力強い地域となり、売上高は報告ベースで22.5％増、通貨一定ベースで20.0％増加した。米国の売上高は5.8％増、その他地域の売上高は報告ベースで12.5％増、通貨一定ベースで10.7％増となった。

収益性とキャッシュフロー

GAAP売上総利益率は前年同期の67.8％から70.1％へ上昇したが、この改善はGAAP営業利益率には及ばなかった。SG&A費用は前年同期の1億3,780万ドルから1億5,810万ドルへ増加し、研究開発費は4,720万ドルから5,370万ドルへ増加した。その他営業費用は1,240万ドルとなり、前年同期の20万ドルのベネフィットから悪化した。これらの増加がGAAP営業利益の減少に寄与した。

調整後の収益性は反対の方向に動いた。調整後売上総利益率は68.9％から71.0％へ上昇し、調整後営業利益率も21.9％から23.2％へ拡大した。その結果、調整後純利益は5,740万ドルから7,100万ドルへ増加した。

LivaNovaは当四半期に6,660万ドルの営業キャッシュフローと4,550万ドルの調整後フリーキャッシュフローを創出した。ただし同社は、Cardiopulmonaryの追加的な生産能力、イノベーション、ITへの投資資金を確保するため、通期フリーキャッシュフロー見通しを引き下げた。

税務ベネフィットがGAAP EPSを押し上げる一方、営業利益は減少

GAAP純利益の増加は主に、イタリア税務当局による有利な判断を反映した。LivaNovaは、従来計上していたSNIAの環境債務の損金算入に関連し、8,180万ユーロ（9,540万ドル）の一時的な税務ベネフィットを計上した。当四半期の所得税ベネフィットの合計は9,020万ドルで、前年同期は620万ドルの所得税費用だった。

この税効果を除けば、基礎的なGAAP利益の傾向はより弱かった。税引前利益は前年同期の3,330万ドルから1,850万ドルへ減少した。これはGAAP営業利益の低下に加え、外国為替およびその他費用が前年同期の430万ドルから2,380万ドルへ増加したことを反映している。したがって、調整後EPSが1.05ドルから1.26ドルへ伸びたことは、GAAP EPSのより大幅な上昇よりも、調整後営業実績の改善をより直接的に示している。

2026年度通期業績見通し

LivaNovaは当四半期の実績を受け、通貨一定ベースの売上高および調整後EPSの見通しを引き上げた。同時に、Cardiopulmonaryの生産能力拡大、イノベーション、ITインフラに対する追加の戦略的支出を理由に、調整後フリーキャッシュフロー見通しを引き下げた。

調整後EPS見通しは、通年で約5,600万株を前提としている。LivaNovaは、必要な調整項目を合理的な確実性をもって予測できないとして、将来予想に関するnon-GAAP指標と対応するGAAP指標との調整表を提示しなかった。

経営陣の見解

最高経営責任者（CEO）のVladimir Makatsariaは、当四半期の成長について、Cardiopulmonary事業とてんかん事業の持続的な実績によるものだとした。経営陣はまた、Thermo Fisher Scientificとの長期契約を強調した。この契約は、重要な酸素化器部品へのアクセスを改善し、時間の経過とともに酸素化器の生産増加を支えると見込まれている。

この契約は満たされていない顧客需要に対応するものだが、期待される生産能力面の効果は、部品の供給可能性とLivaNovaの生産拡大ペースに左右される。この投資優先方針は、フリーキャッシュフロー見通しの引き下げにも反映されている。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引データには、過去6カ月とされた期間における公開市場での買い付けは記載されていなかった。同データは、取締役Francesco Bianchiによる2件の売却と、幹部Franco Polettiによる1件のデリバティブ証券転換を報告している。これらの取引だけで、同社の見通しに関する判断を導くことはできない。

投資家が注視すべきリスク

• 酸素化器の供給と生産能力拡大の実行： Thermo Fisherとの契約は、時間の経過とともに重要部品の供給可能性を改善すると見込まれており、供給が一部の顧客需要を満たすLivaNovaの能力を制約してきたことを示している。追加生産の時期と規模は引き続き重要である。
• キャッシュ転換の低下： 売上高と調整後EPSの通期見通しが引き上げられる一方、通期の調整後フリーキャッシュフロー見通しは引き下げられた。生産能力、イノベーション、ITへの支出は、短期的なキャッシュ創出を引き続き制約する可能性がある。
• 営業費用の増加： SG&A、研究開発費、その他営業費用の増加は、GAAPベースで売上総利益率の改善を上回り、営業利益率を12.7％へ低下させた。
• GAAP利益の変動性： 9,540万ドルの税務ベネフィットが四半期純利益を大きく押し上げ、外国為替およびその他費用も増加した。これらの項目により、GAAP EPSは中核的な営業動向を示す度合いが低くなる可能性がある。

まとめ

LivaNovaの第2四半期決算は、CardiopulmonaryとNeuromodulationの2桁成長と調整後収益性の改善を伴い、通期の売上高および調整後EPS見通しの引き上げを支えた。主な相殺要因は、生産能力とインフラへの投資に伴うGAAP営業利益の減少とフリーキャッシュフロー見通しの引き下げだった。今後の業績は、一部には酸素化器供給の改善を追加生産へ転換できるかどうか、ならびに営業費用と投資に伴う資金需要を管理できるかどうかに左右される。