Resultados del T3 de 2026 de FedEx: los ingresos y el BPA ajustado aumentan

FedEx (NYSE: FDX) informó de unos ingresos de 22.900 millones de dólares en el tercer trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, lo que supone un aumento de aproximadamente el 12% respecto a los 20.400 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP cayó a 1,21 dólares desde los 2,73 dólares y el BPA diluido ajustado aumentó a 3,74 dólares desde los 2,93 dólares. Los mayores rendimientos por paquete, el incremento de los volúmenes y las reducciones estructurales de costes mejoraron los resultados subyacentes, pero la pérdida de la inversión conservada en FedEx Freight pesó fuertemente sobre los beneficios GAAP.

Resultados del negocio principal

El rendimiento operativo mejoró gracias a que el incremento de los rendimientos base por paquete y de los volúmenes se combinó con los ahorros derivados de las iniciativas de optimización del negocio. Las tarifas más altas del transporte contratado, los salarios, la retribución variable y los efectos de la política comercial global compensaron parte de estas ganancias.

El panorama del margen fue mixto: el margen operativo GAAP disminuyó 10 puntos básicos, mientras que el margen operativo ajustado aumentó 20 puntos básicos. Todas las cifras de beneficios que figuran a continuación corresponden a operaciones continuadas.

Los resultados ajustados excluyen la variación en la valoración de la inversión conservada, la ganancia por extinción de deuda y las partidas de reestructuración, salida y otros conceptos.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Tanto Express U.S. Domestic como Express International aumentaron su resultado operativo, aunque International registró el mayor incremento ajustado. Los negocios se beneficiaron de mayores rendimientos y volúmenes, mientras que los costes de transporte y laborales siguieron actuando como contrapeso.

U.S. Domestic se benefició de mayores rendimientos por paquete y volúmenes, una mejor mezcla de servicios y ahorros por transformación. No obstante, su margen GAAP disminuyó del 6,6% al 6,4%, mientras que el margen ajustado cayó del 6,8% al 6,6%, lo que refleja la presión del transporte contratado y de los costes de personal.

Los resultados de International se vieron respaldados por mayores rendimientos base, volumen de exportación internacional y peso de la carga. El margen ajustado se amplió del 3,1% al 3,9%, aunque el aumento de los salarios, de las tarifas de transporte contratado y los cambios en las políticas comerciales globales limitaron la mejora.

Balance de situación y asignación de capital

FedEx contaba con 8.000 millones de dólares en efectivo al 30 de septiembre, lo que incluye aproximadamente 2.700 millones de dólares en devoluciones de aranceles de la IEEPA retenidos para clientes. Esa distinción es importante porque el efectivo relacionado con las devoluciones no equivale a fondos disponibles para fines corporativos generales.

Tras la escisión de FedEx Freight, FedEx recibió un dividendo de aproximadamente 4.100 millones de dólares y utilizó esos ingresos, junto con el efectivo existente, para realizar una oferta de recompra de aproximadamente 4.900 millones de dólares de principal de deuda pendiente. La transacción generó una ganancia antes de impuestos por extinción de deuda de 627 millones de dólares que la dirección excluye de los resultados ajustados.

FedEx también recompró aproximadamente 6,3 millones de acciones por 2.000 millones de dólares entre junio y septiembre. El menor número de acciones aportó 0,02 dólares al BPA diluido trimestral, y al cierre del trimestre quedaban 4.300 millones de dólares bajo la autorización de recompra de la empresa. Por otra parte, FedEx completó la venta por 1.400 millones de dólares de FedEx Supply Chain el 1 de octubre, tras el cierre del trimestre.

La participación en Freight distorsionó los beneficios GAAP mientras mejoraban las operaciones principales

FedEx conservó una participación del 19,9% en FedEx Freight tras completar la escisión el 1 de junio. La participación, valorada en 3.300 millones de dólares al 30 de septiembre, se contabiliza a valor razonable, y las variaciones de valoración se registran en el beneficio neto.

