Thryvの2026年第2四半期決算：売上高28.4％減、SaaS比率76％

Thryv Holdings（NASDAQ: THRY）は2026年第2四半期の売上高が前年比28.4％減の1億5,070万ドルとなったと発表した。希薄化後EPSは前年同期の0.31ドルの利益から0.38ドルの損失に転じた。減収はMarketing Servicesに集中した一方、SaaS売上高はほぼ横ばいで、縮小した連結売上高に占める比率は76％に達した。調整後EBITDAは59.4％減の2,080万ドルとなり、Thryvはコスト構造をSaaS事業モデルに合わせることを目的としたリストラクチャリング計画を発表した。

主要決算結果

2026年6月30日終了の四半期において、連結売上高の5,970万ドルの減少は、ほぼ全額がMarketing Servicesによるものだった。営業費用は減少したものの、売上総利益の減少を補うには至らず、前年同期の営業利益2,950万ドルに対し、営業損失110万ドルを計上した。

Thryvは税引前損失950万ドルにもかかわらず、法人税費用720万ドルを計上し、GAAP純損失は1,670万ドルに拡大した。調整後EBITDAはプラスを維持したが、マージンが10.5ポイント低下したため、売上高を上回るペースで減少した。

調整後EBITDAとフリーキャッシュフローはnon-GAAP指標である。Thryvの第2四半期の調整後EBITDA調整には、リストラクチャリングおよび統合費用830万ドルのほか、支払利息、税金、減価償却費、償却費、その他の調整項目が含まれた。

事業・セグメント別業績

SaaSがThryvの事業に占める割合を高めたのは、SaaS売上高が拡大したためではなく、Marketing Servicesが大幅に縮小したためである。SaaS売上高は0.5％減にとどまったが、売上総利益率と調整後EBITDAマージンはいずれも大幅に低下した。Marketing Servicesでは、売上高と調整後EBITDAの両方でより大きな減少がみられた。

SaaS部門では、Market、Sell、Growの各施策がKeapを除き21％増加したが、この成長はレガシーCRM製品の逆風によって相殺された。月間SaaS ARPUは11.9％増の394ドルとなり、四半期末時点のSaaS顧客数は9万5,000社だった。

Seasoned net revenue retentionは90％で、Thryvの定義では、継続顧客コホートからの売上高が前年水準の90％だったことを意味する。月間経常収益が400ドル超の顧客は、SaaS売上高の72％を占めた。継続率および優良顧客に関する指標はKeapを除外している一方、報告されたARPUにはKeapが含まれる。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

売上総利益率の低下が収益面の主な圧迫要因となった。連結売上総利益率は前年同期の69.7％から62.7％へ低下し、販売・マーケティング費用および一般管理費は金額ベースで減少した。もっとも、これらの費用削減は、売上高の縮小による売上総利益の減少を補うには不十分だった。

四半期のキャッシュ創出はプラスを維持したものの、前年同期比では弱含んだ。一方、6カ月ベースでは、営業キャッシュフローは前年同期の1,910万ドルから2,740万ドルに増加し、フリーキャッシュフローも420万ドルから1,120万ドルへ増加した。これらの年初来数値は、前述の四半期キャッシュフロー比較と混同すべきではない。

Thryvの2026年6月30日時点の現金および現金同等物は910万ドルだった。報告されたタームローンおよびABL残高は合計で約24億3,700万ドルで、タームローンの流動部分は2025年末の1億7,500万ドルから3億5,000万ドルへ増加した。

計画される削減効果に先行するリストラクチャリング費用

Thryvは、新たに発表したリストラクチャリング計画により、完了時に年間換算で約5,500万～6,000万ドルのグロス削減効果が生じると見込む。ただし、削減効果の発現は2027年からと予想されている。同社はリストラクチャリングおよび関連費用の総額を2,000万～2,500万ドルと見込んでおり、このうち約10％はすでに発生し、約40％は2026年後半に予定され、残る50％は2027年に発生する見通しである。

経営陣によると、この計画はコスト構造をSaaS事業モデルに沿って再編し、Thryv Growth PlatformとそのAI機能への投資を集中させるものとなる。CFOのPaul Rouseは、これらの施策が将来の調整後EBITDAマージンとフリーキャッシュフローを支える見込みだと述べたが、開示された削減効果は純額ではなくグロスベースである。

業績見通し

Thryvは2026年第3四半期の業績見通しを公表し、2026年通期見通しを更新した。提供されたリリースには従来の通期レンジが含まれていないため、更新の規模および方向は定量化できない。

第3四半期のレンジは、両セグメントの売上高および調整後EBITDAが第2四半期から連続的に減少することを示唆している。第4四半期のMarketing Services売上高は第3四半期のレンジから回復する見通しである一方、第4四半期のSaaS売上高見通しの上限は、第2四半期実績をわずかに下回る水準にとどまる。

将来予想に関するセグメント別調整後EBITDAはnon-GAAP指標であり、Thryvは除外される将来項目を過度の負担なしには入手できないため、定量的なGAAP調整表を提示していない。

最近のインサイダー取引

提供された取引明細には、6月11日の取締役6人に対する株式報酬、5月のCFOによるデリバティブ転換、3月の市場での買い付け3件が記載されている。全10件はいずれも直接保有として報告され、売却は含まれていない。価額0ドルとして報告された株式報酬を、市場での買い付けと解釈すべきではない。

投資家が注視すべきリスク

• SaaS継続率とレガシー製品への圧力： Seasoned net revenue retentionは90％で、Market、Sell、Grow施策の成長はレガシーCRM製品の弱さを完全には相殺しなかった。
• SaaS収益性の低下： SaaS売上高はほぼ横ばいだったが、SaaS売上総利益率は8.6ポイント低下し、調整後EBITDAは42％減少した。これは、売上高の安定が収益性の安定につながっていないことを示している。
• Marketing Servicesの継続的な縮小： 同セグメントの売上高62％減は連結売上高減少の主因であり、全社のキャッシュ収益への寄与を低下させた。
• リストラクチャリングの実行と時期： Thryvは削減効果が2027年に始まる前に、計画された費用の大部分を認識するため、短期的なコストと期待される効果の間に乖離が生じる。
• 借入金に対して限定的な現金： 現金は910万ドルであるのに対し、報告されたタームローンおよびABL残高は約24億3,700万ドルに上った。また、タームローンの流動部分は上期中に増加した。

まとめ

Thryvの2026年第2四半期決算は、SaaSへの移行が売上高に占める比率では進展している一方、連結ベースの成長にはまだつながっていないことを示した。Marketing Servicesは大幅に縮小し、SaaSの継続率とマージンには圧力が残り、調整後EBITDAは売上高を上回るペースで減少した。Thryv Growth PlatformがSaaS成長を回復できるか、セグメントマージンが安定するか、またリストラクチャリングが短期的なキャッシュ創出を損なうことなく計画通りの削減効果を生むかが主な注目点となる。