Resultados de Caterpillar del 3T de 2026: El crecimiento del volumen impulsa los ingresos y los márgenes

Caterpillar (NYSE: CAT) informó de ventas e ingresos del tercer trimestre de 2026 por un total de 20.682 millones de dólares, un 17% más que los 17.638 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el beneficio diluido por acción aumentó a 7,13 dólares frente a los 4,88 dólares previos. El crecimiento en los tres segmentos principales de equipos elevó el beneficio operativo un 38% y amplió el margen operativo en 3,1 puntos porcentuales, mientras que el flujo de caja operativo de la empresa alcanzó los 4.400 millones de dólares.

Datos de ganancias principales

El incremento de los ingresos se debió principalmente a un mayor volumen de ventas por 2.207 millones de dólares y a una realización favorable de precios por 663 millones de dólares. El aumento de las ventas de equipos a usuarios finales fue el principal motor del volumen.

El beneficio operativo creció más rápido que los ingresos, ya que el volumen adicional impulsó el apalancamiento operativo. La tasa efectiva del impuesto sobre la renta también disminuyó del 26,7% al 22,9%, mientras que las acciones diluidas en circulación cayeron de 470,8 millones a 460,9 millones, lo que contribuyó a que el BPA diluido aumentara aproximadamente un 46%.

Los resultados ajustados excluyen costes de reestructuración de 41 millones de dólares en el 3T de 2026 y de 37 millones de dólares en el 3T de 2025.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Las ventas aumentaron en los tres segmentos principales de equipos de Caterpillar. Energía y Transporte e Industrias de la Construcción crecieron un 18% cada uno, mientras que Industrias de Recursos aumentó un 15%, pero generó menor apalancamiento operativo que las otras dos unidades de negocio.

Las cifras de los segmentos incluyen la actividad intersegmentos y, por lo tanto, no se suman directamente a las ventas e ingresos consolidados.

Energía y Transporte se benefició de un aumento del 30% en las ventas de generación de energía, alcanzando los 3.421 millones de dólares. Caterpillar atribuyó ese crecimiento principalmente a las turbinas, los servicios relacionados con turbinas y los grandes motores alternativos utilizados en aplicaciones de centros de datos. Las ventas de petróleo y gas aumentaron un 13%, mientras que las ventas industriales crecieron un 4%.

El crecimiento de Industrias de la Construcción reflejó mayores ventas de equipos a usuarios finales y una fijación de precios favorable. Las ventas aumentaron un 23% en Norteamérica, un 26% en Latinoamérica, un 12% en EAME y un 2% en Asia-Pacífico.

Dentro de Industrias de Recursos, las ventas de Minería, Construcción Pesada y Canteras y Agregados aumentaron un 22%, en parte debido a cambios en los inventarios de los distribuidores. Las ventas del sector ferroviario cayeron un 5%, ya que la reducción en las entregas internacionales de locomotoras compensó el crecimiento de los servicios ferroviarios.

El crecimiento de los ingresos de Productos Financieros se vio respaldado por un incremento medio de los activos rentables, compensado en parte por menores tipos de financiación medios. Su beneficio aumentó un 10%, ya que el beneficio derivado del mayor volumen de activos rentables superó el incremento de 34 millones de dólares en la provisión para pérdidas crediticias de Cat Financial.

A nivel geográfico consolidado, las ventas e ingresos en Norteamérica aumentaron un 24%, mientras que en Latinoamérica y EAME se incrementaron un 15% cada uno. Asia-Pacífico disminuyó un 2%.

El volumen y los precios impulsaron el apalancamiento operativo, pero la presión de los costes fue desigual

El mayor volumen y la realización favorable de precios representaron la mayor parte del incremento de 3.044 millones de dólares en los ingresos consolidados de Caterpillar. El apalancamiento operativo resultante fue más visible en Energía y Transporte e Industrias de la Construcción, donde los márgenes de ambos segmentos se ampliaron en 2,5 puntos porcentuales.

La mejora no fue uniforme. Industrias de la Construcción registró 252 millones de dólares en costes de fabricación desfavorables, incluidos mayores gastos de flete. Industrias de Recursos se enfrentó a 208 millones de dólares en costes de fabricación desfavorables, principalmente por mayores costes de materiales que incluyeron aranceles; su margen bajó del 13,6% al 13,5% a pesar de que las ventas aumentaron un 15%. El beneficio operativo consolidado incluyó 128 millones de dólares en recuperaciones arancelarias de la IEEPA, lo que compensó parcialmente los costes relacionados con aranceles.

Flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo de la empresa fue de 4.400 millones de dólares en el trimestre, y Caterpillar cerró septiembre con 7.900 millones de dólares en efectivo empresarial. Durante el trimestre, la compañía destinó 1.200 millones de dólares a la recompra de acciones y 700 millones de dólares al pago de dividendos.

Durante los primeros nueve meses de 2026, el flujo de caja operativo consolidado aumentó a 10.593 millones de dólares desde los 8.148 millones de dólares anteriores. Los usos de capital de trabajo incluyeron 4.118 millones de dólares relacionados con inventarios y 3.761 millones de dólares vinculados a cuentas por cobrar comerciales y de otro tipo, mientras que el incremento en los anticipos de clientes y en las cuentas por pagar ofreció un efecto compensatorio.

Los inventarios consolidados alcanzaron los 22.214 millones de dólares al 30 de septiembre, lo que supone un aumento de 4.079 millones de dólares, o aproximadamente un 22%, con respecto a finales de 2025. El efectivo y equivalentes de efectivo disminuyeron a 7.929 millones de dólares desde los 9.980 millones de dólares registrados en el mismo periodo.

La tasa de morosidad de Cat Financial mejoró del 1,47% de un año antes al 1,31%, y los saneamientos netos trimestrales cayeron de 40 millones a 28 millones de dólares. Sin embargo, su provisión para pérdidas crediticias aumentó a 332 millones de dólares (un 0,91% de los créditos financieros), frente a los 294 millones de dólares (un 0,84%) al 30 de junio de 2026.

Perspectiva de la dirección

El presidente y consejero delegado, Joe Creed, calificó de duraderos los mercados finales de Caterpillar y afirmó que la compañía estaba observando un sólido ritmo de pedidos y una cartera de pedidos récord. La empresa no proporcionó una cifra cuantificada de la cartera de pedidos en el comunicado suministrado.

Operaciones recientes de directivos

El resumen de transacciones de directivos de los últimos seis meses facilitado muestra la compra de 169.246 acciones a través de 20 operaciones y la venta de 128.174 acciones en 10 operaciones, lo que da lugar a compras netas de 41.072 acciones. Estas cifras clasifican las transacciones según las presenta la fuente y no deben interpretarse como comentarios de la dirección sobre la valoración.

Las transacciones más recientes con valores declarados correspondieron al presidente y consejero delegado, Joseph E. Creed, el 28 de agosto de 2026.

Ocho directores también notificaron concesiones de acciones el 10 de junio de 2026, con un precio y valor declarados de cero. Los datos suministrados no detallan la cantidad de acciones concedidas.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Costes de fabricación y arancelarios: Los mayores costes de flete afectaron a Industrias de la Construcción, mientras que el encarecimiento de los materiales y los aranceles ejercieron presión sobre Industrias de Recursos. Un aumento continuado de los costes podría limitar la expansión del margen aunque las ventas crezcan.
• Requisitos de inventario y capital de trabajo: Los inventarios aumentaron en 4.079 millones de dólares con respecto al cierre del ejercicio, mientras que el efectivo disminuyó en 2.051 millones de dólares. Un mayor incremento del inventario podría absorber flujo de caja operativo adicional.
• Dependencia de los cambios de inventario de los distribuidores: Parte del crecimiento de Industrias de Recursos, así como el desempeño de Industrias de la Construcción en Latinoamérica y Asia-Pacífico, reflejaron movimientos en los inventarios de los distribuidores. Las variaciones en las decisiones de acumulación de existencias por parte de los distribuidores pueden generar volatilidad en las ventas declaradas.
• Demanda desigual por regiones y productos: Las ventas e ingresos en Asia-Pacífico disminuyeron un 2% y las ventas del sector ferroviario cayeron un 5%, lo que contrasta con el crecimiento registrado en otras regiones y aplicaciones principales de Caterpillar.
• Dotación de provisiones crediticias de Productos Financieros: La morosidad y los saneamientos mejoraron, pero Cat Financial registró una mayor provisión para pérdidas crediticias e incrementó de forma secuencial su ratio de cobertura de provisiones.

Conclusión

Los resultados de Caterpillar correspondientes al 3T de 2026 estuvieron impulsados por una mayor demanda de equipos por parte de los usuarios finales, una fijación de precios favorable y un amplio crecimiento en sus segmentos principales. Dichos factores generaron apalancamiento operativo y un mayor BPA, aunque los costes de flete, materiales y aranceles limitaron la mejora del margen en partes de la cartera. Los resultados futuros dependerán de la solidez de la actividad de pedidos y de la cartera de pedidos pendientes, de la conversión de los elevados inventarios en ventas y de la capacidad de la compañía para contener los costes de fabricación y los derivados de aranceles.