Resultados de LSB del T3 de 2026: la mezcla de productos impulsa las ganancias a pesar del menor volumen

LSB Industries (NYSE: LXU) reportó ventas netas en el tercer trimestre de 2026 por 158,6 millones de dólares, lo que supone un aumento de aproximadamente el 2% interanual, mientras que el BPA diluido aumentó a 0,22 dólares desde los 0,10 dólares correspondientes al trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026. El crecimiento de los beneficios superó con creces al de los ingresos, ya que el aumento de los precios y el cambio hacia productos de nitrato de amonio compensaron el menor volumen total de ventas y los efectos de la parada técnica programada en las instalaciones de Pryor.

Datos clave de resultados

El beneficio neto se duplicó con creces hasta los 16,3 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado aumentó un 55% hasta los 62,3 millones de dólares. El coste de las ventas disminuyó a 115,5 millones de dólares desde los 129,9 millones de dólares a pesar del modesto crecimiento de los ingresos, lo que elevó el margen bruto en aproximadamente 10,7 puntos porcentuales.

El coste medio del gas natural incluido en el coste de los materiales y otros conceptos disminuyó un 5% hasta los 2,93 dólares por MMBtu. Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron a 14,8 millones de dólares desde los 10,3 millones de dólares, pero la expansión del beneficio bruto fue suficiente para impulsar un beneficio operativo sustancialmente mayor.

El EBITDA ajustado es una medida no PCGA (non-GAAP). La reconciliación incluyó 6,3 millones de dólares en costes de parada técnica, en comparación con los 1,1 millones de dólares del año anterior, así como compensación basada en acciones, costes legales específicos y pérdidas por baja o deterioro de activos.

El precio y la mezcla de productos compensan el menor volumen

El volumen total de producto reportado disminuyó un 13% a 331.927 toneladas cortas. Sin embargo, las ventas netas aumentaron porque LSB desplazó parte de la producción del nitrato de amonio y urea (UAN) hacia el nitrato de amonio (AN) en respuesta a la demanda industrial, mientras que el precio del amoníaco también aumentó de manera sustancial.

El volumen de AN y ácido nítrico aumentó un 23%, mientras que el precio medio de venta neto (netback) aumentó un 19% hasta los 365 dólares por tonelada corta. Esta combinación convirtió a la categoría en la principal fuente de crecimiento de las ventas.

El volumen de UAN cayó un 59%, y su precio medio netback disminuyó un 5% hasta los 316 dólares por tonelada corta. El cambio de producción hacia el AN y la parada técnica programada en Pryor, que comenzó en el 2T y se completó a principios del 3T, redujeron el volumen disponible de UAN. La parada técnica también afectó al volumen de amoníaco, que disminuyó un 7%, pero un aumento del 32% en el precio medio netback del amoníaco a 528 dólares por tonelada corta impulsó el incremento en las ventas de amoníaco.

Rentabilidad y balance de situación

La mejora de las ganancias del trimestre no se debió únicamente a un efecto no PCGA (non-GAAP): el beneficio bruto PCGA, el beneficio operativo y el beneficio neto aumentaron de forma sustancial. Aún así, la diferencia entre el EBITDA de 49,1 millones de dólares y el EBITDA ajustado de 62,3 millones de dólares refleja aproximadamente 13,2 millones de dólares en ajustes, encabezados por los costes de la parada técnica.

Al 30 de septiembre de 2026, LSB disponía de 37,7 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 165,8 millones de dólares en inversiones a corto plazo, lo que suma una liquidez combinada de aproximadamente 203,5 millones de dólares. La deuda total ascendía a 442,2 millones de dólares. El efectivo e inversiones a corto plazo combinados aumentaron desde los 148,5 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025, mientras que los inventarios aumentaron a 20,9 millones de dólares desde los 18,3 millones de dólares.

El proyecto de CAC de El Dorado depende de la aprobación de la EPA

LSB asumió la plena propiedad del proyecto de captura y secuestro de carbono (CAC) de El Dorado en mayo de 2026. La finalización y el inicio de las inyecciones de dióxido de carbono siguen condicionados a la recepción de un permiso de Clase VI por parte de la Agencia de Protección Ambiental (EPA), cuya revisión técnica está en curso. El rastreador de permisos de la EPA indica una posible fecha operativa en la segunda mitad de 2027, aunque la dirección cree que podría ser posible una fecha anterior.

