連邦準備制度理事会（FRB）はGENIUS法に基づき、ステーブルコインの準備金と資本規制を提案した。

9月24日（木）、連邦準備制度理事会は、 意見 を求めた。

提案されている規制案では、発行体は完全な準備金を維持し、固定資本要件を遵守し、安全な保管を確保し、GENIUS法に基づく手続きに従って適切な承認を得ることが求められる。.

連邦準備制度理事会（FRB）によると、60日間の意見募集期間は、2つの提案が連邦官報に掲載された時点から開始される。これらの提案は、ステーブルコインの発行を計画している銀行と、法律の施行に取り組む財務省および規制当局の両方にとって極めて重要である。.

しかしながら、マイケル・S・バー理事は、準備預金と資本増強策には賛成であるものの、新たなマネーロンダリング対策（AML）案によって、連邦準備制度理事会（FRB）が適切に行動する能力が制限される可能性があるとの懸念を表明した。.

全面的な支援、資金、そして個別の承認プロセス

提案によると、理事会によって規制される決済用ステーブルコインの発行者は、短期国債やその他の質の高い流動資産など、適格資産による十分な裏付けを持つことが求められる。

この枠組みでは、ステーブルコインの発行を希望する監督対象銀行向けに、標準化された資本およびリスク管理要件、準備金保管規則、およびカスタマイズされた承認システムについても概説している。.

連邦準備制度理事会（FRB）が提案する準備預金および自己資本要件は、ネリー・リャン氏とブレント・ネイマン氏がtronな自己資本および流動性規制を必要としており、無保険の銀行預金に保有される準備預金は、国債や cash。GENIUS法は、適格準備預金による少なくとも1対1の裏付けを義務付けています。ブルッキングス研究所の論文で指摘した規制上の欠点のいくつかに対応するものです。両氏は、額面償還を可能にするためには、規制当局は依然としてよりも高い自己資本要件を満たすべきだと述べています

申請者は、承認制度の一環として、事業計画書と財務書類を提出する必要があり、この制度には、異議申し立て、公聴会、および決定の手続きが含まれます。.

バー司法長官が執行上の緊張関係を懸念する理由

バー司法長官は、ステーブルコインに関する今回の提案を、連邦準備制度理事会（FRB）が7月に発表した銀行のマネーロンダリング対策（AML）プログラム要件の見直し案と関連付けた。この提案では、銀行がAMLプログラムを確立した後、監督と執行は「重大な不備」に重点を置くとしている。

バール氏の声明によると、そのような「重大な、あるいは体系的な」閾値が連邦準備制度理事会（FRB）の行動能力にどのような影響を与えるかは不明である。

「重大なまたは体系的な」基準には未知の影響があるのではないかと懸念しています。

— マイケル・S・バー、連邦準備制度理事会

この懸念は、規制当局がステーブルコインのコンプライアンス規制を拡大していることから生じている。Cryptopolitan Cryptopolitan 5月に、FDICが銀行関連のステーブルコイン発行者に対し、マネーロンダリング対策、テロ資金供与対策、制裁措置の要件を適用するよう促したと報じた。

リャン氏とネイマン氏はまた、ステーブルコインがdent 銀行ネットワークを通じて処理されない場合、発行者とウォレット運営者が違法取引を防止できない限り、米国の制裁措置やマネーロンダリング対策（AML）の執行権限が弱まる可能性があると警告している。.

規制強化は米国債および発行体の経済状況にどのような影響を与える可能性があるか？

ステーブルコイン市場の規模はもはや無視できない。 5月 に発表した報告書によると、2026年の市場規模は約3000億ドルに達し、そのうち98%が米ドル建てとなる見込みだ。

ブルッキングス研究所は、6月時点でステーブルコイン市場の規模は約2,700億ドルと推定している。S &Pグローバル・マーケット・インテリジェンス、その規模は2025年の2,690億ドルから2028年には4,340億ドルに達し、主な用途としては国境を越えた決済、資金管理、資本市場のトークン化などが挙げられる。

ステーブルコイン準備金が米国債に流入することで、短期米国債への需要が高まる可能性があるが、ブルッキングス研究所は、その全体的な影響はステーブルコイン準備金の増加要因によって左右されると強調した。さらに、資本規制や保管規制の強化はコンプライアンス遵守を困難にし、新規発行者にとっての障壁を高める可能性がある。.

その影響はステーブルコイン発行者にとどまらない。 国際通貨基金 （IMF）のアナリストは、GENIUS法案の重要な採決期間中、既存の決済会社が他の金融会社と比較して時価総額の1.3％（約215億ドル）を失ったことを明らかにした。

国境を越えて事業を展開する企業は、より大きな悪影響を受けていることが判明した。市場が既に予測している影響を考慮すると、現時点での損失は13%から27%（約2200億ドルから4700億ドル）に達する可能性がある。.

他の法域が直面する裁定取引の問題

国境を越えた規制の一貫性は依然として課題となっている。6月に 銀行（BIS）の調査で は、ステーブルコインの規制が管轄区域によって断片化していることが判明し、規制の不均一な実施は規制裁定取引の機会を生み出し、監督を複雑化させる可能性があると警告した。

広範な景気低迷にもかかわらず、需要は堅調に推移している。Chainalysis の 報告によると、世界のオンチェーン暗号資産取引は9.5兆ドルから9.4兆ドルへとわずか1.6%の減少にとどまり、暗号資産市場全体の時価総額が約50%減少したにもかかわらず、この減少幅は小さかった。同社は草の根レベルでの普及においてブラジルを1位にランク付けし、ラテンアメリカの成長は通貨変動に対するヘッジとしてのステーブルコインの利用と部分的に関連していると指摘した。

財務省 は 、2027年1月18日が施行予定日だと述べている。ただし、同法によれば、GENIUS法はそれよりも早く施行される可能性があり、その場合、主要な連邦ステーブルコイン規制当局が最終的な実施規則を発行してから120日後となる。このスケジュールは、連邦準備制度理事会（FRB）を含む各機関が現在動き出している理由を説明するのに役立つ。

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