1.1111: Por qué el próximo soporte clave del Euro está a la vista mientras se profundiza la crisis presupuestaria de Francia

EUR/USD ha retrocedido a nuevos mínimos de 17 meses cerca de 1.1160, presionado por las crecientes incertidumbres políticas y fiscales en toda la Eurozona. Aunque la convocatoria de elecciones anticipadas en España para el 29 de noviembre introduce ruido político a corto plazo, la atención del mercado sigue concentrada en la profundización de la crisis presupuestaria de Francia y sus repercusiones en los mercados de bonos soberanos europeos en general. Con unos diferenciales de rendimiento cada vez mayores frente a los Bunds alemanes que endurecen las condiciones financieras de la zona euro y complican una posible intervención del Banco Central Europeo (BCE), el Dólar estadounidense (USD) sigue aprovechando la estabilidad relativa y el respaldo de los rendimientos. Los estrategas institucionales evalúan si el soporte técnico cerca de 1.1200 y 1.1111 puede mantenerse o si el contagio fiscal europeo empujará al EUR/USD hacia objetivos bajistas más profundos.

El contagio de los bonos franceses eclipsa los riesgos de las elecciones anticipadas en España

Lee Hardman, de MUFG, destaca que, aunque la convocatoria de elecciones anticipadas para el 29 de noviembre por parte del primer ministro español Pedro Sánchez añade titulares políticos a corto plazo, la principal amenaza para el EUR/USD proviene de la venta masiva en el mercado de bonos del gobierno francés. El contagio en los mercados de deuda de la Eurozona sigue siendo el principal impulsor del comportamiento del Euro (EUR) de cara a final de año.

"Las últimas encuestas de opinión han indicado que el Partido Popular de centroderecha está bien posicionado para convertirse en el partido más grande tras las elecciones, aunque necesitaría el apoyo de otros partidos al no contar con una mayoría... Aunque las elecciones anticipadas añaden incertidumbre política en la Eurozona a corto plazo, no esperamos que el resultado aumente materialmente los riesgos bajistas para el Euro... El comportamiento del Euro de cara a final de año dependerá más de las repercusiones de la venta masiva en el mercado de bonos del gobierno francés, incluida la evidencia de contagio y la forma en que reaccionen los responsables de las políticas, con los riesgos actualmente sesgados hacia una mayor debilidad."

La desaceleración del impulso bajista deja margen para probar 1.1145

Quek Ser Leang y Lee Sue Ann, de UOB, siguen el quiebre técnico del EUR/USD y señalan que, aunque el par tocó un mínimo de 1.1160 antes de recuperarse hacia 1.1220, la tendencia general de 1 a 3 semanas sigue siendo negativa. A menos que los precios al contado recuperen la resistencia clave en 1.1285, el par de divisas sigue siendo vulnerable a probar un soporte adicional en 1.1145.

"Ayer, el EUR rompió por debajo de 1.1180, tocando un mínimo de 1.1160 antes de rebotar. El impulso bajista está mostrando los primeros signos de desaceleración, pero solo una ruptura de 1.1285 (nivel de «resistencia fuerte» anteriormente situado en 1.1315) indicaría que la caída se está estabilizando. Hasta entonces, existe la posibilidad de que el EUR ponga a prueba 1.1145 próximamente."

La crisis presupuestaria francesa y las restricciones del BCE amenazan con una venta masiva más profunda hacia 1.1111

Elias Haddad, de Brown Brothers Harriman (BBH), destaca que la crisis fiscal de Francia se está extendiendo a otros mercados de bonos soberanos de la Eurozona, ampliando los diferenciales de rendimiento y endureciendo las condiciones financieras. Dado que la trayectoria fiscal de Francia complica la activación del Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI) del BCE, el Euro se enfrenta a vientos en contra combinados derivados de las dificultades fiscales y de las expectativas de una senda de política monetaria más moderada por parte del BCE, con el soporte clave de 1.1111 en el punto de mira.

"La crisis presupuestaria de Francia se está extendiendo a otros mercados de bonos soberanos de la Eurozona, ampliando los diferenciales de rendimiento frente a Alemania... El Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI) del BCE proporciona un respaldo contra una ampliación desordenada de los diferenciales, pero su activación está supeditada a que el Estado miembro de la UE aplique «políticas fiscales y macroeconómicas sólidas y sostenibles»... Mientras tanto, el economista jefe del BCE, Philip Lane, destacó que el «aumento de los tipos de interés a largo plazo constituye un endurecimiento material de las condiciones financieras... Los niveles de soporte inmediatos para el EUR/USD se sitúan en 1.1200... y 1.1111...»"

Conclusión

El descenso del Euro a mínimos de 17 meses frente al Dólar estadounidense refleja vulnerabilidades fiscales profundamente arraigadas en los mercados de bonos de los principales países de la Eurozona, que pesan más que factores de ruido político localizados como las elecciones anticipadas en España. Mientras UOB advierte que el impulso bajista podría estar desacelerándose a corto plazo dentro de un rango de 1.1180–1.1255, MUFG y BBH advierten que la ampliación de los diferenciales de rendimiento de la deuda soberana francesa y las restricciones legales a la intervención del BCE podrían obligar a adoptar una senda de endurecimiento europeo más moderada, dejando al EUR/USD expuesto a nuevas pruebas a la baja hacia 1.1145 y 1.1111.

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)