Victory Capital 2T fiscal de 2026: ingresos +24,0% y activos récord

Resultados financieros principales

Los ingresos crecieron principalmente por el aumento de los activos promedio bajo gestión (AUM), que ascendieron a 331.300 millones de dólares desde 285.000 millones de dólares en el trimestre del año anterior. Los gastos operativos descendieron a 241,6 millones de dólares desde 257,0 millones de dólares, pese al aumento de los ingresos, debido a una reducción de 26,4 millones de dólares en los costos relacionados con adquisiciones y de 11,4 millones de dólares en los costos de reestructuración e integración, parcialmente compensada por mayores gastos variables.

La combinación de mayores ingresos y menores costos relacionados con transacciones produjo un crecimiento considerablemente más rápido del beneficio operativo y del beneficio neto según GAAP. Los resultados ajustados también mejoraron, aunque la expansión interanual de los márgenes fue más moderada que bajo GAAP.

El EBITDA ajustado, el beneficio neto ajustado y el BPA ajustado con beneficio fiscal son medidas no GAAP. El cálculo del BPA ajustado de Victory Capital también incluye valores participantes.

Activos, flujos y distribución

Los activos totales de clientes alcanzaron un récord de 346.100 millones de dólares al 30 de junio, compuestos por 342.500 millones de dólares en AUM y 3.600 millones de dólares en otros activos. Los AUM aumentaron en 32.700 millones de dólares desde el 31 de marzo, con una evolución favorable del mercado que aportó 28.500 millones de dólares y entradas netas totales que añadieron 4.100 millones de dólares. Por lo tanto, la revalorización del mercado siguió siendo la principal fuente del aumento trimestral.

Los flujos brutos a largo plazo aumentaron a 22.100 millones de dólares desde 15.400 millones de dólares un año antes. Más importante aún, los flujos netos a largo plazo mejoraron hasta una entrada de 4.200 millones de dólares, frente a una salida de 660 millones de dólares en el 2T fiscal de 2025 y una salida de 457 millones de dólares en el 1T fiscal de 2026. Los productos monetarios y de corto plazo registraron salidas netas de 91 millones de dólares durante el trimestre.

La dirección atribuyó la mejora más amplia de los flujos a la distribución internacional, el canal institucional de Estados Unidos y la plataforma de ETF VictoryShares dentro del canal de intermediarios. Los resultados de inversión también siguieron respaldando el desempeño: el 71%, 68%, 65% y 81% de los AUM superaron a sus índices de referencia durante los respectivos períodos de uno, tres, cinco y diez años.

La tasa de realización de ingresos sobre AUM fue de 47,9 puntos básicos, frente a 49,4 puntos básicos un año antes y 47,6 puntos básicos en el 1T. Los mayores AUM promedio compensaron con creces la menor tasa de realización interanual e impulsaron el aumento general de los ingresos.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El margen operativo GAAP aumentó mucho más marcadamente que los ingresos porque los gastos operativos descendieron pese a la mayor base de activos. Los costos relacionados con adquisiciones pasaron de 25,8 millones de dólares en el 2T fiscal de 2025 a un beneficio de 0,7 millones de dólares en el 2T fiscal de 2026, mientras que los costos de reestructuración e integración bajaron a 2,6 millones de dólares desde 14,0 millones de dólares. Los gastos operativos variables aumentaron junto con los AUM y los resultados operativos, pero no compensaron el beneficio de los mayores ingresos y los menores costos relacionados con transacciones.

El flujo de caja operativo mejoró hasta 135,4 millones de dólares desde un resultado negativo de 6,6 millones de dólares en el trimestre del año anterior. El efectivo y equivalentes de efectivo se situaron en 70,1 millones de dólares el 30 de junio, por debajo de los 163,7 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025, mientras que la deuda total pendiente era de aproximadamente 978 millones de dólares. Los gastos por intereses y otros costos de financiación fueron de 12,2 millones de dólares durante el trimestre.

Victory Capital devolvió 138 millones de dólares mediante recompras de acciones y dividendos durante el 2T, incluida la recompra de aproximadamente 1,1 millones de acciones ordinarias. El consejo también aprobó un dividendo trimestral de 0,50 dólares por acción, pagadero el 25 de septiembre de 2026 a los accionistas registrados al 10 de septiembre.

Comentarios de la dirección

La dirección señaló que la mejora de las ventas brutas y los flujos netos fue generalizada, en lugar de depender de un único canal de distribución. También informó de que la integración de Pioneer Investments se había completado y de que se había reconocido el total de las sinergias netas de gastos a ritmo anualizado.

El crecimiento inorgánico sigue siendo una prioridad estratégica. La dirección describió como activa la cartera de posibles adquisiciones, al tiempo que enfatizó que las potenciales transacciones deben mejorar la compañía, pero no proporcionó objetivos cuantitativos de adquisición ni previsiones financieras.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos proporcionados sobre operaciones de miembros internos no muestran compras por parte de estos durante los seis meses anteriores. Las diez operaciones más recientes notificadas fueron adjudicaciones de acciones, en lugar de compras o ventas en el mercado abierto, por lo que por sí solas no indican la visión de los miembros internos sobre la valoración o el desempeño futuro.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de los niveles del mercado: La evolución favorable del mercado aportó 28.500 millones de dólares de los 32.700 millones de dólares de aumento trimestral de los AUM. Una reversión del mercado podría reducir los AUM y las comisiones de gestión asociadas.
• Sostenibilidad de los flujos: Los flujos netos a largo plazo mejoraron hasta 4.200 millones de dólares, pero esto siguió a una salida en el 1T. Los inversores deberán vigilar si la demanda institucional, internacional y de ETF puede sostener flujos positivos.
• Realización de comisiones: La tasa de realización de ingresos sobre AUM de 47,9 puntos básicos se mantuvo por encima del 1T, pero por debajo de los 49,4 puntos básicos reportados un año antes. Nuevas caídas podrían requerir un crecimiento adicional de los AUM para mantener el impulso de los ingresos.
• Comparaciones de costos y actividad de adquisiciones: La expansión de los márgenes se benefició de costos de adquisición e integración marcadamente menores. Dado que el crecimiento inorgánico sigue siendo una prioridad, las transacciones futuras podrían introducir costos adicionales y requisitos de ejecución.
• Apalancamiento y liquidez: La deuda total era de aproximadamente 978 millones de dólares, frente a 70,1 millones de dólares de efectivo y equivalentes de efectivo, lo que convierte el servicio de la deuda, las devoluciones de capital y la financiación de adquisiciones en consideraciones relevantes del balance.

Resumen

Los resultados de Victory Capital en el 2T fiscal de 2026 combinaron mayores AUM promedio, flujos netos positivos a largo plazo y menores gastos relacionados con adquisiciones. Estos factores elevaron los ingresos y permitieron que las ganancias y los márgenes GAAP crecieran considerablemente más rápido. Las principales cuestiones por vigilar son la sostenibilidad de los flujos positivos, la sensibilidad a los cambios de los AUM impulsados por el mercado, la realización de comisiones y la asignación de capital mientras la compañía continúa buscando adquisiciones.