アントロピック社、2兆ドルの評価額テストを目前に控えIPOロードショーを延期

関係筋によると、アントロピック社は 10月中旬に新規株式公開（IPO）に向けたマーケティング活動 、11月の米国中間選挙直前に上場を完了する予定で、これは同社が当初予定していたスケジュールからの変更となる。

今回の延期は、一般投資家にとってより広範な疑問を提起する。彼らは、民間投資家と同様に、最先端のAI企業に法外な価格を支払う覚悟があるのだろうか？一部の投資家は、同社の企業価値が2兆ドル近くに達する可能性があると推定しており、そうなればAnthropicは史上最大規模のIPOの一つとなるだろう。これはまた、1兆ドル規模の民間AI企業の企業価値が市場で通用するかどうかを測る、初めての大きな試金石となるだろう。.

9月下旬に発表される目論見書と150億ドルのバックストップ

tron変化は手続き面にあるようだ。ロイター通信の取材に応じた2人の情報筋によると、アントロピック社は早ければ今週にも新規株式公開（IPO）目論見書を提出する予定だったが、提出は9月下旬になる見込みだ。この提出が、IPOの最終段階の開始を告げるものとなる。.

同社は既に法的承認を得ている。6月1日、同社は既にdent提出したと S-1登録届出書の草案を 。これは、市場状況やその他の要因にもよるが、関係規制当局が審査を終えた後であれば、いつでもIPO（新規株式公開）を進めることができることを意味する。

ロイター通信によると、アントロピックはアナリスト向け説明会に先立ち、150億ドルのリボルビング信用枠の確保にも努めている。IPOを担当する銀行には、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、シティグループなどが含まれる。アントロピックと各銀行はコメントを控えた。関係者は、スケジュールは変更される可能性があると注意を促した。.

なぜ評価問題が重要視されているのか

Anthropicの直近の非公開資金調達 同社の企業価値は約9650億ドルと評価され、OpenAIの8520億ドルを上回った。Cryptopolitanの報道によると、Anthropicの出資者の中には、将来的に2兆ドル近い企業価値を目指す一方で、OpenAIの目標企業価値は最大1兆ドルにとどまると Cryptopolitan 考えている。

この差は tracしている。Cryptopolitanはウォール・ストリート・ジャーナルを引用し、 Cryptopolitan の第2四半期の売上高が116億ドルと2倍以上に増加した一方、OpenAIの売上高は18%増の67億ドルだったと報じた。その後、Anthropicの年間売上高は 7月末までに650億ドルを超え、OpenAIの年間売上高は400億ドル強にとどまった。

企業需要も同様の傾向を示しています。Ramp の8月のAIインデックス によると、7月には米国企業の43.5%がAnthropicのサブスクリプションまたはトークンを購入しており、OpenAIの39.7%を上回っています。したがって、10月中旬の提案は、より速い成長軌道と企業セクターにおけるわずかな優位性によって、Anthropicの最新の評価額をはるかに上回る評価額を正当化できるという主張に他なりません。

コスト面が倍率の上限となる可能性がある

差し迫った問題は、Anthropicがその成長を実現するためにどれだけの資金を投資する必要があるかということだ。Rampの調査によると、Fable 5は同社が提供するモデルの中で最も高額であるにもかかわらず、発売初月には企業が購入したAnthropicトークンの6％、モデル支出の11.4％を占めた。.

価格差は顕著だ。Anthropicの 公式Fable 5の価格は 、入力トークン100万個あたり10ドル、出力トークン100万個あたり50ドルに設定されている。OpenAIは GPT-5.6 Sol それぞれ4ドルと20ドルで販売しており、Fableの価格は2.5倍高いことになる。ただし、性能が高いからといって、必ずしも高額な料金を支払う必要があるとは限らないことを付け加えておく。

業界全体で経済状況はますます厳しくなっている。ガートナーの「推論のパラドックス」では、ユニットトークンの経済性は改善されるものの、エージェントワークフローあたりのコストは2028年までに5倍以上に増加すると予測している。一方、ゴールドマン・サックスのジェームズ・コヴェロ氏は、全体的な支出傾向は「がなくdent、持続不可能」だと指摘している。

同時に、 OECDの調査によると、品質調整後のモデル価格は下落傾向にある一方、マッキンゼーの最新のAI状況調査では、企業全体でのAI導入は、見出しの数字に反映されているほど急速には進んでいないことが示唆されている。また、モーニングスターは、アントロピックが監査済みの財務諸表を記載したS-1を公表するまでは、投資家は粗利益率、といった重要な指標を十分に把握できないと指摘している cash 。フロー、顧客集中度

主に民間の価格で提供される建設工事

株式公開を遅らせることも危険を伴う可能性がある。Forge の非公開市場調査、Anthropic、OpenAI、xAIは平均5年で1,000億ドルの評価額を達成したが、前世代の企業は平均16年かかった。そのため、投資家がIPO後に期待していた価値の大部分は、企業が非公開のままで既に生み出されている。したがって、株式公開は、 cash 企業価値の成長が始まる瞬間というよりも、

将来の収益は不確実ではあるものの、市場全体は引き続き急速に成長している。ガートナーによると、 AIモデルとプラットフォームへの世界的な支出は 2026年までに63.4%増加し、643億ドルに達する見込みだ。さらに、 ゴールドマン・サックス・リサーチは 、今年のAIへの世界的な投資額が1兆ドルを超えると予測しており、 PwCのグローバル・データセンター・アウトルック は、2050年までの支出額は31.6兆ドルに達すると予測している。

アントロピックのIPOは、投資家が非公開市場で設定された評価額で資金調達を行い、今後の動向に追随する用意があるかどうかを明らかにするだろう。スペースXの6月のIPOは1兆7700億ドル規模であり、比較対象として最適である。したがって、アントロピックのIPOが2兆ドル近くに達すれば、スペースXの成功とすぐに比較されることになるだろう。.

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