Resultados del T3 de 2026 de Phillips 66: los márgenes de refinación impulsan un beneficio de 5.600 millones de dólares

Phillips 66 (NYSE: PSX) informó de un beneficio atribuible a la empresa en el T3 de 2026 de 5.616 millones de dólares, frente a los 133 millones del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido aumentó a 14,08 dólares desde los 0,32 dólares; el comunicado no desglosó los ingresos consolidados. La refinación impulsó el trimestre, ya que el margen realizado alcanzó los 38,00 dólares por barril y la utilización subió al 98%, mientras que el flujo de caja operativo totalizó 7.281 millones de dólares y la deuda neta se redujo a 12.682 millones de dólares.

Datos de ganancias principales

Durante el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, los resultados publicados y los ajustados fueron prácticamente idénticos: las ganancias ajustadas fueron de 5.619 millones de dólares y el BPA diluido ajustado fue de 14,08 dólares. El trimestre actual incluyó un deterioro antes de impuestos en Refinación de 29 millones de dólares, pero el efecto neto de todos los ajustes fue de solo 3 millones de dólares después de impuestos.

La comparación interanual bajo GAAP se vio afectada por partidas extraordinarias en el T3 de 2025, incluido un deterioro en Refinación de 948 millones de dólares. Sin embargo, incluso sobre una base ajustada, las ganancias aumentaron sustancialmente de 1.025 millones a 5.619 millones de dólares. El EBITDA ajustado aumentó secuencialmente en 2.177 millones de dólares hasta alcanzar los 8.068 millones de dólares.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Refinación representó casi la totalidad de la expansión secuencial de las ganancias, mientras que todos los demás segmentos operativos registraron un beneficio antes de impuestos ajustado inferior al del T2. No obstante, Productos Químicos y Combustibles Renovables mejoraron respecto a sus resultados del año anterior.

Refinación se benefició de mayores márgenes de craqueo de mercado y mayores volúmenes. El margen realizado aumentó a 38,00 dólares por barril desde los 24,08 dólares del T2, la utilización de la capacidad de crudo subió al 98% desde el 96% y los gastos de mantenimiento programado disminuyeron a 79 millones de dólares desde 123 millones. El segmento también logró un récord en el procesamiento de insumos del Corredor Central de 848 mil barriles por día y un rendimiento récord de destilados del 41%, mientras que el rendimiento de productos limpios se mantuvo en el 86%.

Los ingresos de Midstream disminuyeron secuencialmente debido a menores márgenes en el transporte de gas. El volumen transportado por oleoductos de LGN aumentó a 982 mil barriles por día desde 943 mil, mientras que los volúmenes fraccionados disminuyeron a 1,003 millones de barriles por día desde 1,020 millones. Phillips 66 también registró volúmenes en boca de pozo de 4,6 Bcf por día y una utilización del 105% en el muelle de exportación de GLP de Freeport.

Productos Químicos se vio presionado por menores márgenes en el polietileno, lo que fue parcialmente compensado por mayores volúmenes de polietileno y menores costos. Comercialización y Especialidades experimentó menores márgenes globales de combustible en un entorno de precios al alza, mientras que Combustibles Renovables se vio afectado por menores márgenes, efectos de inventario y mayores costos.

Las comparaciones interanuales también reflejan un cambio en el método de presentación de informes. Los resultados hasta el 30 de septiembre de 2025 incluían la participación proporcional de Phillips 66 en WRB Refining, mientras que los periodos que comienzan el 1 de octubre de 2025 consolidan el 100% de las refinerías de Borger y Wood River tras la adquisición de la participación restante del 50%.

Los mayores márgenes de craqueo concentraron las ganancias del trimestre en Refinación

El beneficio antes de impuestos ajustado de Refinación aumentó en 2.974 millones de dólares respecto al T2, superando el incremento secuencial de 1.831 millones de dólares en las ganancias ajustadas consolidadas. Esa diferencia muestra cómo la debilidad en otras áreas compensó parte del beneficio de refinación: Midstream, Productos Químicos, Comercialización y Especialidades, y Combustibles Renovables registraron una disminución combinada de 798 millones de dólares en el beneficio antes de impuestos ajustado, mientras que el gasto ajustado por impuesto a la renta aumentó en 389 millones de dólares.

