Resultados del T3 de 2026 de Coinbase: Las ganancias en criptomonedas impulsan una amplia brecha entre el beneficio GAAP y el ajustado

Coinbase Global (NASDAQ: COIN) registró un beneficio neto GAAP de 718,7 millones de dólares en el T3 de 2026, frente a los 432,6 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el beneficio neto ajustado fue de 77,7 millones de dólares; el comunicado facilitado no reveló los ingresos totales ni el BPA. El EBITDA ajustado se situó en 332,9 millones de dólares, un 60% más que en el T2, pero aproximadamente un 58% por debajo del T3 de 2025, mientras que una ganancia de 715,0 millones de dólares en criptoactivos mantenidos como inversión generó la mayor parte de la brecha entre el beneficio GAAP y el ajustado. A nivel operativo, Coinbase ganó cuota de mercado en negociación y amplió los mercados de predicción, la stablecoin USDC y los productos de suscripción a pesar de un mercado cripto más débil.

Principales resultados financieros

El beneficio neto GAAP aumentó cerca de un 66% interanual y pasó de una pérdida de 359,5 millones de dólares en el T2 de 2026 a un beneficio en el T3. Sin embargo, el resultado ajustado fue sustancialmente inferior porque Coinbase excluye las ganancias sobre criptoactivos e inversiones de su medida de rendimiento operativo.

El EBITDA ajustado mejoró de forma secuencial desde los 207,8 millones de dólares y se mantuvo en terreno positivo por decimoquinto trimestre consecutivo. La comparación interanual fue más débil, ya que el EBITDA ajustado cayó cerca de un 58% frente a los 800,7 millones de dólares del T3 de 2025.

Los ingresos anualizados de los mercados de predicción son una medida de tasa de ejecución (run-rate) en lugar del importe de ingresos contabilizado durante el T3.

Rendimiento del negocio y de los productos

La cuota de mercado de Coinbase por volumen de negociación de criptomonedas alcanzó el 10,7%, con avances tanto en el mercado al contado (spot) como en el de derivados. La empresa atribuyó el crecimiento a la demanda de monedas estables (stablecoins) y a una oferta de productos más amplia que incluye perpetuos, futuros y opciones. El volumen de negociación de derivados de criptomonedas registró una tasa de crecimiento anual compuesta del 179% en los últimos dos años, mientras que los activos en la plataforma volvieron a alcanzar una cuota máxima del 12,5% de la capitalización total del mercado de criptomonedas.

Los mercados de predicción fueron una fuente destacada de expansión de productos. Los operadores diarios aumentaron más de un 60% con respecto al T2, y los ingresos han crecido a una tasa compuesta del 82% por trimestre desde su lanzamiento. Coinbase también señaló que los usuarios de los mercados de predicción generaron un volumen adicional de negociación al contado, lo que indica que el producto aportó actividad más allá de sus propios ingresos directos.

La diversificación también continuó a través de USDC, Coinbase One y los préstamos. El promedio de USDC mantenidos en productos de Coinbase aumentó un 49% interanual hasta un récord de 22.000 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 30% de la capitalización de mercado media de USDC. Los suscriptores de pago de Coinbase One aumentaron un 24% y alcanzaron un nivel récord; además, estos suscriptores generaron un ingreso medio por usuario 3,5 veces superior, mantuvieron saldos 4,2 veces mayores y registraron una retención de operaciones a largo plazo más de un 50% superior a la de otros usuarios. El saldo medio diario de la cartera de préstamos aumentó un 74% interanual.

Las ganancias de inversión en criptoactivos explican la brecha entre el beneficio GAAP y el ajustado

La diferencia entre el beneficio neto GAAP de 718,7 millones de dólares de Coinbase y su beneficio neto ajustado de 77,7 millones de dólares se debió principalmente a las ganancias relacionadas con las inversiones. La conciliación eliminó una ganancia de 715,0 millones de dólares en criptoactivos mantenidos como inversión y 39,2 millones de dólares de otras ganancias de inversión, y posteriormente volvió a sumar 113,3 millones de dólares por el efecto fiscal correspondiente.