La empresa prevé que el proyecto capture y secuestre entre 400.000 y 500.000 toneladas métricas de dióxido de carbono al año, reduciendo las emisiones de Alcance 1 en aproximadamente un 25% y respaldando la producción de 305.000 a 380.000 toneladas métricas de amoníaco bajo en carbono al año. Sujeto a mantener la elegibilidad para el crédito de la Sección 45Q de 85 dólares por tonelada métrica, LSB estima unas ganancias anuales de aproximadamente 25 millones a 30 millones de dólares tras los costes operativos de CAC durante el periodo de crédito de 12 años.

Dichas estimaciones representan ganancias prospectivas y no actuales. LSB también advirtió que los cobros en efectivo pueden no coincidir con el reconocimiento de ganancias, ya que los plazos dependen de la forma en que se moneticen los créditos fiscales.

Perspectivas de la dirección

La dirección señaló que la demanda industrial de AN se mantiene firme, respaldada por la inversión minera y el gasto de capital relacionado con centros de datos, generación de energía, electrificación y otras infraestructuras. La empresa también afirmó que el suministro mundial de nitrógeno sigue siendo limitado, lo que sostiene las condiciones del mercado del amoníaco y del UAN a pesar de cierta moderación en los precios del amoníaco con respecto a los niveles del primer semestre.

En cuanto a la agricultura, LSB citó la proyección del USDA de aproximadamente 96,8 millones de acres de maíz sembrados para la campaña comercial 2026/27 y unas existencias finales globales reducidas. Sobre la base de estas condiciones, la dirección anticipa una sólida demanda de nitrógeno durante las temporadas de aplicación de otoño de 2026 y primavera de 2027.

En el plano operativo, cada una de las tres instalaciones de LSB estableció un nuevo récord mensual de producción durante los primeros nueve meses de 2026. La dirección indicó que la empresa mantiene el ritmo para alcanzar un récord anual de producción de ácido nítrico y solución de AN.

Operaciones recientes de iniciados

El informe de operaciones de iniciados facilitado mostró la compra de 49.260 acciones en ocho transacciones y la venta de 49.554 acciones en dos transacciones durante los seis meses anteriores, lo que se tradujo en una venta neta de 294 acciones. Las participaciones totales de iniciados se situaron en aproximadamente 13,45 millones de acciones; esta actividad casi equilibrada no indica por sí sola las expectativas de los directivos respecto al negocio.

A continuación se muestran las últimas diez transacciones notificadas. Todas se clasificaron como participaciones directas, y los precios y valores se presentan tal y como figuran en el conjunto de datos proporcionado, que no especificaba una divisa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de los precios y de la mezcla de productos: El volumen total de productos cayó un 13%, lo que significa que el crecimiento de los ingresos y beneficios del trimestre dependió en gran medida de los mayores precios del AN y del amoníaco y del cambio hacia productos industriales.
• Fiabilidad de la producción: La parada técnica de Pryor redujo el volumen de amoníaco y UAN. Mantenimientos adicionales o interrupciones no planificadas en las instalaciones podrían afectar a las ventas y los márgenes.
• Volatilidad de las materias primas e insumos: Los precios de venta del nitrógeno pueden fluctuar según las condiciones del suministro global, mientras que el gas natural es un insumo de producción clave. El menor coste del gas natural benefició a este trimestre, pero es posible que esta ventaja no persista.
• Permisos de CAC y ejecución de créditos fiscales: El proyecto El Dorado no puede iniciar inyecciones sin la aprobación de la EPA, y sus ganancias estimadas dependen de los volúmenes de captura, la continuidad en la elegibilidad para la Sección 45Q y el método seleccionado para monetizar el crédito.

Conclusión

Los resultados del tercer trimestre de 2026 de LSB estuvieron marcados por un crecimiento de los beneficios que superó de forma sustancial el incremento de los ingresos. El mayor volumen de AN, los precios más firmes del amoníaco, una mezcla de productos más favorable y los menores costes del gas natural compensaron la reducción del volumen total y la parada técnica de Pryor. Los próximos puntos de interés para los inversores serán la fiabilidad de la producción, la sostenibilidad de los precios del nitrógeno y de la demanda industrial, así como el avance hacia la aprobación de la EPA para el proyecto de CAC de El Dorado.