Resultados de Rocket Companies del 3T de 2026: La rentabilidad hipotecaria impulsa el retorno al beneficio GAAP

Rocket Companies (NYSE: RKT) registró en el tercer trimestre de 2026 unos ingresos netos totales de 3.280 millones de dólares, frente a los 1.700 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP mejoró hasta los 0,25 dólares desde una pérdida de 0,06 dólares. Los ingresos ajustados aumentaron a 2.570 millones de dólares desde los 1.870 millones de dólares, y el EBITDA ajustado se incrementó a 748 millones de dólares desde los 349 millones de dólares. El trimestre combinó un importante efecto favorable de valoración de los derechos de servicio hipotecario (MSR) con una clara mejora en la rentabilidad ajustada del segmento de Hipotecas.

Resultados de ganancias principales

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, los ingresos por servicios de préstamos generaron la mayor variación en la facturación. Aumentaron a 1.190 millones de dólares desde una pérdida de 67 millones de dólares, debido a que los ingresos por comisiones de servicio se incrementaron a 1.030 millones de dólares y el cambio registrado en el valor razonable de los MSR mejoró hasta una ganancia de 156 millones de dólares, frente a una pérdida de 480 millones de dólares.

Los gastos totales aumentaron un 24% hasta los 2.330 millones de dólares, sustancialmente menos que el incremento en los ingresos según GAAP. Los resultados ajustados también mejoraron tras excluir los efectos de valoración relacionados con los MSR y otras partidas, lo que demuestra que la recuperación de los beneficios no se debió únicamente a un ajuste contable.

Los ingresos por ganancias en ventas se mantuvieron prácticamente sin cambios en 1.030 millones de dólares. Los ingresos por intereses aumentaron a 550 millones de dólares desde 290 millones de dólares, mientras que otros ingresos se elevaron a 518 millones de dólares desde 445 millones de dólares.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

El crecimiento se concentró en el segmento de Hipotecas. Los ingresos ajustados por hipotecas aumentaron aproximadamente un 49%, mientras que el margen de contribución se multiplicó por más del doble. El segmento Todos los demás, que incluye servicios inmobiliarios y finanzas personales, registró cambios mucho menores.

El margen de contribución de Hipotecas representó aproximadamente el 54,4% de los ingresos ajustados del segmento, por encima del 40,0% registrado un año antes. Rocket define el margen de contribución como los ingresos ajustados menos los gastos del segmento directamente atribuibles.

Rocket generó 40.400 millones de dólares en volumen total neto de reserva de tipo de interés y 43.600 millones de dólares en volumen de originación de hipotecas cerradas, con un margen total de ganancia en venta del 2,54%. El rendimiento económico por canal varió sustancialmente: Venta directa al consumidor registró un margen de ganancia en venta del 4,31%, en comparación con el 0,70% de Rocket Pro y el 0,15% de los préstamos por correspondencia.

La cartera de servicios alcanzó los 2,0 billones de dólares de saldo principal no pagado distribuido en 9,1 millones de préstamos. Rocket afirmó que su cartera combinada con la antigua Mr. Cooper alcanzó sus niveles de recaptura más altos hasta la fecha, lo que respalda la vinculación entre las relaciones de servicio y la actividad futura de compra, refinanciación y crédito con garantía hipotecaria.

Redfin también aportó más clientes potenciales de hipotecas a la plataforma. Los visitantes que iniciaron una transacción de compra de hipoteca desde los anuncios de Redfin aumentaron un 50% interanual, y la contribución de Redfin a las oportunidades de refinanciación de Rocket se multiplicó por más del doble. Los anuncios únicos acumulados a través de la alianza con Compass aumentaron a casi 40.000 desde aproximadamente 25.000 en el trimestre anterior.

La valoración de los MSR impulsó los resultados GAAP, pero el beneficio ajustado también mejoró

Los resultados según GAAP de Rocket se beneficiaron de un cambio favorable de 710 millones de dólares en el valor razonable de los MSR y los pasivos relacionados debido a los supuestos de valoración, neto de coberturas, el cual se excluyó al calcular los ingresos ajustados. En el tercer trimestre de 2025, la reconciliación sumó de nuevo un efecto adverso de 178 millones de dólares, lo que generó un giro interanual de aproximadamente 888 millones de dólares en la relación entre los ingresos GAAP y los ajustados.

Esto explica por qué los ingresos GAAP aumentaron mucho más rápido que los ingresos ajustados y por qué el beneficio neto GAAP superó al beneficio neto ajustado en el tercer trimestre de 2026. Sin embargo, el EBITDA ajustado aún se multiplicó por más del doble y su margen sobre los ingresos ajustados aumentó aproximadamente al 29,1% desde el 18,6%. El mayor margen de contribución de Hipotecas proporciona evidencia adicional de que la rentabilidad directa subyacente mejoró junto con el beneficio de valoración.

El ajuste de los MSR utilizado en la conciliación no GAAP de Rocket es más amplio que la variación de 156 millones de dólares en el valor razonable de los MSR reflejada en los ingresos por servicios declarados. Incluye pasivos relacionados, efectos de cobertura, ventas de MSR y protección contractual contra pagos anticipados.

Rentabilidad, liquidez y balance de situación

Varias categorías de costes aumentaron a medida que Rocket operaba una plataforma más grande. Los gastos generales y administrativos aumentaron a 559 millones de dólares desde 355 millones de dólares, los gastos por intereses se incrementaron a 359 millones de dólares desde 235 millones de dólares, y la depreciación y amortización alcanzó los 147 millones de dólares desde 79 millones de dólares. Los salarios, comisiones y prestaciones aumentaron de forma más moderada hasta los 935 millones de dólares, mientras que los gastos de marketing disminuyeron a 253 millones de dólares.