Esta distinción es importante porque las ganancias están vinculadas a la valoración de los activos y no a los ingresos generados por las operaciones del mercado de negociación, suscripción o servicios de Coinbase. El beneficio neto ajustado y el EBITDA ajustado positivos demuestran que el negocio operativo siguió siendo rentable según las métricas no GAAP de la empresa, pero el descenso del EBITDA ajustado con respecto al año anterior indica que el aumento del beneficio GAAP no reflejó una mejora comparable en la rentabilidad operativa ajustada.

El EBITDA ajustado también excluye 233,0 millones de dólares en compensaciones basadas en acciones y 61,2 millones de dólares en depreciaciones y amortizaciones, entre otras partidas. Por lo tanto, los inversores deben considerar tanto las cifras GAAP como las ajustadas en lugar de basarse en una sola de estas medidas.

Comentarios de la dirección

El cofundador y consejero delegado, Brian Armstrong, destacó el regreso de Coinbase a su cuota máxima de activos custodiados en la plataforma. Asimismo, señaló los mercados de predicción como uno de los productos de mayor crecimiento de la empresa, destacando que el crecimiento continuó durante meses deportivamente más flojos por estacionalidad y se vio respaldado por contratos vinculados a criptomonedas.

La directora financiera, Alesia Haas, se centró en la diversificación de los ingresos. Señaló que los ingresos por suscripciones y servicios crecieron de forma secuencial hasta suponer casi la mitad de los ingresos netos y describió los mercados de predicción como una fuente de ingresos menos correlacionada con la volatilidad cripto.

Transacciones recientes de directivos

El resumen de operaciones de directivos de los últimos seis meses mostró compras de 145.922 acciones distribuidas en 18 transacciones y ventas de 167.565 acciones en 13 transacciones. Esto dio como resultado una venta neta de 21.643 acciones, equivalente al 0,60% de las 3,49 millones de acciones en manos de estos directivos.

La lista de transacciones recientes contenía seis entradas con detalles explícitos de venta. Cuatro entradas adicionales con fecha del 20 de agosto no revelaban el sentido ni el valor de la transacción y se han excluido de la tabla.

Estas transacciones reflejan la actividad declarada, pero por sí solas no indican la visión de los directivos sobre las perspectivas de Coinbase.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Los resultados GAAP siguen expuestos a los precios de los criptoactivos. La ganancia de inversión de 715,0 millones de dólares explicó gran parte del beneficio publicado en el T3, por lo que las futuras variaciones en las valoraciones de las criptomonedas podrían generar grandes fluctuaciones ajenas a los ingresos operativos.
• La rentabilidad ajustada se mantiene por debajo del año anterior. El EBITDA ajustado se recuperó de forma secuencial, pero siguió estando un 58% por debajo del T3 de 2025, a pesar de las continuas ganancias de cuota de mercado en negociación.
• Las condiciones del mercado cripto siguen siendo importantes. Coinbase describió el T3 como un mercado cripto más débil. Las ganancias de cuota de mercado pueden compensar parte de la presión, pero no eliminan la exposición de la empresa a la actividad de negociación ni a la volatilidad de las criptomonedas.
• Las métricas de nuevos productos deben traducirse en ingresos publicados sostenibles. Los mercados de predicción superaron los 200 millones de dólares en ingresos anualizados, pero esto no equivale a los ingresos contabilizados en el trimestre. La sostenibilidad del crecimiento de operadores y la participación entre productos siguen siendo medidas operativas clave.

Resumen

Los resultados de Coinbase en el T3 de 2026 combinaron un elevado beneficio GAAP con un beneficio ajustado mucho menor, ya que las ganancias en criptoactivos e inversiones explicaron la mayor parte de la diferencia. El panorama operativo fue mixto: el EBITDA ajustado mejoró con fuerza respecto al T2, pero se mantuvo muy por debajo del año anterior, mientras que la cuota de mercado en negociación, los saldos en USDC, las suscripciones a Coinbase One, los préstamos y los mercados de predicción continuaron su expansión. Los principales aspectos a vigilar son si esta diversificación de productos puede sostener la rentabilidad ajustada de forma continuada y hasta qué punto la valoración de los criptoactivos seguirá influyendo en los resultados publicados.