Por lo tanto, el resultado dependió en gran medida de la dinámica económica del negocio de refinación en lugar de una mejora generalizada en todo el portafolio. Los mayores márgenes de craqueo, el incremento de los volúmenes y la utilización del 98% impulsaron a Refinación, pero los márgenes se debilitaron en varios negocios químicos y de downstream.

Rentabilidad, flujo de caja y balance general

El flujo de caja operativo publicado se mantuvo casi sin cambios con respecto al T2 a pesar del aumento de las ganancias, mientras que el flujo de caja operativo excluyendo el capital de trabajo aumentó en 1.868 millones de dólares. Según la diferencia entre ambas mediciones, el capital de trabajo aportó un beneficio de aproximadamente 1.096 millones de dólares en el T3, en comparación con aproximadamente 2.942 millones de dólares en el T2.

La reducción de la deuda neta reflejó tanto una menor deuda total como un mayor saldo de efectivo. Phillips 66 también retornó 2.777 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre, compuestos por 2.273 millones de dólares en recompra de acciones y 504 millones de dólares en dividendos.

Perspectiva de la dirección

El presidente y consejero delegado, Mark Lashier, atribuyó el desempeño operativo del trimestre al portafolio integrado de la compañía, a sus capacidades comerciales y a sus esfuerzos de mejora continua. La dirección mantuvo su objetivo de asignación de capital de retornar más del 50% del flujo de caja operativo neto a los accionistas, al tiempo que busca un crecimiento sostenible de los dividendos a lo largo de los ciclos de las materias primas.

Phillips 66 también hizo avanzar varios proyectos a más largo plazo. Tomó la decisión final de inversión sobre el sistema de tuberías Western Gateway, que se espera que entre en servicio en 2029. Se prevé que los proyectos de polímeros Golden Triangle y Ras Laffan alcancen su plena operatividad en 2027, mientras que la ampliación de Coastal Bend está programada para iniciar volúmenes en el T4 de 2026 y alcanzar una capacidad máxima de 350 mil barriles por día a principios de 2027. La empresa informó más de 50 millones de dólares en sinergias a corto plazo derivadas de la transacción de WRB Refining.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de los márgenes de refinación: El aumento de las ganancias se debió principalmente a los mayores márgenes de craqueo del mercado. Una reversión en los márgenes de refinación podría reducir sustancialmente el beneficio del segmento y el consolidado.
• Debilidad fuera de Refinación: Midstream, Productos Químicos, Comercialización y Especialidades, y Combustibles Renovables registraron caídas secuenciales en sus ganancias, lo que demuestra que la mejora del trimestre no fue generalizada.
• Presión en los costos y márgenes de productos: Los menores márgenes del polietileno afectaron a Productos Químicos, mientras que los márgenes de comercialización de combustibles, los márgenes de combustibles renovables, los efectos de inventario y los mayores costos presionaron a otros segmentos.
• Complejidad en la comparación e integración: La consolidación total de WRB Refining hace que los resultados interanuales sean menos comparables directamente con periodos que solo incluían la participación proporcional de Phillips 66.
• Ejecución de proyectos: Varios proyectos de crecimiento dependen del cumplimiento de los cronogramas previstos de construcción y puesta en marcha que se extienden desde finales de 2026 hasta 2029.

Resumen

La mejora de las ganancias de Phillips 66 en el T3 de 2026 estuvo impulsada abrumadoramente por Refinación, donde los mayores márgenes de craqueo, los volúmenes superiores y una utilización del 98% elevaron el beneficio antes de impuestos ajustado. La generación de efectivo respaldó sustanciales distribuciones a los accionistas, mientras la empresa incrementaba su efectivo y reducía su deuda. Los principales aspectos a vigilar son si los márgenes de refinación se mantienen favorables, si los segmentos no vinculados a la refinación más débiles se estabilizan y si los proyectos de expansión planificados se mantienen según lo previsto.