PSEGの2026年度第2四半期決算：非GAAP EPS増、GAAP EPS減

PSEG（NYSE: PEG）は2026年度第2四半期の営業収益が25億5,400万ドルとなり、前年同期の28億500万ドルから約9%減少したと発表した。GAAPベースの希薄化後EPSは1.17ドルから0.67ドルへ低下した一方、非GAAP営業EPSは0.77ドルから0.86ドルへ上昇した。PSE&Gの利益は小幅に増加し、PSEG Power & Otherは非GAAP利益が増加したものの、GAAPベースでは損失を計上した。

主要財務結果

連結営業費用は、エネルギー費用、運営・保守費用、減価償却費がいずれも増加したことから、前年同期の19億8,800万ドルから20億9,300万ドルへ増加した。営業収益の減少と相まって営業利益は縮小し、営業利益率も低下した。

会社定義の非GAAP指標は異なる状況を示した。PSE&GとPSEG Power & Otherの両部門で利益が増加したことを背景に、非GAAP営業利益は約11%増加した。

PSEGは非GAAP営業利益の算出に当たり、原子力廃止措置信託（Nuclear Decommissioning Trust）の活動、時価評価会計、および特定の低頻度項目を除外している。この指標は、GAAP純利益や他社の同様の名称を持つ指標と直接比較できない。

事業・セグメント別業績

PSE&Gは引き続き利益への主要な寄与部門だった。同部門の業績には、エネルギー効率、ガス供給システムの近代化、送電への投資が反映された一方、運営・保守費用、減価償却費、支払利息、および前年の送電に関する精算調整の増加が一部相殺した。四半期の電力販売量は2%増加した一方、ガス販売量合計は23%減少し、この中には非確約型の商業・産業向けガス販売量の45%減が含まれる。

PSEG Power & Otherは減収およびGAAPベースの損失を報告したが、非GAAP営業利益は増加した。同社は、実現価格の上昇と原子力発電量の増加が業績に寄与した一方、2025年5月の期限切れ後にゼロエミッション証書がなくなったこと、支払利息および税金の増加が一部相殺したとしている。

セグメント別売上高は、2026年度第2四半期の1億1,700万ドル、2025年度第2四半期の1億4,600万ドルの連結会社間取引消去前の数値である。原子力事業は当四半期に設備利用率92.0%で約7.8TWhを発電した。

時価評価会計がGAAPと非GAAPの差を生んだ

GAAP利益の減少は、PSEGの非GAAP営業指標の方向性を反映したものではなかった。2026年度第2四半期には、純利益3億3,400万ドルから非GAAP営業利益4億2,500万ドルへの調整に、税引前の時価評価損失2億5,800万ドル、原子力廃止措置信託の活動による税引前利益1億5,300万ドル、およびこれに関連する税調整1,400万ドルが含まれた。これらの調整項目は合計でGAAP純利益に9,100万ドルを加えた。

2025年度第2四半期の比較では状況が異なった。GAAP純利益5億8,500万ドルは非GAAP営業利益3億8,400万ドルを上回り、調整項目の合計は非GAAP数値を2億100万ドル押し下げた。したがって、市場連動型の会計項目が前年比でのGAAP利益減少の相当部分を説明する一方、会社定義の営業指標は増加した。

収益性、キャッシュフロー、財政状態

キャッシュフロー情報は第2四半期単独ではなく、上半期分として提供された。上半期の営業キャッシュフローは前年同期の15億2,700万ドルから18億2,100万ドルへ増加し、改善幅は約19%だった。投資による支出は13億8,800万ドルから14億5,100万ドルへ増加し、財務活動による支出は7,800万ドルから3億1,000万ドルへ増加した。現金、現金同等物および使途制限付現金は期末時点で2億1,600万ドルとなり、前年同期の2億1,500万ドルと比べた。

2026年6月30日時点の有利子負債合計は245億4,100万ドルで、2025年末の240億7,400万ドルから増加した。長期債務は10億4,600万ドル増加した一方、コマーシャルペーパーおよび借入金は5億7,900万ドル減少した。同じ6カ月間に株主資本は169億8,200万ドルから173億2,900万ドルへ増加した。

業績見通し

PSEGは既存の2026年非GAAP営業EPSレンジを維持し、より長期的な成長見通しを再確認した。第2四半期決算後も、いずれの目標にも定量的な変更はなかった。

PSEGは、将来の時価評価および原子力廃止措置信託に関する損益を信頼性をもって予測できないとして、EPS見通しについてGAAPベースの調整表を示していない。

経営陣の見解

会長兼社長兼CEOのRalph A. LaRossa Jr.は、四半期終了後の7月上旬に発生した激しい嵐の際におけるPSE&Gの信頼性向上投資の成果を強調した。同公益事業会社は約38万の顧客に電力・ガス供給を復旧し、影響を受けた顧客のほぼ全員が24時間以内に再接続された。PSE&Gは7月2日、夏季ピーク負荷として10,446MWを記録し、これは14年ぶりの高水準となった。

経営陣は、原子力発電の出力に関する複数年契約の可能性を含め、既存の長期予測を超える機会を引き続き評価していると述べた。また、新株発行や資産売却を行わずに、240億～280億ドルの5年間の設備投資計画を財務基盤で支えられるとしている。

最近のインサイダー取引

提供された6カ月間のインサイダー取引概要によると、10件の取引で336,974株を購入し、8件の取引で18,158株を売却した結果、純購入株数は318,816株となった。インサイダー保有株数の合計は約642,830株とされる。最近の記録には売却に加えて株式報酬も含まれているため、取引区分は裁量的な取引の同等の形態として扱うのではなく、個別に考慮すべきである。

これらの記録だけでは、インサイダーがPSEGの将来業績をどのように見ているかを示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• GAAP利益の変動性： 時価評価会計と原子力廃止措置信託の活動により、GAAPと非GAAPの業績には大きな差が生じた。今後の変動も、報告純利益に重要な影響を与え続ける可能性がある。
• 公益事業コストの上昇： 運営・保守費用、減価償却費、支払利息の増加は、当四半期におけるPSE&Gの投資主導の利益成長を一部相殺した。
• 原子力事業への支援縮小： ゼロエミッション証書は2025年5月に終了した。実現価格の上昇と原子力発電量の増加は当四半期を支えたが、証書による寄与の喪失はPSEG Power & Otherの業績に対する相殺要因として残っている。
• 設備投資計画と規制対応の実行： PSEGの240億～280億ドルの投資計画は、プロジェクトの実行、規制当局の承認、ならびにPSE&Gがコストを回収して認可された収益率を得る能力に左右される。

まとめ

PSEGの第2四半期業績は、連結営業収益とGAAP利益の減少に対し、非GAAP営業利益が増加したことが特徴となった。PSE&Gは小幅な利益成長を達成し、PSEG Power & Otherは実現価格と原子力発電量の面で調整後ベースの恩恵を受けたが、会計項目により同セグメントはGAAPベースで損失となった。変更のない2026年業績見通しの下で、注目すべき主な項目は、公益事業投資のコスト、市場連動型のGAAP変動、原子力事業の採算性、および設備投資計画の実行である。