Resultados de Terex del T3 de 2026: Las ventas proforma aumentan mientras el BPA ajustado se mantiene estable

Terex (NYSE: TEX) informó ventas netas de 2.197 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, lo que representa un aumento del 58,4% frente a los 1.387 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido aumentó a 1,00 dólares desde 0,98 dólares y el BPA diluido ajustado se mantuvo estable en 1,50 dólares. Sobre una base proforma comparable, las ventas crecieron un 11,6%, con Procesamiento de Materiales y Vehículos Especiales impulsando el crecimiento del EBITDA ajustado, mientras que Soluciones Ambientales y Plataformas Aéreas enfrentaron presiones en los márgenes.

Resultados de beneficios principales

El incremento informado de las ventas refleja la cartera ampliada de Terex, incluido el segmento de Vehículos Especiales. Utilizando una base de ingresos proforma para 2025 de 1.968 millones de dólares, que se ajusta por Vehículos Especiales y el negocio desinvertido de grúas de Procesamiento de Materiales, el crecimiento trimestral fue del 11,6% en lugar del 58,4% reportado.

Las ganancias en términos monetarios aumentaron, pero los márgenes mostraron un comportamiento mixto. El margen bruto GAAP disminuyó del 21,6% al 19,8%, y el margen operativo cayó del 10,1% al 8,3%. El EBITDA ajustado aumentó un 13,9% sobre una base proforma, a un ritmo ligeramente superior al de las ventas comparables, debido principalmente a las mejoras en Procesamiento de Materiales y Vehículos Especiales.

Los resultados ajustados son medidas no GAAP. Los resultados informados por Terex reflejan las operaciones continuadas.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Los indicadores de demanda mejoraron en toda la cartera. Los pedidos alcanzaron los 2.300 millones de dólares, un 52,7% más sobre una base proforma, lo que generó una relación entre pedidos y facturación (book-to-bill) del 103%. La cartera de pedidos pendientes aumentó en 802 millones de dólares, o un 12,9% proforma, hasta los 7.000 millones de dólares.

El rendimiento por segmentos fue desigual. Procesamiento de Materiales y Vehículos Especiales ampliaron sus márgenes, mientras que Soluciones Ambientales registró menores ventas y rentabilidad. Plataformas Aéreas registró el crecimiento de ventas reportado más rápido, pero experimentó una compresión de sus márgenes.

Soluciones Ambientales se vio afectada por menores envíos de vehículos de recolección de residuos, compensados en parte por mayores ventas de productos de servicios públicos. Su margen disminuyó del 19,2% al 15,3% debido a una mezcla desfavorable, ineficiencias relacionadas con el aumento de producción de servicios públicos, una menor absorción por la menor producción de vehículos de residuos y la inflación.

Procesamiento de Materiales logró la mayor mejora en el margen. Su margen EBITDA ajustado aumentó del 13,5% al 19,3%, respaldado por mayores volúmenes de envío, una mezcla favorable, disciplina en precios y costes, y una mejor absorción de producción. Los envíos de agregados en América del Norte aportaron la mayor contribución a las ventas.

Vehículos Especiales se benefició de un incremento en los envíos de vehículos de bomberos y vehículos recreativos. La eficiencia operativa y la disciplina de precios y costes elevaron su margen EBITDA ajustado proforma al 16,0% desde el 13,0%, a pesar de la presión inflacionaria.

Las ventas de Plataformas Aéreas aumentaron un 32,0% a medida que los clientes nacionales incrementaron sus pedidos y el gasto de capital en grandes proyectos. El EBITDA ajustado subió a 62 millones de dólares desde 56 millones de dólares, pero su margen disminuyó del 10,5% al 8,7% debido a que una mezcla de clientes desfavorable, la inflación y los aranceles contrarrestaron parte del beneficio derivado del mayor volumen y la reducción de costes.

Rentabilidad, flujo de caja y balance general

El flujo de caja operativo aumentó a 241 millones de dólares desde 154 millones de dólares; la dirección atribuyó esta mejora en parte a un capital de trabajo más eficiente. Tras 32 millones de dólares de gasto de capital neto, el flujo de caja libre alcanzó los 209 millones de dólares, frente a los 130 millones anteriores.

Terex utilizó 113 millones de dólares para reducir deuda durante el trimestre. Al 30 de septiembre de 2026, la empresa contaba con 407 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, aproximadamente 2.578 millones de dólares en deuda total y 1.200 millones de dólares en liquidez, incluido el crédito revolvente disponible.

La compañía devolvió 91 millones de dólares a los accionistas, consistentes en 72 millones de dólares en recompra de acciones y 19 millones de dólares en dividendos. Su consejo de administración también aprobó una nueva autorización de recompra por 500 millones de dólares, lo que eleva la autorización total disponible a 611 millones de dólares. La autorización brinda flexibilidad en la asignación de capital, pero no indica por sí misma la opinión de la dirección sobre la valoración de la acción.

