USD: El riesgo de una Fed de línea dura apoya al Dólar – Societe Generale

Société Générale argumenta que una postura ligeramente restrictiva de la Reserva Federal y posibles ajustes agresivos al SEP podrían apoyar al Dólar frente a las divisas del G10 y de mercados emergentes. El banco destaca el riesgo de que una revisión al alza de la inflación PCE de 2026 pueda llevar al FOMC a eliminar el único recorte de tasas proyectado, lo que se interpretaría como agresivo para el USD/G10 y el USD/EM.

Un cambio agresivo en el SEP podría elevar al Dólar

"El ejercicio intelectual en torno a la reunión de la Fed debería ser ligeramente menos complicado en comparación con otros bancos centrales como el BCE por tres razones: en primer lugar, la tasa de política actual del 3.75% (objetivo superior) es ligeramente restrictiva. En segundo lugar, como exportador de energía, la economía de EE.UU. está menos expuesta al shock de suministro de petróleo exógeno. En tercer lugar, la Fed tiene un doble mandato: pleno empleo y estabilidad de precios. Este último, en relación con los feos números de nómina, casi invariablemente significa que el único recorte de tasas (mediano) en el gráfico de puntos para 2026 se mantendrá en el escenario base."

"Por supuesto, hay una pequeña posibilidad de que no sea así, ya que la Fed calibra el pico de 4-sigma en los precios del petróleo. Miran y Waller probablemente disientan nuevamente, prefiriendo un recorte de tasas (inflación transitoria, tasa neutral más baja, fuerte productividad). Aquí radica el riesgo: si uno o ambos miembros retiran su voto moderado, el resultado se interpretará como agresivo."

"La penúltima conferencia de prensa del presidente Powell probablemente no ofrecerá nuevos conocimientos importantes. La política fue apropiada en la última reunión y se considerará la misma hoy, sin un sesgo fuerte en ninguna dirección. Si el mercado laboral sigue deteriorándose, el próximo recorte de tasas podría adelantarse, este ha sido el mantra del último año aproximadamente."

"El riesgo externo es que otra revisión al alza de la PCE desde el 2.4% para 2026 obligue al FOMC a eliminar el único recorte para este año en la penúltima reunión del FOMC presidida por Jay Powell. El ajuste agresivo daría un impulso al USD/G10 y al USD/EM y cambiaría la curva del Tesoro de un aplanamiento alcista a uno bajista."

"Nuestro economista de EE.UU., Jan Groen, revisó su pronóstico para la Fed a ningún cambio en 2026 y dos recortes en 2027 basado en un camino de inflación más alto."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)