Resultados del 3T de 2026 de PBF Energy: Mayores márgenes de refinación impulsan la recuperación del beneficio

PBF Energy (NYSE: PBF) informó de unos ingresos en el tercer trimestre de 2026 de 12.130 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 59% respecto a los 7.650 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP aumentó a 12,54 dólares desde los 1,45 dólares. El catalizador principal fue una mejora sustancial en la rentabilidad del refinado: el margen bruto de refinado no GAAP por barril subió a 34,56 dólares desde 9,00 dólares, mientras que el procesamiento de crudo y materias primas aumentó un 6,1% hasta los 923.800 barriles por día. PBF también cerró el 30 de septiembre con 426 millones de dólares en efectivo neto tras reducir su deuda neta en más de 1.200 millones de dólares durante el trimestre.

Resultados financieros principales

El resultado operativo alcanzó los 2.100 millones de dólares, frente a los 285,9 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025. La comparación subyacente fue aún más sólida porque el resultado GAAP del año anterior incluyó una ganancia por recuperación de seguro de 250,0 millones de dólares y una ganancia por la venta de activos de terminales de 94,0 millones de dólares; excluyendo las partidas especiales, PBF pasó de una pérdida operativa de 27,1 millones de dólares a un resultado operativo de 2.110 millones de dólares.

Las partidas especiales del tercer trimestre de 2026 generaron un cargo neto después de impuestos de 28,9 millones de dólares, o 0,24 dólares por acción, relacionado principalmente con la extinción de deuda y la iniciativa de Mejora del Negocio de Refinado (Refinery Business Improvement). El beneficio neto ajustado totalmente convertido, excluyendo partidas especiales, fue de 1.570 millones de dólares, en comparación con una pérdida de 60,3 millones de dólares un año antes.

Los resultados ajustados totalmente convertidos son medidas no GAAP que asumen que todas las unidades Serie A y valores dilutivos de PBF Energy Company LLC se canjean por acciones ordinarias de Clase A.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

El segmento de Refinado generó 2.120 millones de dólares en resultado operativo, frente a los 232,3 millones de dólares anteriores, y explicó la expansión general de los beneficios. El resultado operativo de Logística disminuyó a 52,5 millones de dólares desde 149,2 millones; la comparación con el año anterior incluía la ganancia por la venta de activos de terminales.

Los volúmenes regionales mostraron un comportamiento mixto, pero el margen bruto de refinado no GAAP por barril aumentó en todos los sistemas de refinado. La Costa Oeste registró la mayor mejora de volumen tras el regreso de la refinería de Martínez a su plena operatividad en mayo de 2026.

El procesamiento en la Costa Oeste aumentó aproximadamente un 25% interanual, mientras que el gasto operativo por barril disminuyó. St. Bernard Renewables, la empresa conjunta participada al 50% por PBF, promedió una producción de diésel renovable de 19.156 barriles por día durante el trimestre.

Márgenes de refino más amplios y la recuperación de Martínez impulsaron el giro de los resultados

Los indicadores de referencia del refinado fueron sustancialmente superiores a los del año anterior. El margen de refino (crack spread) 2-1-1 de Dated Brent New York Harbor aumentó a 64,77 dólares por barril desde 25,82 dólares, mientras que el margen 4-3-1 de WTI Chicago subió a 54,64 dólares desde 22,01 dólares. El indicador de referencia de Los Ángeles en la Costa Oeste aumentó a 71,45 dólares desde 29,34 dólares.

Estas condiciones de mercado impulsaron el margen de refinado de PBF, mientras que la reactivación de Martínez aumentó la capacidad disponible en la Costa Oeste. La combinación de una mayor rentabilidad por barril y un mayor procesamiento del sistema explica por qué el beneficio creció mucho más rápido que los ingresos y por qué los resultados ajustados mejoraron incluso tras excluir las partidas especiales.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El efectivo y equivalentes de efectivo alcanzaron los 2.540 millones de dólares al 30 de septiembre, frente a los 527,9 millones de dólares a finales de 2025. La deuda total fue de 2.120 millones de dólares, lo que dejó a PBF con 425,9 millones de dólares en efectivo neto, frente a una deuda neta de 1.620 millones de dólares al cierre del ejercicio anterior.

