Resultados del T3 de 2026 de RBI: Burger King lidera mientras el beneficio orgánico crece un 6,7%

Restaurant Brands International (RBI; NYSE: QSR) presentó en el tercer trimestre de 2026 unos ingresos de 2.525 millones de dólares, un 3,1% más que los 2.449 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido de las operaciones continuadas aumentó a 1,54 dólares desde los 0,96 dólares. Burger King e International lideraron el crecimiento operativo, pero Popeyes y Restaurant Holdings se debilitaron. Un beneficio fiscal discrecional hizo que el incremento de las ganancias GAAP fuera sustancialmente mayor que el alza del 6,9% del BPA ajustado.

Datos clave de resultados

Los resultados, publicados el 29 de octubre, abarcan el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026. Las ventas comparables globales aumentaron un 3,8%, las ventas de todo el sistema crecieron un 6,2% a tipo de cambio constante y el crecimiento neto de restaurantes fue del 3,0%.

El resultado operativo GAAP creció más rápido que los ingresos, mientras que el resultado operativo ajustado aumentó un 5,0% según lo informado y un 6,7% de forma orgánica. Las principales cifras trimestrales se muestran a continuación en millones de dólares, excepto los datos por acción.

Las ventas de todo el sistema incluyen las ventas generadas por los restaurantes franquiciados y los operados por la empresa, y no se contabilizan como ingresos de RBI. Más del 95% de los restaurantes del sistema de RBI son franquiciados.

Un beneficio fiscal impulsó el salto en las ganancias GAAP

El margen operativo GAAP fue de aproximadamente el 27,6%, en comparación con el 27,1% del año anterior. El incremento sustancialmente mayor del beneficio neto no provino únicamente de esa modesta mejora operativa: el resultado de las operaciones continuadas antes de impuestos aumentó a 571 millones de dólares desde 534 millones de dólares, mientras que RBI registró un beneficio por impuesto sobre la renta de 133 millones de dólares en lugar del gasto del año anterior de 94 millones de dólares.

La dirección atribuyó el beneficio fiscal principalmente a los movimientos en los activos por impuestos diferidos netos asociados a reorganizaciones intragrupo, compensados parcialmente por el efecto de la guía administrativa de la OCDE. La reorganización afectó a la tasa efectiva de impuestos de RBI para todo el año, pero no afectó a su tasa efectiva de impuestos ajustada. Como resultado, el crecimiento del beneficio neto ajustado del 7,0% y el crecimiento del BPA ajustado del 6,9% fueron considerablemente más moderados que el aumento de las ganancias GAAP.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

El rendimiento varió considerablemente entre las marcas de RBI. Burger King registró el mayor crecimiento de ventas comparables, mientras que International generó el mayor aumento en dólares del resultado operativo ajustado. Popeyes y Restaurant Holdings fueron los dos segmentos donde disminuyó el resultado operativo ajustado.

Los ingresos del segmento se presentan antes de 52 millones de dólares por eliminaciones de ingresos intersegmento.

Las ventas comparables de Burger King aumentaron un 8,3%, incluido un 8,4% en EE. UU., y su resultado operativo ajustado creció un 10,6%. El crecimiento de los ingresos fue más limitado, del 2,3%, debido a que el efecto de las mayores ventas comparables se vio compensado en parte por la refranquiciación. El número neto de restaurantes de Burger King disminuyó un 0,9% en los últimos 12 meses.

Las ventas de todo el sistema de International crecieron un 9,0% a tipo de cambio constante, impulsadas por un crecimiento del 3,9% en las ventas comparables y un crecimiento neto del 5,6% en restaurantes. Los ingresos se beneficiaron de mayores regalías de Burger King y Popeyes y de la reanudación de los ingresos por regalías de Burger King China. Los mayores gastos de compensación y un efecto cambiario desfavorable de 2 millones de dólares compensaron parcialmente el crecimiento de los ingresos.

Las ventas comparables de Tim Hortons subieron un 1,5%, por debajo del crecimiento del 4,2% en el mismo trimestre del año anterior. Su resultado operativo ajustado aumentó principalmente debido a reembolsos de aranceles y mayores ventas en todo el sistema, a pesar de un efecto cambiario desfavorable de 16 millones de dólares en los ingresos y de 4 millones de dólares en el resultado operativo ajustado.

