Flutter Q2 fiscal 2026: ingresos suben 3%, EBITDA ajustado cae 45%

Flutter Entertainment (NYSE: FLUT) reportó ingresos de 4.326 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un 3% más interanual, mientras que el BPA diluido pasó de una ganancia de 0,59 dólares a una pérdida de 1,57 dólares. El EBITDA ajustado cayó un 45%, hasta 508 millones de dólares, ya que unas condiciones económicas más débiles en las apuestas deportivas de EE. UU., mayores impuestos al juego en el Reino Unido, el marketing de la Copa Mundial de la FIFA y cargos fiscales históricos superaron los beneficios de las adquisiciones y el crecimiento de iGaming.

Resultados financieros principales

El crecimiento de los ingresos procedió de un aumento del 9% en los ingresos de iGaming, hasta 1.935 millones de dólares, y de un incremento del 7% en otros ingresos, hasta 162 millones de dólares, mientras que los ingresos de apuestas deportivas disminuyeron un 1%, hasta 2.229 millones de dólares. El costo de ventas aumentó en 385 millones de dólares, hasta 2.613 millones de dólares, lo que contribuyó a una caída aproximada del 13% en el beneficio bruto y al paso de un beneficio operativo a una pérdida operativa.

El empeoramiento de 333 millones de dólares en el beneficio neto GAAP también reflejó 95 millones de dólares en provisiones y devengos fiscales históricos, un aumento de 52 millones de dólares en los gastos financieros netos y un incremento de 30 millones de dólares en depreciación y amortización. Estas presiones fueron parcialmente compensadas por una variación interanual favorable en el valor razonable de la opción de Fox y un menor gasto por impuesto sobre la renta.

El EBITDA ajustado, el BPA ajustado y la medida especificada de flujo de caja libre son métricas no GAAP.

Desempeño del negocio y los segmentos

Los dos segmentos de Flutter evolucionaron en direcciones opuestas en ingresos, pero ambos registraron un EBITDA ajustado menor. Los ingresos de EE. UU. descendieron, ya que la debilidad de las apuestas deportivas compensó el crecimiento de iGaming, mientras que los ingresos Internacionales se beneficiaron de las adquisiciones y la expansión orgánica.

EE. UU.

El volumen de apuestas deportivas en EE. UU. aumentó un 2%, pero el margen de ingresos netos cayó 170 puntos básicos, hasta el 8,7%. Un cambio interanual adverso en los resultados deportivos restó seis puntos porcentuales al crecimiento de los ingresos en EE. UU., mientras que el gasto promocional aumentó 140 puntos básicos, hasta el 5,4% del volumen de apuestas. Los gastos de ventas y marketing subieron un 61%, impulsados por la Copa Mundial de la FIFA y la inversión en FanDuel Predicts.

iGaming aportó la principal compensación, con aumentos del 14% tanto en los ingresos como en los jugadores mensuales promedio. FanDuel mantuvo cuotas de mercado reportadas de ingresos brutos de juego del 39% en apuestas deportivas y del 27% en iGaming. La dirección también señaló que las métricas subyacentes de apuestas deportivas mejoraron secuencialmente, aunque sus supuestos para el segundo semestre utilizan un crecimiento del mercado en términos generales consistente con la tasa de un dígito medio registrada en el primer semestre.

Internacional

Los ingresos internacionales aumentaron un 10%, incluidas las adquisiciones de Snai y Betnacional, mientras que los ingresos orgánicos crecieron un 4%. Los ingresos del sur de Europa y África subieron un 36%, o un 18% en términos orgánicos, respaldados por Italia y Turquía. Los ingresos del Reino Unido e Irlanda aumentaron un 4%, Europa Central y Oriental creció un 23% y Asia-Pacífico (APAC) descendió un 1%.

Los ingresos de Brasil aumentaron un 64% debido a la adquisición de Betnacional, pero los ingresos orgánicos cayeron un 14% en un contexto de condiciones de mercado más débiles y cambios regulatorios. Los jugadores mensuales promedio internacionales disminuyeron un 16%, incluido un impacto de 21 puntos porcentuales por el cierre de las operaciones de juego con dinero real en India.

El margen EBITDA ajustado internacional cayó 670 puntos básicos, hasta el 18,0%. Las principales presiones fueron el aumento del impuesto británico sobre el juego remoto, un mayor gasto de marketing por la Copa Mundial de la FIFA y la estructura de costos más elevada del negocio Snai adquirido.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El margen bruto fue de aproximadamente el 39,6%, frente a cerca del 46,8% un año antes. Además de mayores impuestos al juego y gastos de marketing, Flutter registró un aumento del gasto tecnológico, depreciación y amortización relacionadas con adquisiciones, y mayores costos de financiación.

El flujo de caja operativo se mantuvo casi sin cambios, en 363 millones de dólares, pese a la pérdida GAAP, ayudado por mayores devengos y una variación positiva en los pasivos por depósitos de jugadores. El flujo de caja libre estándar aumentó un 21%, hasta 189 millones de dólares, pero el flujo de caja libre incluido el capex de financiación y excluidos los fondos de jugadores cayó un 56%, hasta 125 millones de dólares, lo que ofrece una visión más prudente de la generación subyacente de caja.

