Resultados del T3 de 2026 de Ryerson: Olympic Steel y los precios impulsan el crecimiento de los ingresos

Ryerson (NYSE: RYZ) informó de ventas netas en el tercer trimestre de 2026 de 2.180 millones de dólares, un 87,5% más que los 1.160 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido fue de 0,61 dólares frente a una pérdida de 0,46 dólares. La combinación con Olympic Steel representó una parte sustancial de la expansión, pero las ventas comparables también aumentaron un 35,7%, ya que subieron tanto los envíos como los precios medios de venta. Las ganancias ajustadas mejoraron, aunque las mayores necesidades de capital de trabajo mantuvieron en terreno negativo el flujo de caja operativo y el flujo de caja libre.

Resultados financieros principales

El aumento del ingreso principal se vio influenciado por la adquisición: Olympic Steel aportó 602,1 millones de dólares durante el trimestre. Excluyendo Olympic Steel, los ingresos comparables fueron de 1.580 millones de dólares, un 35,7% más interanual, ya que los envíos se incrementaron un 14,2% y los precios medios de venta aumentaron un 18,7%.

La rentabilidad mejoró de forma sustancial respecto a las pérdidas del año anterior. El EBITDA ajustado excluyendo LIFO alcanzó los 115,0 millones de dólares, por encima del rango de previsiones de la empresa de entre 88 y 92 millones de dólares, mientras que su margen se amplió al 5,3% desde el 3,5%.

El beneficio neto ajustado fue de 32,4 millones de dólares, o 0,61 dólares por acción diluida, tras excluir los ajustes de contabilidad de adquisiciones, las ganancias por acuerdos, los honorarios de asesoramiento y los efectos fiscales relacionados.

Rendimiento del negocio y del producto

Olympic Steel generó 30,2 millones de dólares de EBITDA ajustado excluyendo LIFO, por encima de las previsiones anteriores de la dirección de entre 21 y 23 millones de dólares. El EBITDA ajustado excluyendo LIFO comparable de Ryerson fue de 84,8 millones de dólares, frente a los 77,5 millones del T2 de 2026, lo que indica que las operaciones heredadas también mejoraron secuencialmente.

El acero al carbono registró el mayor aumento secuencial de ventas, respaldado por una subida del 9,8% en el precio medio de venta y un ligero incremento en los envíos. La dirección atribuyó el entorno de precios del acero al carbono a la política comercial, la ajustada oferta interna, los mayores plazos de entrega de las fábricas y los bajos inventarios de los centros de servicio. Los precios medios del aluminio y del acero inoxidable continuaron siendo más elevados en el promedio trimestral, aunque la dirección informó de una presión a la baja a finales del trimestre a medida que se suavizaron las restricciones al níquel y se normalizaron las expectativas de suministro.

Los datos de productos excluyen otros productos, que representaron aproximadamente el 3% de las ventas. La dirección también citó la inversión en infraestructura de IA y generación de energía como motores de la demanda durante un trimestre en el que los volúmenes de envío diarios superaron los patrones estacionales habituales.

Los beneficios de la integración se están desarrollando más rápido de lo previsto en el cronograma original de Ryerson. La empresa obtuvo aproximadamente 13 millones de dólares en sinergias durante el T3, lo que equivale a un ritmo de ejecución anual de 52 millones de dólares y supera su objetivo del primer año de 40 millones de dólares antes del aniversario de la fusión en febrero de 2027. Los costes incurridos para lograr estas sinergias alcanzaron un total de 2,6 millones de dólares hasta el T3, y la dirección mantuvo su objetivo de ritmo de ejecución anual a dos años de 120 millones de dólares.

Las mayores ventas mejoraron el apalancamiento de gastos, pero el capital de trabajo absorbió efectivo

El margen bruto GAAP cayó 50 puntos básicos de forma secuencial hasta el 17,2%. El aumento de los costes de los materiales llegó a la cuenta de resultados antes de los correspondientes ajustes de precios para los clientes de programas, mientras que el gasto LIFO aumentó a 30,0 millones de dólares desde los 17,0 millones del T2. El trimestre también incluyó un cargo de 4,0 millones de dólares por contabilidad de compra de inventarios, por debajo de los 15,7 millones del trimestre anterior. Excluyendo tanto el LIFO como los ajustes de contabilidad de adquisiciones, el margen bruto disminuyó 60 puntos básicos secuencialmente hasta el 18,7%.

