Tower Semiconductorの2026年度第2四半期決算：売上高24%増、利益率拡大

Tower Semiconductor（NASDAQ/TASE: TSEM）は2026年度第2四半期の売上高が4億6,010万ドルとなり、前年同期比24%増加したと発表した。GAAP希薄化後EPSは0.41ドルから0.79ドルに上昇した。売上総利益が売上高を上回るペースで増加したことを受け、売上総利益率と営業利益率は大幅に拡大した。一方、高水準の設備能力投資により、四半期のフリーキャッシュフローはわずかにマイナスとなった。

主要財務結果

売上総利益は72%増の1億3,780万ドルとなり、売上総利益率は21.5%から約29.9%へ上昇した。経営陣は、主要事業部門全体での需要の勢いが業績全般を支えたとし、特にシリコンフォトニクス（SiPho）が急速な成長を示したと述べた。

営業費用は約18%増と、売上高成長率を下回る伸びにとどまり、営業利益は2倍超に増加した。Tower帰属のGAAP純利益は9,080万ドル、株式報酬費用および取得無形資産償却費を除く調整後純利益は1億70万ドルだった。

調整後業績はnon-GAAPベースであり、株式報酬費用および取得無形資産償却費990万ドルを除外している。前年同期の除外額は1,060万ドルだった。

事業・製品別の動向

SiPhoは、最も明確に数値化された事業成長要因だった。年換算売上高ランレートは、2025年度第2四半期の1億8,000万ドルから2026年度第2四半期には6億8,000万ドルへ増加した。この数値は認識済みの四半期売上高ではなく年換算ランレートだが、同プラットフォームの拡大規模を示している。

経営陣は、SiPhoの年換算売上高ランレートが2026年度第4四半期に10億ドルを超え、その後2027年にもさらに成長することを計画している。Towerはこの需要を支えるため、2026年中に発表した追加の能力拡張プロジェクトを含め、生産能力を拡大している。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

売上高の成長と費用のより緩やかな増加の組み合わせにより、明確な営業レバレッジが生じた。研究開発費および販売費・一般管理費の合計は4,020万ドルから4,750万ドルへ増加したが、その増加幅は売上総利益の増加を大幅に下回った。

キャッシュ創出は、設備投資が高水準にとどまったため、正のフリーキャッシュフローにはつながらなかった。営業キャッシュフロー1億7,700万ドルは、有形固定資産および設備への純投資1億8,660万ドルをわずかに下回り、フリーキャッシュフローは約960万ドルのマイナスとなった。前年同期のフリーキャッシュフローは約1,190万ドルのプラスだった。

Towerは6月末時点で、現金および現金同等物2億3,120万ドル、短期預金12億5,000万ドルを保有していた。短期・長期債務の合計1億4,170万ドルに対し、純現金は約13億4,000万ドルとなった。長期顧客前受金を含む繰延収益および顧客前受金は合計3億2,140万ドルで、2025年末の2,750万ドルから増加した。ただし、顧客前受金は第1四半期に急増した後、第2四半期には250万ドル減少した。

業績見通し

Towerは2026年度第3四半期の売上高について、過去最高となる中心値5億2,000万ドル、上下各5%のレンジを示した。この中心値は、前年同期比および前四半期比の成長率が第2四半期の水準から加速すると経営陣が見込んでいることを示唆する。

CEOのRussell Ellwangerは、改定後の2028年モデルについて「顧客からの需要で完全に埋まっている」と述べ、目標引き上げを既存顧客の需要および戦略的な取り組みと結び付けた。

投資家が注視すべきリスク

• 能力拡張と実行: 当四半期の純設備投資は1億8,660万ドルに達した。建設、設備設置、認定または歩留まりの遅延は、コストを増加させ、需要を売上高へ転換するペースを鈍らせる可能性がある。
• 需要と顧客コミットメント: 第3四半期の見通しとSiPho目標は、顧客予測とコミットメントが受注につながることに依存する。需要不足は過剰能力や在庫を招く可能性がある一方、コミット済み需要を満たせない場合は、違約金や顧客前受金の返済につながる可能性がある。
• フリーキャッシュフローへの圧力: 第2四半期は設備投資が営業キャッシュフローを上回った。報告利益が引き続き増加したとしても、拡張の継続によりフリーキャッシュフローは変動しやすい状態が続く可能性がある。
• 税コストの上昇: Towerによると、OECDの第2の柱ルールは2026年から法人税の最低税率15%を課す。これは従来イスラエル事業に適用されていた7.5%の優遇税率と比べ、追加の税金費用が発生する可能性を生む。
• イスラエルにおける事業上のエクスポージャー: 同社のイスラエルの製造事業は引き続き、地域の安全保障情勢、人員確保の状況、サプライチェーンまたは貿易の混乱が生じる可能性にさらされている。

まとめ

Tower Semiconductorの2026年度第2四半期決算は、24%の売上高成長と大幅な利益率拡大を示し、需要の勢いとSiPhoの急速な拡大がこれを支えた。今後の主な焦点は、同社がより高い第3四半期売上高見通しを達成できるか、予定通りに生産能力を拡張できるか、そして成長投資を持続可能なフリーキャッシュフローへ転換できるかにある。