Resultados de Xcel Energy del T3 de 2026: La recuperación de la infraestructura impulsa el BPA recurrente

Xcel Energy (NASDAQ: XEL) informó de unos ingresos en el tercer trimestre de 2026 de 4.170 millones de dólares, un 6,6% más que los 3.920 millones del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP subió a 1,52 dólares desde los 0,88 dólares del trimestre finalizado el 30 de septiembre. El BPA diluido continuado aumentó un 22,6% hasta los 1,52 dólares, ya que la mayor recuperación de costes de infraestructura, las ganancias por inversiones contabilizadas por el método de la participación y un clima inusualmente cálido compensaron con creces el incremento de los costes financieros y operativos. La comparación bajo criterios GAAP también se benefició sustancialmente de un acusado descenso en los gastos por litigios del incendio forestal de Marshall.

Datos clave de beneficios

Los ingresos del negocio eléctrico representaron casi la totalidad del incremento de la facturación, al aumentar en 250 millones de dólares interanuales. El beneficio operativo y el beneficio neto crecieron sustancialmente más rápido que los ingresos, aunque la comparación con el ejercicio anterior incluyó 287 millones de dólares en gastos por litigios del incendio de Marshall, frente a 1 millón de dólares en el tercer trimestre de 2026.

Esa comparación de litigios aportó 0,36 dólares al incremento interanual del BPA GAAP. El BPA continuado, que excluyó el cargo del año anterior, ofrece una medida menos distorsionada del rendimiento subyacente y aumentó un 22,6%.

Los márgenes operativos se calculan a partir de las cifras de ingresos y resultado operativo reportadas.

Desempeño del negocio y filiales reguladas

Los ingresos del negocio eléctrico aumentaron un 6,9% hasta alcanzar 3.890 millones de dólares, mientras que los ingresos del gas natural subieron un 3,0% hasta los 272 millones de dólares. Las ventas reales de electricidad a minoristas crecieron un 7,3%, pero el crecimiento ajustado por clima fue del 3,0%, lo que indica que el tiempo inusualmente cálido aportó una parte significativa del aumento del volumen trimestral. Las ventas residenciales y comerciales e industriales ajustadas por clima subieron un 3,2% y un 2,9%, respectivamente.

PSCo registró la mayor mejora en la contribución al BPA reportado, aunque su comparación GAAP se vio significativamente afectada por el cargo de litigios por incendios forestales del año anterior. En términos continuados, la contribución trimestral de PSCo al BPA aumentó en 0,13 dólares en lugar de los 0,49 dólares mostrados bajo los criterios GAAP.

Entre las distintas jurisdicciones, SPS registró el mayor crecimiento de las ventas de electricidad minorista ajustadas por clima, con un 5,6%, seguida por NSP-Minnesota con un 3,4%. PSCo y NSP-Wisconsin crecieron un 1,0% y un 0,2%, respectivamente. Las ventas firmes de gas natural disminuyeron un 3,8% en términos reales y un 2,2% tras el ajuste por clima.

Los ingresos eléctricos se beneficiaron de 93 millones de dólares en ingresos adicionales por recargos no vinculados al combustible, 88 millones de dólares derivados de resoluciones tarifarias regulatorias, 50 millones de dólares por factores climáticos y 42 millones de dólares por ventas y demanda. Estas ganancias se vieron parcialmente compensadas por 55 millones de dólares en créditos fiscales a la producción devueltos a los clientes y una disminución de 41 millones de dólares en los ingresos por generación mayorista.

La recuperación de inversiones en infraestructura superó las presiones de financiación y costes

El ciclo de inversión de capital de Xcel Energy está contribuyendo a las ganancias mediante una mayor recuperación de las inversiones en infraestructura eléctrica y un aumento en la provisión de fondos utilizados durante la construcción (AFUDC). Los mayores ingresos eléctricos añadieron 0,32 dólares al BPA trimestral, un AFUDC más elevado sumó 0,11 dólares y las sólidas ganancias por inversiones por el método de participación aportaron 0,09 dólares.

