Nvidiaが出資するFirmusがオーストラリア史上2番目に大規模な新規株式公開（IPO）を計画する中、循環型資金調達に関する協議が再開される。

ファーマス・テクノロジーズは10月6日に70億ドル規模の株式売却を開始し、10月22日にオーストラリア証券取引所（ASX）に上場する予定だ。.

目標評価額が500億ドル近くに達するこのIPOは、オーストラリア史上2番目に大きな規模となる。また、NvidiaはFirmusに多額の投資を行っており、今回の取引は投資家がNvidiaの循環型資金調達モデルをどの程度支持するかを試すものでもある。.

Firmus TechnologiesのIPOはどのように行われるのでしょうか？

Firmus社は、新規株式公開（IPO）で約70億オーストラリアドル（約50億米ドル）の資金調達を計画していることを確認した 。同社の株式は10月6日に機関投資家向け入札が開始される予定だ。

その後、同社は10月22日にオーストラリア証券取引所（ASX）への上場を予定している。.

報道されている目標価格では、同社の時価総額は約500億オーストラリアドルとなり、1997年のテルストラの民営化に次ぐオーストラリア史上2番目に大きな上場となり、2014年のメディバンク・プライベートの56億8000万オーストラリアドルの株式公開よりも規模が大きくなる。.

ファーマス社は 提出する予定だ 。その後、個人投資家は10月12日から19日までの期間に入札を行い、10月22日の上場に先駆けて株式を購入することになる。

報道によると、Firmus社は株式売却への需要を高めるため、2週間にわたる世界ツアーを実施した。ツアーはアジアから始まり、ヨーロッパ、アメリカを経て、シドニーとメルボルンでのセッションで締めくくられた。シドニーとメルボルンでは、同社の共同CEOであるオリバー・カーティス氏とティム・ローゼンフィールド氏が投資家と直接面談したという。.

Firmus Technologiesの企業価値が500億ドルと評価される理由は？

Firmusは当初、 bitcoin マイニング事業を展開していた。創業者であるティム・ローゼンフィールド、ジョナサン・リービー、オリバー・カーティスの3人が2019年にシドニーで会社を設立し、その後、CDCデータセンター、メガポート、NVIDIAなどのパートナー企業と協力しながら、「エネルギー効率の高い」AIデータセンターの構築へと事業の焦点を移していった。.

しかし、計画されていた7つの施設のうち、現在稼働しているのは2つだけで、残りの5つはまだ建設中で、今後2年以内に完成する予定だ。.

それにもかかわらず、同社の企業価値は急速に上昇した。2025年9月、 Nvidiaは Firmusの企業価値を18億5000万ドルと評価する3億3000万ドルの資金調達ラウンドを支援した。2026年4月までに、Coatue Managementが主導する 5億500万ドルの資金調達ラウンド により、同社の企業価値は55億ドルに達した。このラウンドはNvidiaのVera Rubin DSXチップ設計に関連したもので、6か月間で調達された資金総額は13億5000万ドルとなった。

2026年8月までに、同社は「プロジェクト・サウスゲート」と呼ばれるプロジェクトのためにさらに20億ドルを調達し、企業価値は約105億ドル（オーストラリアドル換算で約150億ドル）に急上昇した。報道されているIPO目標額に基づけば、Firmusの企業価値は、現在も非公開企業であるデザイン会社Canvaの時価総額を上回ることになる。.

Firmusの最大の顧客は、同時に最大の支援者でもある。 2026年6月、FirmusはNvidiaと300億ドル（約430億豪ドル）の契約を締結し、インドネシアのバタム島に17万個のNvidiaチップを使用した360メガワットのAIコンピューティングサイトを建設することになった。その後、2026年9月8日、FirmusはOpenAIがマレーシアに計画中の2つのサイトの顧客であることを明らかにした。この契約により、Firmusの契約済みtracィング容量は合計で900メガワットを超えた。

その他の主要投資家には、リーガル・ファンズ・マネジメント、アーチボルド・キャピタル、テクトニック・インベストメント・マネジメント、エラーストン・キャピタル、ブラックストーン、ジェーン・ストリート、そして億万長者投資家のアレックス・ワイズリッツ氏とプラット家などが含まれる。.

特筆すべきは、共同CEOの一人であるオリバー・カーティスが、約10年前、30歳の時にインサイダー取引で143万ドルの利益を得たとして投獄されたことだ。彼は12ヶ月服役し、2017年に釈放された。その後、彼はFirmusに25万ドルを投資したが、当時の同社の時価総額はわずか8100万ドルだった。.

投資家が安心感を求めるなら、創業者株という形でそれが得られる。これらの株はIPO後一定期間売却が制限される。12ヶ月後には保有株の10％、2年後にはさらに39.9％のみが売却可能となる。.

「循環型金融」とは何か、そしてなぜ投資家はそれを懸念するのか？

循環型ファイナンス とは、NVIDIAのような企業が別の企業に投資し、その企業がその資金を使ってNVIDIAの製品を購入する仕組みのことです。批評家は、同じ資金が循環するため、収益や需要が実際よりも大きく見える可能性があると指摘しています。

Nvidiaは この批判に公然と対応し 、最高財務責任者のコレット・クレス氏はアナリストに対し、これを循環型資金調達と呼ぶ人もいるだろうが、同社は異なる見方をしていると述べた。

NvidiaはFirmus以外にも、 資金調達パートナーシップを締結し 、AIインフラ向けに5000億ドル以上の資金を調達することを目指している。

同社が公表した財務上の義務および保証の総額は、 5300億ドルを超え 、わずか3ヶ月前の3倍以上となった。

モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーア氏もNvidiaの資金調達モデルを擁護し、資金の多くがNvidia自身ではなく外部投資家から調達されているため、資金調達の仕組み全体が崩壊するリスクは実際には限定的だと主張している。.

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