Resultados de Alcoa en el T3 de 2026: El beneficio neto se duplica con creces

Alcoa (NYSE: AA) informó de unos ingresos en el tercer trimestre de 2026 de 3.700 millones de dólares, lo que supone un aumento de aproximadamente el 24% en comparación con los 2.995 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido subió a 1,81 dólares desde los 0,88 dólares. El beneficio neto atribuible a Alcoa se multiplicó por más de dos interanualmente, aunque los ingresos y el beneficio ajustado disminuyeron en comparación trimestral, ya que los menores precios y envíos de aluminio pesaron más que la mejora de los costes de producción y los mayores precios de la alúmina. El flujo de caja operativo fue de 643 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre alcanzó los 472 millones de dólares.

Resultados financieros principales

Durante el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, los resultados interanuales de Alcoa mejoraron en sus principales métricas de rentabilidad. Los ingresos aumentaron en 709 millones de dólares, mientras que el beneficio neto atribuible subió 251 millones de dólares y el EBITDA ajustado excluyendo elementos extraordinarios casi se triplicó.

La comparación intertrimestral fue menos favorable. Los ingresos disminuyeron un 7% con respecto a los 3.966 millones de dólares del segundo trimestre, y el EBITDA ajustado cayó 112 millones de dólares, ya que la presión sobre los precios y envíos de aluminio compensó con creces las mejoras en los costes operativos y el alza en los precios de la alúmina.

El beneficio neto ajustado, el BPA ajustado, el EBITDA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no GAAP.

Rendimiento del negocio y por segmentos

El segmento de Alúmina se benefició de una mayor estabilidad operativa en la refinería de Pinjarra en Australia. La producción de alúmina aumentó un 11% intertrimestral hasta los 2,5 millones de toneladas métricas, los envíos a terceros subieron un 2% y los ingresos procedentes de terceros aumentaron un 7% gracias a los mayores precios realizados y volúmenes de envío.

El segmento de Aluminio mostró un patrón diferente. La producción aumentó un 2% intertrimestral hasta las 649.000 toneladas métricas, respaldada por la reactivación de capacidad completada en el segundo trimestre y la finalización de la puesta en marcha de la fundición de Alumar en Brasil. Sin embargo, los envíos totales cayeron un 5% tras los volúmenes inusualmente altos del segundo trimestre relacionados con el reposicionamiento previo de inventario. Los menores envíos y precios realizados redujeron los ingresos a terceros del segmento de Aluminio un 9% en comparación con el trimestre anterior.

La producción de aluminio aumentó por sexto trimestre consecutivo. Alcoa también informó de récords de producción en lo que va de año en cinco fundiciones y una refinería, lo que indica que las recientes mejoras operativas se extendieron a múltiples instalaciones en lugar de depender de un único activo.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

El efectivo procedente de las operaciones totalizó 643 millones de dólares. Tras 171 millones de dólares de gastos de capital, el flujo de caja libre fue de 472 millones de dólares. Las actividades de inversión utilizaron 183 millones de dólares durante el trimestre.

Alcoa cerró el tercer trimestre con 4.400 millones de dólares en efectivo, pero 2.600 millones de dólares de ese saldo procedían de la financiación obtenida para la adquisición planificada de AliGroup. La empresa emitió 1.500 millones de dólares en bonos sénior al 6,625% con vencimiento en 2034 y 1.100 millones de dólares en bonos sénior al 6,875% con vencimiento en 2036. Planea combinar los fondos obtenidos con el efectivo disponible para financiar aproximadamente 3.100 millones de dólares en la retribución en efectivo y los gastos de transacción relacionados.

Los días de capital de trabajo aumentaron en cuatro días con respecto al trimestre anterior hasta alcanzar los 50 días, igualando el nivel reportado en el tercer trimestre de 2025. El incremento respecto al segundo trimestre reflejó principalmente el aumento en los días de inventario asociado a los mayores volúmenes de aluminio. Los inventarios al cierre del trimestre se situaron en 2.600 millones de dólares, frente a los 1.300 millones de dólares de cuentas por cobrar a clientes y los 1.900 millones de dólares de cuentas por pagar comerciales.

Alcoa también suscribió acuerdos para vender partes de su emplazamiento de Massena East. La empresa prevé recibir entre 50 y 65 millones de dólares al cierre de la operación y podría recibir otros 60 a 250 millones de dólares a medida que se amplíe y ponga en marcha la capacidad aprobada de los centros de datos. Por lo tanto, los ingresos potenciales totales ascienden a un máximo de 315 millones de dólares, aunque la fecha y el importe dependerán de la obtención de permisos, las aprobaciones regulatorias, las condiciones de construcción y el desarrollo futuro de la capacidad.