Los resultados no GAAP excluyeron 113 millones de dólares de gastos relacionados con adquisiciones y 113 millones de dólares de amortización de activos intangibles adquiridos. Estos ajustes ayudan a explicar parte de la diferencia entre la rentabilidad declarada y la ajustada, aunque el ajuste favorable de los MSR los compensó con creces en los resultados GAAP.

Rocket cerró el trimestre con una liquidez total de 11.400 millones de dólares, compuesta por 2.700 millones de dólares en efectivo, 2.500 millones de dólares en líneas de crédito no dispuestas y 6.200 millones de dólares en facilidades de anticipos y MSR disponibles. Desde el 31 de diciembre de 2025, la financiación garantizada disminuyó a 14.190 millones de dólares desde 17.940 millones de dólares, mientras que la financiación no garantizada aumentó a 10.720 millones de dólares desde 10.420 millones de dólares. El patrimonio neto total aumentó a 24.310 millones de dólares desde 22.900 millones de dólares.

Durante el tercer trimestre, Rocket vendió MSR que representaban 23.000 millones de dólares de saldo principal no pagado y recibió 379 millones de dólares en efectivo. Conservó los servicios de subadministración y recaptura en casi el 70% de los MSR vendidos, preservando gran parte de la relación con el cliente tras las transacciones.

Previsiones para el 4T 2026

Rocket prevé para el cuarto trimestre unos ingresos ajustados de entre 2.100 y 2.300 millones de dólares. El punto medio de 2.200 millones de dólares está aproximadamente un 15% por debajo de los ingresos ajustados del tercer trimestre, lo que indica una moderación secuencial tras el incremento del tercer trimestre.

La empresa no proporcionó una conciliación cuantitativa con los ingresos según GAAP debido a que los efectos futuros de valoración de los MSR y otras partidas de ajuste no pudieron estimarse con fiabilidad.

Perspectiva de la dirección

El CEO Varun Krishna afirmó que Rocket ganó cuota de mercado tanto en hipotecas de compra como de refinanciación a nivel secuencial e interanual, a pesar de que los tipos hipotecarios alcanzaron su nivel más alto en tres años. La dirección atribuyó los resultados a las inversiones en distribución, a la conexión entre los servicios inmobiliarios e hipotecarios y a la tecnología.

Rocket también informó de un mayor uso de la automatización. La IA procesó la solicitud de crédito para casi el 20% del volumen de préstamos del canal de Venta directa al consumidor antes del contacto con un asesor hipotecario, frente a cero un año antes. Las solicitudes digitales representaron más del 40% de las solicitudes de refinanciación minorista, mientras que la plataforma de voz con IA de Rocket gestionó el 65% de las llamadas entrantes de servicio y resolvió de forma independiente más de la mitad de ellas.

Operaciones recientes de directivos

El resumen presentado de seis meses mostró la compra de 101.814 acciones en siete transacciones y la venta de 317.300 acciones en dos transacciones, lo que dio como resultado unas ventas netas de 215.486 acciones. Las dos ventas divulgadas fueron transacciones indirectas realizadas por Jesse Kane Bray y tuvieron un valor total declarado de aproximadamente 4,09 millones de dólares.

Otros registros recientes incluyeron cinco adjudicaciones de acciones a precio cero, una donación de acciones a precio cero y dos entradas sin detalles de la transacción. Estas operaciones no constituyen por sí mismas una postura de las personas con acceso privilegiado sobre las perspectivas de Rocket.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Sensibilidad a los tipos hipotecarios y a los MSR: Los tipos de interés afectan a la demanda de hipotecas, a la actividad de refinanciación y a las valoraciones de los MSR. El ajuste favorable de 710 millones de dólares en el 3T demuestra lo significativamente que los cambios de valoración pueden influir en los resultados GAAP.
• Moderación secuencial de los ingresos: El rango de ingresos ajustados para el 4T se sitúa por debajo del nivel del 3T, por lo que mantener la rentabilidad ajustada del tercer trimestre dependerá en parte de cómo evolucionen los gastos junto con los ingresos.
• Mayores costes operativos y de financiación: Los gastos generales y administrativos, los gastos por intereses y la depreciación y amortización aumentaron. Los costes relacionados con adquisiciones y la amortización de intangibles adquiridos también siguieron siendo sustanciales.
• Diferencias de rentabilidad entre canales: La venta directa al consumidor tuvo un margen de ganancia en venta mucho mayor que Rocket Pro o los préstamos por correspondencia. Por lo tanto, los cambios en la combinación de canales podrían afectar al rendimiento económico global de las hipotecas, incluso si el volumen total de originación se mantiene estable.

Resumen

Rocket Companies volvió a la rentabilidad según GAAP en el tercer trimestre de 2026, ya que los ingresos por servicios y los efectos favorables de valoración relacionados con los MSR impulsaron los resultados declarados. Lo que es aún más importante para el rendimiento subyacente, los ingresos ajustados, el EBITDA ajustado y el margen de contribución de Hipotecas aumentaron sustancialmente. El próximo foco de atención para los inversores es si Rocket puede mantener esa mejora en el rendimiento económico hipotecario a medida que los ingresos ajustados del cuarto trimestre se sitúen por debajo del nivel del tercer trimestre y los costes operativos, financieros y de integración se mantengan elevados.