Resultados de SCI del T3 de 2026: Crecen los ingresos mientras se reducen los márgenes de cementerios

Service Corporation International (NYSE: SCI) informó de unos ingresos en el tercer trimestre de 2026 de 1.107 millones de dólares, un 5% más que los 1.058 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP aumentó un 24% hasta los 1,03 dólares frente a los 0,83 dólares anteriores. El BPA ajustado incrementó un 11% hasta los 0,97 dólares y el flujo de caja operativo aumentó un 18% hasta los 296,8 millones de dólares, aunque los márgenes del negocio de cementerios se estrecharon debido a que el aumento de los costes comerciales, de marketing y de atención médica absorbió gran parte del crecimiento de los ingresos del segmento.

Resultados de las ganancias principales

Durante el trimestre finalizado el 30 de septiembre, el beneficio bruto consolidado aumentó a un ritmo menor que los ingresos, lo que redujo el margen bruto en aproximadamente 50 puntos básicos. El beneficio operativo creció más rápido debido a que los gastos generales y administrativos corporativos disminuyeron y SCI registró una ganancia neta de 11,2 millones de dólares por desinversiones de activos y cargos por deterioro, en comparación con una pérdida neta de 0,4 millones de dólares del año anterior.

El beneficio proveniente de partidas extraordinarias ayuda a explicar por qué el BPA según GAAP creció más rápido que el BPA ajustado. Un menor número de acciones diluidas en circulación (137,2 millones frente a 141,4 millones) también impulsó el crecimiento por acción.

El BPA ajustado y el flujo de caja operativo ajustado son medidas no GAAP que excluyen partidas extraordinarias específicas.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Los ingresos del negocio funerario aumentaron debido a que el mayor ingreso promedio por servicio compensó un volumen de servicios comparables esencialmente plano. Los ingresos funerarios comparables crecieron un 3,3%, el ingreso promedio por servicio aumentó un 2,8% hasta los 6.022 dólares y los servicios comparables realizados cayeron un 0,1%. La producción de ventas funerarias anticipadas aumentó un 6,1% hasta los 323,5 millones de dólares.

Los ingresos de cementerios también aumentaron, pero el crecimiento del beneficio se vio limitado por el incremento en las comisiones de ventas, publicidad, marketing y gastos de seguro médico. Los ingresos comparables de cementerios subieron un 4,0%, mientras que el margen bruto comparable cayó 110 puntos básicos hasta el 33,2%. Otros ingresos de cementerios aumentaron un 19,7% hasta los 45,5 millones de dólares, principalmente debido a mayores ingresos de los fondos fiduciarios de mantenimiento permanente y distribuciones de rendimiento total.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

El margen operativo reportado se amplió a pesar del menor margen bruto consolidado. Los gastos generales y administrativos corporativos disminuyeron a 30,6 millones de dólares desde 38,3 millones de dólares, principalmente debido a una menor remuneración de incentivos a largo plazo vinculada al rendimiento total para el accionista y a un acuerdo legal favorable. La ganancia neta por desinversión de activos no estratégicos también impulsó el beneficio operativo reportado.

El flujo de caja operativo ajustado aumentó en 29,0 millones de dólares. El mayor beneficio operativo y un beneficio de capital de trabajo de 29,9 millones de dólares (relacionado principalmente con el calendario de un ciclo de nómina adicional en el trimestre del año anterior) se vieron parcialmente compensados por 15,8 millones de dólares adicionales en impuestos pagados en efectivo. Las inversiones de capital del tercer trimestre fueron de 99,5 millones de dólares, en comparación con los 101,6 millones de dólares del año anterior.

Al 30 de septiembre de 2026, el efectivo y equivalentes de efectivo se situaron en 172,7 millones de dólares, por debajo de los 243,6 millones de dólares a finales de 2025. Durante los primeros nueve meses de 2026, SCI generó 869,3 millones de dólares de flujo de caja operativo, destinó 275,0 millones de dólares a inversiones de capital y retribuyó aproximadamente 464 millones de dólares mediante recompra de acciones y dividendos. La deuda a largo plazo disminuyó a 4.978 millones de dólares, mientras que los vencimientos de deuda a corto plazo aumentaron a 195,1 millones de dólares desde los 56,8 millones de dólares registrados al cierre del ejercicio.