Esas ganancias vinieron acompañadas de mayores costes de financiación y operación. Los gastos por intereses y costes financieros, netos del AFUDC de deuda, se incrementaron a 432 millones de dólares frente a los 348 millones anteriores. Los gastos de O&M subieron 67 millones de dólares hasta los 759 millones de dólares, reflejando principalmente mayores costes de generación, mitigación de incendios forestales y del sistema de gas en lo que va de año, mientras que la depreciación y amortización aumentó 41 millones de dólares hasta los 791 millones de dólares.

En el desglose del BPA, los mayores gastos por intereses redujeron las ganancias en 0,13 dólares por acción, la financiación con capital social común redujo el BPA en 0,10 dólares y los mayores gastos de O&M disminuyeron el BPA en 0,08 dólares. El número de acciones promedio ponderado diluidas aumentó un 6,2%, lo que ayuda a explicar por qué el beneficio continuado creció un 30,4% mientras que el BPA continuado aumentó a un ritmo menor del 22,6%.

Las ganancias por inversiones contabilizadas por el método de la participación aumentaron a 77 millones de dólares frente a los 6 millones anteriores, y el AFUDC de capital aumentó a 131 millones de dólares desde los 79 millones. Estos conceptos compensaron significativamente los mayores gastos financieros, de depreciación y operativos.

Previsiones de beneficios

Xcel Energy ajustó a un rango más estrecho su previsión de BPA continuado para 2026 e introdujo un rango cuantitativo para 2027. El rango anterior para 2026 no se incluyó en los resultados facilitados, por lo que el alcance de dicha precisión no puede medirse con la información disponible. En el punto medio, el rango para 2027 se ubica aproximadamente un 10% por encima del punto medio del rango actualizado para 2026.

Xcel Energy advirtió que la estacionalidad de sus operaciones implica que los resultados trimestrales no deben utilizarse por sí solos para proyectar el rendimiento anual.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Costes de financiación y dilución de acciones: Los costes netos por intereses y financiación aumentaron un 24,1%, mientras que el recuento de acciones diluidas se incrementó un 6,2%. Un gasto de capital continuado podría respaldar los beneficios regulados futuros, pero también podría ejercer una presión adicional sobre el crecimiento por acción.
• Sensibilidad al clima: El clima aportó aproximadamente 0,06 dólares al BPA en comparación con el T3 de 2025, pero su efecto en lo que va de año fue de aproximadamente 0,03 dólares negativos. Un retorno a las condiciones normales podría reducir el beneficio observado en el trimestre.
• Recuperación regulatoria: Los mayores recargos (riders) y los resultados tarifarios favorables fueron los principales impulsores de los ingresos. Los retrasos o las decisiones desfavorables que afecten a la recuperación de las inversiones en infraestructura podrían debilitar la contribución de los beneficios derivados del plan de capital.
• Costes operativos y de depreciación: Tanto los gastos de O&M como los de depreciación se incrementaron durante el trimestre. Si estos costes crecen más rápido que las recuperaciones y las ventas, podrían presionar los márgenes.
• Volatilidad vinculada a incendios forestales: La disminución en los gastos por litigios del incendio de Marshall mejoró de manera sustancial la comparación GAAP, pero la mitigación de incendios forestales, los litigios y los daños potenciales siguen siendo fuentes relevantes de volatilidad en los gastos.

Resumen

Los resultados del T3 de 2026 de Xcel Energy reflejaron una mayor recuperación de la inversión en infraestructura, ventas de electricidad y ganancias por el método de participación, con el clima cálido aportando un beneficio adicional. Estos factores superaron los mayores gastos por intereses, O&M y depreciación, aunque el aumento de las cifras GAAP reportadas se vio amplificado por el cargo por litigios de incendios forestales del año anterior. La ejecución del plan de capital, la recuperación regulatoria, las necesidades de financiación y la sostenibilidad de la demanda ajustada por clima son los principales factores a vigilar con respecto a las horquillas de previsión actualizadas para 2026 y las nuevas para 2027.