Las ganancias a valor de mercado impulsaron el beneficio GAAP, mientras que las ganancias ajustadas cayeron en comparación trimestral

El beneficio neto GAAP atribuible a Alcoa aumentó de 407 millones de dólares en el segundo trimestre a 483 millones de dólares en el tercer trimestre, pero el beneficio neto ajustado disminuyó de 562 millones de dólares a 485 millones de dólares. El EBITDA ajustado también bajó de 901 millones de dólares a 789 millones de dólares. Estas direcciones opuestas muestran que el aumento trimestral del beneficio reportado no representó una mejora equivalente en el rendimiento operativo ajustado.

Entre los elementos extraordinarios destacados del tercer trimestre figuran una ganancia a valor de mercado de 32 millones de dólares en contratos de energía y una ganancia de 28 millones de dólares en las acciones de Ma’aden propiedad de Alcoa. Estas se vieron parcialmente compensadas por 25 millones de dólares en costes de demolición y saneamiento en instalaciones cerradas y 14 millones de dólares en costes externos relacionados con la adquisición de AliGroup. Tras contabilizar todos los elementos extraordinarios, el ajuste neto fue de solo 2 millones de dólares, lo que dejó el beneficio neto GAAP y el ajustado del tercer trimestre muy próximos entre sí.

En el plano operativo, la mejora de los costes de producción en ambos segmentos y los mayores precios de la alúmina favorecieron los resultados. Sin embargo, estos factores se vieron más que compensados en comparación con el trimestre anterior por los menores precios del aluminio y los menores volúmenes de envío, lo que explica la caída del EBITDA ajustado a pesar del aumento de la producción.

Perspectivas para 2026

Alcoa reafirmó sus rangos de producción y envíos para todo el año en ambos segmentos. Para el cuarto trimestre, la dirección prevé un aumento de la producción y los envíos a medida que se mantenga la estabilidad en las refinerías y la cartera de fundición genere una producción adicional, aunque también identificó nuevas presiones de costes en el segmento de Aluminio.

Las previsiones de envíos de alúmina superan a las de producción porque incluyen volúmenes de comercialización y alúmina de origen externo utilizada para cumplir con contratos de clientes. El aumento proyectado en los otros ingresos del cuarto trimestre refleja los intereses devengados por el efectivo mantenido para la adquisición de AliGroup.

Riesgos clave que los inversores deben vigilar

• Presión sobre el precio y los envíos de aluminio: Los menores precios realizados y envíos de aluminio redujeron los ingresos del segmento y el EBITDA ajustado en comparación trimestral en el 3T. La debilidad continuada podría compensar los beneficios de una mayor producción.
• Costes de insumos y mantenimiento del cuarto trimestre: Alcoa prevé dos impactos desfavorables de aproximadamente 30 millones de dólares en el segmento de Aluminio derivados de las materias primas y el mantenimiento planificado, así como de los costes de la alúmina.
• Dependencia de la estabilidad operativa: Las perspectivas de una mayor producción asumen una estabilidad sostenida en las refinerías y un crecimiento continuo en las fundiciones tras las recientes puestas en marcha.
• Ejecución y financiación de AliGroup: Se prevé que la transacción se cierre en el primer semestre de 2027. Las condiciones de cierre, las labores de integración y la nueva deuda tienen repercusiones directas en el despliegue de efectivo y los gastos por intereses.
• Inventario y capital de trabajo: Los días de capital de trabajo aumentaron con respecto al trimestre anterior debido al incremento en los días de inventario. Una mayor acumulación de inventario podría consumir efectivo aun si la producción sigue aumentando.

Resumen

Los resultados del 3T de 2026 de Alcoa marcaron una mejora interanual sustancial en los ingresos y la rentabilidad, respaldados por una mayor producción, mejores costes de producción y el alza en los precios de la alúmina. El panorama en comparación con el trimestre anterior fue más desigual, ya que los menores precios y envíos de aluminio redujeron el beneficio ajustado a pesar de las continuas ganancias de producción. Los próximos puntos de control operativo para los inversores son el crecimiento del volumen en el cuarto trimestre, los vientos en contra previstos para los costes del segmento de Aluminio, la disciplina en el capital de trabajo y los avances hacia la finalización de la adquisición de AliGroup.