Durante el trimestre, FedEx reconoció una pérdida de 1.200 millones de dólares en la inversión, lo que redujo el BPA diluido en 5,18 dólares. Un beneficio de 1,97 dólares por acción derivado de la ganancia por extinción de deuda ofreció una compensación parcial. Tras eliminar esos elementos y los efectos vinculados a la reestructuración, el BPA ajustado aumentó aun cuando el BPA GAAP disminuyó drásticamente.

Dado que los cambios en el valor razonable de la inversión en Freight se reconocen en los resultados, la participación conservada puede seguir generando volatilidad en el beneficio neto y el BPA publicados por FedEx de manera independiente del rendimiento operativo.

Previsiones de beneficios

A fecha de 28 de octubre, FedEx elevó sus perspectivas de crecimiento de ingresos y de BPA ajustado para el año natural 2026. Los planes de gastos de capital y de aportaciones a planes de pensiones se mantuvieron sin cambios.

La gran variación en las previsiones del BPA GAAP no es una indicación homogénea de crecimiento operativo porque el rango anterior excluía los efectos relacionados con la contabilidad a valor de mercado de la inversión en Freight y la ganancia por extinción de deuda. El rango más reciente también excluye ajustes adicionales a valor de mercado del plan de jubilación y de la inversión en Freight que FedEx no puede estimar actualmente.

Las perspectivas asumen las expectativas actuales sobre la economía y los precios del combustible, y no contemplan acontecimientos adversos adicionales de carácter económico, geopolítico o de comercio internacional.

Visión de la dirección

El consejero delegado, Raj Subramaniam, atribuyó el aumento de las previsiones al progreso en los segmentos de mercado de mayor valor y a la optimización de la red, al tiempo que subrayó reducciones adicionales en los costes de servicio y un enfoque en el crecimiento rentable. El director financiero interino, Claude Russ, vinculó el rendimiento del trimestre y la retribución al capital con los avances hacia los objetivos financieros de FedEx para 2029.

Transacciones recientes de iniciados

El resumen de seis meses de operaciones de iniciados registró 123.322 acciones adquiridas en 24 transacciones y 5.042 acciones vendidas en una transacción, lo que dio lugar a adquisiciones netas de 118.280 acciones. Las adquisiciones enumeradas más recientes fueron concesiones de acciones o conversiones de derivados en lugar de compras en el mercado abierto, por lo que los tipos de transacción deben evaluarse por separado.

Estos registros por sí solos no establecen la visión de los directivos sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Exposición a la política comercial y a los aranceles: Los cambios en la política comercial ya afectaron a los resultados trimestrales, mientras que se mantenían 2.700 millones de dólares en efectivo para reembolsos de aranceles a clientes. Las perspectivas asumen que no se producirán acontecimientos comerciales adversos adicionales.
• Costes de transporte y laborales: Las tarifas del transporte contratado, los salarios y la retribución variable compensaron parte del beneficio derivado de los mayores rendimientos, volúmenes y reducciones de costes. Los márgenes de U.S. Domestic disminuyeron a pesar del aumento del resultado operativo.
• Volatilidad en la valoración de FedEx Freight: Los cambios a valor de mercado sobre la participación del 19,9% conservada pueden alterar sustancialmente el beneficio neto y el BPA según GAAP sin los correspondientes cambios en los negocios de entrega subyacentes.
• Ejecución de la transformación: Las perspectivas dependen en parte de que continúen los ahorros estructurales y la optimización de la red tras la escisión de Freight y la venta de Supply Chain. Los retrasos o unos mayores costes de implementación podrían limitar la mejora del margen.

Resumen

El tercer trimestre de FedEx mostró mejores operaciones subyacentes, ya que los mayores rendimientos, los volúmenes de paquetes, la actividad internacional y las reducciones de costes impulsaron los beneficios ajustados. La participación conservada en Freight desdibujó ese avance en los resultados GAAP, mientras que los costes laborales, de transporte y relacionados con el comercio continuaron presionando a partes del negocio. El aumento de las perspectivas para el año natural 2026 centra la atención en si FedEx puede mantener las ganancias de volumen y rendimiento, lograr más ahorros en la red y gestionar la volatilidad de los beneficios vinculada a su participación en Freight.