Los gastos de almacenamiento, entrega, ventas, generales y administrativos aumentaron un 1,6% secuencialmente hasta los 326,1 millones de dólares debido a la retribución variable y la inflación relacionada con los productores. Sin embargo, estos gastos cayeron al 15,0% de los ingresos desde el 16,0% en el T2 y el 17,3% de un año antes, lo que muestra una mejor absorción de gastos a medida que se expandieron las ventas.

La mejora de los beneficios no se tradujo en una generación de efectivo positiva. Ryerson utilizó 18,2 millones de dólares de efectivo operativo y registró un flujo de caja libre negativo de 39,5 millones de dólares a medida que aumentaron las cuentas por cobrar y los requisitos de inventario para respaldar el crecimiento de los ingresos. El ciclo de conversión de efectivo se mantuvo casi sin cambios respecto al T2 en 70,8 días, lo que indica que el mayor requisito de capital de trabajo reflejó principalmente la escala del negocio más que un deterioro secuencial importante en la duración del ciclo.

La deuda neta aumentó aproximadamente en 53 millones de dólares desde el T2 hasta alcanzar los 965,6 millones de dólares, mientras que la deuda total llegó a los 1.010 millones de dólares. A pesar del mayor saldo de deuda, la ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado excluyendo LIFO de los últimos 12 meses mejoró de 4,0 veces a 3,2 veces gracias al aumento de las ganancias. La liquidez global también subió a 865 millones de dólares desde los 757 millones, lo que refleja una mayor base de endeudamiento respaldada por un mayor capital de trabajo.

Ryerson retribuyó con 13,6 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre, de los cuales 9,8 millones correspondieron a dividendos y 3,8 millones se utilizaron para recomprar aproximadamente 159.000 acciones.

Previsiones para el T4 de 2026

Ryerson prevé una desaceleración secuencial en el T4, debido principalmente a la presencia de tres días laborables menos y a la estacionalidad propia de las vacaciones. Se proyecta que los envíos disminuyan mientras que los precios medios de venta se mantengan estables o ligeramente superiores, lo que indica que se espera que el volumen, y no los precios, impulse las menores perspectivas de ingresos.

La contribución de sinergias esperada para el T4 llevaría los beneficios acumulados obtenidos durante 2026 a aproximadamente entre 33 y 34 millones de dólares.

Riesgos a los que los inversores deben prestar atención

• Capital de trabajo y apalancamiento: Las mayores ventas requirieron inversiones adicionales en cuentas por cobrar e inventarios, lo que contribuyó a un flujo de caja negativo y a un aumento de la deuda neta. Un crecimiento continuado de los ingresos sin una mayor conversión de efectivo podría mantener elevado el apalancamiento.
• Descalce temporal entre costes de materiales y precios de clientes: El margen bruto del T3 se vio presionado debido a que los mayores costes de los insumos se reflejaron antes de los ajustes de precios para los clientes de programas. Las variaciones rápidas en los precios de los metales podrían seguir creando volatilidad en los márgenes trimestrales.
• Caída estacional de los envíos: La dirección prevé que los envíos del T4 caigan entre un 6% y un 8% de forma secuencial, lo que reducirá las ventas y las ganancias incluso con precios medios estables o ligeramente superiores.
• Divergencia en la fijación de precios de productos: Los precios del acero al carbono siguen siendo favorables, pero el acero inoxidable y el aluminio se enfrentaron a presiones a la baja a finales del T3. Una mayor debilidad en esas categorías podría compensar los beneficios del acero al carbono.
• Ejecución de la integración: Ryerson va por delante de su objetivo de sinergias para el primer año, pero alcanzar la meta de un ritmo de ejecución anual de 120 millones de dólares a dos años todavía depende del progreso continuado en la integración comercial, de eficiencia, de red y de compras.

Resumen

Los resultados del T3 de 2026 de Ryerson reflejaron tanto la mayor escala brindada por Olympic Steel como un crecimiento comparable significativo impulsado por mayores envíos y precios. Las ganancias y el apalancamiento de gastos mejoraron, y las sinergias de la fusión avanzaron antes de lo previsto, pero las necesidades de capital de trabajo impidieron que esas ganancias generaran un flujo de caja positivo. Los principales puntos a vigilar son la caída estacional de volumen en el T4, el calendario de recuperación de costes de insumos mediante la fijación de precios a clientes, la conversión de efectivo y el progreso continuo hacia el objetivo de sinergias a más largo plazo.