El crecimiento de ventas anticipadas aumenta la cartera acumulada pero presiona los márgenes actuales

La actividad de ventas anticipadas siguió siendo un motor de crecimiento importante, pero el momento del reconocimiento de ingresos y los costes comerciales asociados limitaron la rentabilidad actual. La producción de ventas funerarias anticipadas comparables aumentó un 6,1%, y la producción de ventas anticipadas comparables de cementerios subió un 4,8%.

Dentro del negocio de cementerios, la producción de ventas anticipadas de propiedades creció un 4,2%, mientras que los ingresos reconocidos por propiedades anticipadas aumentaron solo un 1,2%. Por consiguiente, la tasa de reconocimiento de cementerios disminuyó del 97,6% al 96,6%, lo que indica que se añadieron más ventas a la cartera pendiente en lugar de reconocerse inmediatamente como ingresos.

Al mismo tiempo, SCI incurrió en mayores costes de comisiones comerciales y gastos publicitarios para generar esas ventas. Los cambios en la estructura de remuneración de ventas, que incluyeron salarios por hora garantizados más altos, también provocaron que se reconocieran más costes comerciales en el periodo actual. La directiva prevé que los ingresos diferidos acumulados de propiedades, mercancías y servicios impulsen los resultados futuros, pero el efecto a corto plazo es un menor margen en cementerios.

Previsiones de ganancias

SCI actualizó sus perspectivas de BPA ajustado para el cuarto trimestre y todo el año para reflejar un menor volumen de servicios funerarios del previsto originalmente y los efectos continuos de los mayores gastos en atención médica, comisiones comerciales, publicidad y marketing. Sin embargo, la empresa confirmó sus previsiones de flujo de caja operativo ajustado para todo el año.

Las medidas ajustadas proyectadas no se basan en GAAP. SCI no proporcionó previsiones correspondientes bajo GAAP debido a que varias partidas de ajuste potenciales no estaban disponibles de forma prospectiva.

Transacciones recientes de iniciados

El resumen de seis meses reportado mostró 352.375 acciones adquiridas por parte de iniciados a través de 11 transacciones y 332.791 acciones vendidas en tres transacciones, lo que resultó en compras netas de 19.584 acciones. Las participaciones totales de iniciados ascendieron a 4,12 millones de acciones, siendo las compras netas equivalentes al 0,50% de dicha cifra.

La última actividad registrada incluyó ejercicios de derivados seguidos de ventas por parte de altos ejecutivos, junto con cuatro adjudicaciones de acciones a consejeros. Todas las transacciones detalladas a continuación se notificaron como propiedad directa; los ejercicios y adjudicaciones no equivalen a compras en el mercado abierto.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Menor volumen funerario: Las previsiones actualizadas reflejan volúmenes funerarios por debajo de las expectativas originales de SCI. Dado que las operaciones funerarias y de cementerios presentan costes fijos significativos, una presión continuada en el volumen podría pesar sobre los ingresos y los márgenes.
• Gastos operativos elevados: La directiva prevé que los mayores costes de atención médica, comisiones comerciales, publicidad y marketing se mantengan en el T4, lo que prolongará la presión sobre los beneficios a corto plazo.
• Calendario de reconocimiento de ventas anticipadas: Las ventas anticipadas están creciendo más rápido que algunas categorías de ingresos reconocidos. Esto amplía la cartera pendiente pero retrasa la aportación correspondiente a los ingresos y beneficios.
• Beneficios trimestrales no recurrentes: Las ganancias según GAAP incluyeron una ganancia neta de 11,2 millones de dólares por desinversiones y cargos por deterioro, mientras que el flujo de caja se benefició de un calendario favorable en el capital de trabajo. Es posible que estas aportaciones no se repitan al mismo nivel.
• Sensibilidad de los fondos fiduciarios: Otros ingresos de cementerios se beneficiaron de los rendimientos de los fondos fiduciarios y de las distribuciones de rendimiento total, lo que deja parte del desempeño del segmento expuesto a las condiciones del mercado financiero.

Resumen

Los resultados del T3 de 2026 de SCI combinaron mayores ingresos, un crecimiento del BPA de doble dígito y un mejor flujo de caja operativo con una continua presión sobre los márgenes en el negocio de cementerios. El mayor ingreso promedio funerario y la expansión de las ventas anticipadas impulsaron el crecimiento, mientras que los costes sanitarios, retributivos y de marketing limitaron la contribución inmediata al beneficio. Los aspectos principales a vigilar son el volumen funerario, la duración de los elevados costes y la rapidez con la que la creciente cartera pendiente de ventas anticipadas se convierte en ingresos y beneficios reconocidos.