Un mayor número de acciones absorbió el aumento del beneficio neto ajustado

El beneficio neto ajustado aumentó a 171 millones de dólares desde 100 millones de dólares, pero el BPA diluido ajustado se mantuvo en 1,50 dólares. La principal razón matemática fue el aumento del promedio ponderado de acciones diluidas a 114,0 millones desde 66,2 millones. Del mismo modo, el beneficio neto GAAP aumentó alrededor del 75%, mientras que el BPA diluido GAAP aumentó solo un 2% aproximadamente.

La brecha entre el beneficio neto GAAP de 114 millones de dólares y el beneficio neto ajustado de 171 millones de dólares también siguió siendo significativa. La reconciliación de Terex incluyó la contabilidad del precio de compra, partidas relacionadas con desinversiones, costes de transacciones y ajustes por reestructuración u otros conceptos. Por lo tanto, los inversores deben distinguir entre el crecimiento de las ganancias totales y el crecimiento atribuible a cada acción diluida.

Perspectivas para 2026

Con base en el rendimiento del T3, la visibilidad de la cartera de pedidos y la consecución de sinergias, Terex ajustó sus perspectivas para todo el año 2026. El comunicado no proporcionó los rangos anteriores, por lo que no se puede cuantificar la magnitud exacta de la revisión a partir de la información suministrada.

Las perspectivas implican un crecimiento de las ventas proforma de aproximadamente el 8,5% y un crecimiento del EBITDA ajustado proforma de alrededor del 10%. Las previsiones por segmentos apuntan a que las ventas de Soluciones Ambientales se mantendrán estables, Procesamiento de Materiales y Plataformas Aéreas crecerán a tasas de dos dígitos bajos, y Vehículos Especiales crecerá a una tasa de un solo dígito alto.

El pronóstico incluye 11 meses de Vehículos Especiales, aproximadamente 28 millones de dólares en sinergias realizadas, las tasas arancelarias actuales, alrededor de 180 millones de dólares en gastos por intereses, una tasa impositiva de aproximadamente el 19% y un promedio de unos 110 millones de acciones diluidas. Terex se mantiene encaminada a alcanzar un ritmo anual de sinergias de 75 millones de dólares en un plazo de dos años.

Perspectiva de la dirección

El director ejecutivo, Simon Meester, afirmó que las reservas aumentaron en los cuatro segmentos y que la cartera de pedidos de 7.000 millones de dólares ofrece visibilidad a futuro. La dirección continúa integrando la empresa ampliada, capturando sinergias y aplicando una disciplina operativa más consistente.

Terex también ha avanzado en las labores para separar el segmento de Plataformas Aéreas. La empresa ha pasado de evaluar el interés recibido a negociar activamente con múltiples partes estratégicas, aunque no se revelaron las condiciones ni el calendario de la transacción.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre el margen del segmento: El margen de Soluciones Ambientales cayó debido a una menor producción de vehículos de basura, la mezcla de productos, ineficiencias en el escalamiento y la inflación. Plataformas Aéreas también experimentó una compresión de márgenes a pesar del sustancial crecimiento de las ventas.
• Exposición a aranceles e inflación: Las perspectivas asumen que los aranceles se mantendrán a grandes rasgos en los niveles actuales. Unos aranceles más altos o costes de insumos superiores podrían presionar aún más los márgenes, en particular en Plataformas Aéreas.
• Integración y ejecución de sinergias: Las perspectivas para todo el año incorporan sinergias de adquisición, mientras que la empresa aún está integrando sus operaciones ampliadas. Retrasos en alcanzar el ritmo anual objetivo de 75 millones de dólares podrían afectar la rentabilidad.
• Incertidumbre en la separación de Plataformas Aéreas: Terex está negociando con posibles partes estratégicas, pero el calendario, la estructura y el resultado financiero de una separación siguen sin resolverse.
• Conversión de la cartera de pedidos: La cartera de pedidos de 7.000 millones de dólares respalda la visibilidad, pero el rendimiento operativo aún depende de convertir los pedidos en entregas al tiempo que se gestionan los aumentos de producción y los calendarios de los clientes.

Resumen

Los resultados del T3 2026 de Terex mostraron mayores ventas comparables, reservas, EBITDA ajustado y flujo de caja, impulsados por Procesamiento de Materiales y Vehículos Especiales. Sin embargo, unos márgenes consolidados más bajos y un número significativamente mayor de acciones diluidas limitaron el crecimiento de las ganancias por acción. Los principales aspectos a vigilar son la recuperación de márgenes en Soluciones Ambientales y Plataformas Aéreas, la consecución de las sinergias de integración, la conversión de la cartera de pedidos, los costes arancelarios y los avances en la separación propuesta de Plataformas Aéreas.