Popeyes se mantuvo bajo presión, con una caída de las ventas comparables del 1,8% y un descenso de las ventas comparables en EE. UU. del 2,2%. Los restaurantes adquiridos incrementaron las ventas de restaurantes propiedad de la empresa, pero las menores ventas comparables, las reducidas contribuciones publicitarias y los mayores gastos vinculados a compensaciones hicieron caer el resultado operativo ajustado un 8,0%.

El crecimiento del 8,3% en las ventas de todo el sistema de Firehouse Subs estuvo impulsado principalmente por un crecimiento neto de restaurantes del 7,8% más que por las ventas comparables, que aumentaron un 1,5%. Restaurant Holdings mostró el patrón de beneficios opuesto: los ingresos aumentaron un 6,2%, pero el resultado operativo ajustado cayó a 5 millones de dólares desde 10 millones de dólares a medida que aumentaron los gastos de los restaurantes de la empresa, los costes de compensación y el gasto en los negocios en fase inicial de Popeyes China y Firehouse Subs Brazil.

Flujo de caja, apalancamiento y asignación de capital

La información sobre el flujo de caja está disponible para los primeros nueve meses en lugar de solo para el T3. Tanto el flujo de caja operativo como el flujo de caja libre de los primeros nueve meses aumentaron, aunque el efectivo en el balance disminuyó debido a que RBI financió dividendos y recompras de acciones.

RBI retribuyó aproximadamente 1.300 millones de dólares a los accionistas durante los primeros nueve meses mediante 875 millones de dólares en dividendos y 444 millones de dólares en recompra de acciones. El consejo de administración también declaró un dividendo para el cuarto trimestre de 0,65 dólares por acción ordinaria y unidad canjeable. Al 23 de octubre, quedaban 751 millones de dólares bajo la autorización de recompra de acciones de la empresa.

Previsiones para 2026

RBI mantuvo sus perspectivas financieras para 2026 en lugar de modificar los rangos subyacentes. La empresa también afirmó que sigue encaminada a lograr un crecimiento orgánico del resultado operativo ajustado de aproximadamente el 8% para el año; el crecimiento fue del 7,8% durante los primeros nueve meses y del 6,7% en el T3.

Para el periodo de 2024 a 2028, RBI sigue teniendo como objetivo un crecimiento medio de las ventas comparables de al menos el 3% y un crecimiento orgánico del resultado operativo ajustado de al menos el 8%. Asimismo, espera que el crecimiento neto de restaurantes alcance al menos el 5% hacia el final de ese periodo, frente al 3,0% del T3 de 2026.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre las ventas de Popeyes: Las ventas comparables negativas están reduciendo las contribuciones publicitarias y pesando sobre el resultado operativo ajustado, a pesar de las mayores ventas de restaurantes de la empresa provenientes de locales adquiridos.
• Ejecución en Restaurant Holdings: El beneficio cayó a pesar de que los ingresos aumentaron. RBI aún necesita gestionar la refranquiciación de Carrols, encontrar inversores para Popeyes China y Firehouse Subs Brazil y, eventualmente, desmantelar el segmento.
• Impulso desequilibrado de las marcas: El crecimiento del 8,3% en las ventas comparables de Burger King representó gran parte del impulso operativo del trimestre, mientras que Tim Hortons y Firehouse Subs registraron solo un crecimiento del 1,5% cada uno.
• Exposición a divisas: El tipo de cambio redujo los ingresos de Tim Hortons en 16 millones de dólares y los ingresos de International en 2 millones de dólares durante el trimestre.
• Apalancamiento y necesidades de inversión: El apalancamiento neto mejoró a 4,0x, pero sigue siendo significativo. RBI también está financiando su programa «Royal Reset» de Burger King, con 198 millones de dólares financiados de un total previsto de hasta 550 millones de dólares hasta 2028.

Resumen

RBI registró un crecimiento moderado de los ingresos y de las ganancias ajustadas en el T3 de 2026, con Burger King e International compensando los resultados más débiles de Popeyes y Restaurant Holdings. El gran aumento del BPA GAAP se vio amplificado principalmente por un beneficio fiscal discrecional, mientras que los resultados ajustados mostraron una mejora más moderada de la rentabilidad subyacente. Los siguientes aspectos a vigilar son el cumplimiento del objetivo de beneficio orgánico para todo el año, la trayectoria de ventas de Popeyes, la transición de Restaurant Holdings y los continuos avances en el apalancamiento.