En los primeros nueve meses de 2026 (no solo en el tercer trimestre), el flujo de caja operativo fue de 3.140 millones de dólares, frente a una salida de caja de 444,6 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior. Las actividades de inversión utilizaron 707,8 millones de dólares durante el mismo periodo.

Durante el tercer trimestre, PBF emitió 550 millones de dólares en pagarés intercambiables al 0% con vencimiento en 2032 y amortizó 500 millones de dólares en bonos sénior al 7,875% con vencimiento en 2030. Tras el cierre del trimestre, utilizó efectivo para saldar los 800 millones de dólares restantes de bonos sénior al 9,875% con vencimiento en 2030. Los gastos netos por intereses ya habían caído a 27,2 millones de dólares en el tercer trimestre desde los 50,3 millones de dólares de un año antes.

PBF también incrementó su dividendo trimestral un 18% hasta los 0,325 dólares por acción. El dividendo será abonable el 24 de noviembre de 2026 a los accionistas registrados al 12 de noviembre.

Previsiones

PBF mantuvo su rango de gasto de capital para 2026 incluso tras trasladar las paradas de mantenimiento previstas en Chalmette y Toledo del cuarto trimestre de 2026 a 2027. Las previsiones incluyen las compras anticipadas de materiales para estos proyectos reprogramados, pero excluyen el capital asociado a la reconstrucción de Martínez.

Las paradas de mantenimiento de Martínez y Paulsboro comenzaron en septiembre y concluyeron en octubre. Las expectativas de procesamiento continúan sujetas al calendario de mantenimiento, las condiciones operativas y los factores de mercado.

Operaciones recientes de insiders

El resumen de seis meses de operaciones de insiders proporcionado con los datos muestra 2,20 millones de acciones clasificadas como compras y 7,64 millones como ventas, lo que resulta en ventas netas de 5,43 millones de acciones. Nueve de las últimas diez transacciones notificadas fueron ventas, mientras que una fue un ejercicio o conversión de derivados; los registros de transacciones suministrados reportan valores en lugar de número de acciones.

Estos registros describen las transacciones pero no establecen los motivos detrás de ellas ni la opinión de los insiders sobre las perspectivas de PBF.

Riesgos a los que los inversores deberían prestar atención

• Normalización del margen de refinado: Los beneficios del tercer trimestre se vieron favorecidos por márgenes de refino sustancialmente superiores a los del año anterior. Una inversión de esta tendencia ejercería una presión directa sobre el margen bruto de refinado, el resultado operativo y la generación de efectivo.
• Ejecución de mantenimiento y operaciones: La empresa traslada las paradas de mantenimiento de Chalmette y Toledo a 2027. Los resultados futuros dependerán de la ejecución de esos proyectos manteniendo al mismo tiempo la fiabilidad de las refinerías y el objetivo de procesamiento.
• Mayores costes de cumplimiento de combustibles renovables: El precio medio de la cesta de créditos RIN de PBF aumentó a 14,36 dólares desde 6,38 dólares. Unos aumentos continuados podrían compensar parte del beneficio derivado de unos márgenes de refinado más sólidos.
• Liquidación del seguro de Martínez: Las aseguradoras han pagado 1.250 millones de dólares en relación con el siniestro de Martínez, pero el calendario y el importe de los pagos adicionales dependen de los costes cubiertos y de las pérdidas calculadas. PBF prevé finalizar el proceso antes de finales de 2026.
• Liquidez posterior al trimestre: El balance de septiembre mostraba 2.540 millones de dólares en efectivo, pero posteriormente PBF utilizó efectivo para amortizar 800 millones de dólares de deuda. La amortización reduce los costes financieros al tiempo que disminuye el saldo de liquidez al cierre del trimestre.

Resumen

La mejora de PBF Energy en el tercer trimestre de 2026 estuvo impulsada principalmente por unos márgenes de refinado mucho más amplios y un mayor procesamiento, especialmente en la Costa Oeste tras el regreso de Martínez a la plena operatividad. Esos factores produjeron un aumento significativo en las ganancias ajustadas, el flujo de caja operativo y la solidez del balance. Los siguientes puntos a vigilar son la durabilidad de los márgenes de refino, la ejecución frente a las perspectivas de procesamiento para el cuarto trimestre, los avances hacia el ahorro del programa RBI, el calendario revisado de paradas de mantenimiento y la finalización del proceso del seguro de Martínez.