El Euro gana terreno por la perspectiva de línea dura del BCE a pesar del firme Dólar estadounidense

• La fuerte inflación de la Eurozona y el aumento de los precios del gas refuerzan las expectativas de nuevas subidas de tasas de interés del BCE.
• El repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense podría limitar las ganancias del EUR/USD a pesar de los esfuerzos de recompra de bonos del Tesoro.
• Musalem, de la Fed, señala unas condiciones financieras acomodaticias mientras advierte que la inflación subyacente en el 2.5%–3% sigue siendo demasiado alta.

El EUR/USD se mantiene al alza por tercer día consecutivo, cotizando en torno a 1.1680 durante la sesión asiática del viernes. El Euro (EUR) gana terreno frente al Dólar estadounidense (USD), respaldado por sólidos fundamentos económicos en toda la región. Los mercados siguen de cerca los próximos datos del Índice de Gerentes de Compras (PMI) HCOB de Alemania y de la Eurozona en general en busca de nuevas pistas direccionales.

Añadiendo fuerza a este avance, el fuerte aumento de los precios europeos del gas natural, impulsado por la escasez de suministro en Oriente Medio, mantiene elevados los riesgos inflacionarios. Es probable que estas presiones persistentes sobre los precios obliguen al Banco Central Europeo a seguir subiendo las tasas de interés durante todo el año.

La postura de línea dura del banco central se ve además respaldada por sólidos datos económicos alemanes, destacados por el aumento de los precios de producción de julio del 3.0% interanual. Al superar las expectativas del mercado del 2.7%, esto marcó el incremento anual más rápido desde abril de 2023. Sumado a un fuerte rebote mensual del 1.1%, el dato subraya el persistente impulso inflacionario en toda la Eurozona.

Sin embargo, el potencial alcista del par EUR/USD podría seguir limitado a medida que el Dólar estadounidense encuentra nueva fortaleza. A pesar de los intentos del Tesoro estadounidense por frenar los elevados rendimientos mediante un programa de recompra de bonos a largo plazo, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han retomado su trayectoria alcista, ofreciendo soporte subyacente al Dólar.

Musalem, de la Fed, señala riesgos alcistas para la inflación y mantiene alerta a los alcistas del Dólar pese a una postura neutral

Musalem, de la Fed, ofrece un discurso en líneas generales acorde con la referencia establecida, con una puntuación de 7/10 en el FXS Speechtracker que coincide con la media histórica, pero que oculta un sesgo notablemente agresivo en torno a los riesgos de inflación. Musalem subraya que la política monetaria es "neutral o acomodaticia" y que las condiciones financieras son "bastante acomodaticias", pero insiste en que la inflación subyacente del 2.5%-3% es "demasiado alta", advierte que un Super El Niño podría ser el próximo choque de oferta y sostiene que subir las tasas ahora podría evitar una acción más agresiva más adelante, una combinación que se inclina hacia una postura de línea dura para el Dólar y los rendimientos a corto plazo. El énfasis en la credibilidad de la Fed, la independencia de la política respecto de las autoridades fiscales y la necesidad de devolver la inflación al 2% refuerza un sesgo hacia una política más restrictiva si la inflación no se desacelera, incluso cuando Musalem se niega a prejuzgar el resultado de la reunión del FOMC de septiembre.

El Índice de Sentimiento de la Fed de FXS cayó 0.34 puntos hasta 132.42, lo que indica un modesto retroceso en la percepción de línea dura en comparación con comunicaciones recientes, aunque sigue firmemente por encima de la línea neutral de 100. Esta configuración señala que, pese al leve debilitamiento recogido por el Índice de Sentimiento de la Fed de FXS, la postura general sigue siendo claramente de línea dura en conjunto, en línea con la puntuación de 7/10 del FXS Speechtracker y favorable a la resiliencia del Dólar ante las persistentes preocupaciones inflacionarias.