El efectivo y equivalentes de efectivo se situaban en 1.563 millones de dólares al 30 de junio, frente a 1.828 millones de dólares al cierre de 2025. La deuda total descendió de 12.266 millones de dólares a 11.978 millones de dólares, y la deuda neta disminuyó de 10.591 millones de dólares a 10.480 millones de dólares. Sin embargo, el apalancamiento aumentó de 3,7 veces a 4,3 veces porque se debilitó la base de EBITDA ajustado de los últimos 12 meses. Flutter completó su recompra de acciones prevista de 250 millones de dólares para el primer semestre, al recomprar 2,4 millones de acciones.

La mayor inversión en clientes sustituye la expansión de margen como prioridad en EE. UU.

El negocio estadounidense ilustra la principal disyuntiva del trimestre para Flutter: los jugadores mensuales promedio aumentaron un 9% y el volumen de apuestas creció un 2%, pero los ingresos descendieron un 6% y el EBITDA ajustado cayó un 70%, ya que el menor margen de ingresos y la mayor inversión compensaron con creces el crecimiento de clientes.

La dirección está desplazando su énfasis de corto plazo desde la expansión de márgenes hacia la captación, retención y valor de clientes. Se espera que la inversión adicional prevista para 2026 reduzca los ingresos en aproximadamente 385 millones de dólares y el EBITDA ajustado en 270 millones de dólares, principalmente mediante una propuesta de apuestas deportivas más competitiva.

Los mercados de predicción son otra parte de esta estrategia. Los ingresos de FanDuel Predicts no fueron significativos en el Q2, y se espera que los ingresos brutos previstos para el segundo semestre queden compensados por costos de captación de clientes. Por separado, Flutter espera que su capacidad de creación de mercado en mercados de predicción aporte aproximadamente 50 millones de dólares en ingresos y beneficio de EBITDA ajustado en 2026.

Previsiones para 2026

Flutter redujo sus previsiones de ingresos y EBITDA ajustado del grupo para 2026, y las reducciones se concentran totalmente en el segmento de EE. UU. Se mantuvo la previsión del punto medio Internacional, después de que los beneficios de la actividad del Q2 fueran compensados por movimientos desfavorables de divisas.

Además de la inversión en clientes, la revisión de EE. UU. incluye un impacto negativo de 75 millones de dólares en ingresos y de 50 millones de dólares en EBITDA ajustado por un retraso de una semana en el inicio de la temporada de la NFL. Las compensaciones incluyen la contribución esperada de 50 millones de dólares por creación de mercado, 45 millones de dólares en eficiencias operativas y una actividad del Q2 mejor de lo previsto. Flutter espera que el EBITDA ajustado de EE. UU. se sitúe aproximadamente en el punto de equilibrio en el Q3.

Ahora se espera que los costos de transacción, reestructuración e integración sean de aproximadamente 500 millones de dólares, un aumento de 200 millones de dólares frente a las previsiones del Q4 de 2025. El incremento refleja principalmente los costos de implementar programas de eficiencia y los 95 millones de dólares en provisiones fiscales históricas.

Perspectiva de la dirección y transición de liderazgo

Flutter puso en marcha la segunda fase de su programa de transformación de costos, con el objetivo de lograr 500 millones de dólares adicionales en ahorros brutos de costos operativos y gastos de capital para 2029. La dirección pretende utilizar estas eficiencias para absorber la inflación y los aumentos fiscales conocidos, al tiempo que preserva capacidad para invertir en clientes e ingresos; por lo tanto, el objetivo no debe interpretarse como un aumento equivalente del beneficio neto.

La primera fase sigue encaminada a generar más de 300 millones de dólares en ahorros para 2027, junto con aproximadamente 200 millones de dólares en ahorros adicionales asociados con los planes de mitigación del impuesto al juego en el Reino Unido. Se espera más información sobre la segunda fase con los resultados del Q3.

Peter Jackson dejará el cargo de CEO y será sucedido el 1 de octubre de 2026 por el presidente de Flutter y CEO Internacional, Dan Taylor. Jackson ayudará con la transición durante el tercer trimestre, que incluye los preparativos para la temporada de la NFL.

Operaciones recientes de miembros internos

Según el conjunto de datos de terceros sobre operaciones de miembros internos proporcionado, los miembros internos reportaron compras netas de 168.087 acciones durante el período más reciente de seis meses. Las 10 últimas entradas individuales fueron concesiones de premios de acciones a directores con fecha del 2 de junio de 2026; cada una tuvo un valor de transacción registrado de $0, pero los datos proporcionados no incluían el número de acciones concedidas.

El conjunto de datos reportó tenencias totales de miembros internos de 32,99 millones de acciones y compras netas equivalentes al 0,50% de dichas tenencias. Dado que las concesiones más recientes fueron premios y no compras de mercado, y no se proporcionaron sus cantidades de acciones, su tamaño económico no puede evaluarse a partir de la información suministrada.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Rentabilidad de las apuestas deportivas en EE. UU.: Los resultados deportivos, el gasto promocional y los impuestos estatales redujeron el margen de ingresos de apuestas deportivas en el Q2. El aumento previsto por Flutter en gasto de captación y retención también reducirá los ingresos y el EBITDA ajustado a corto plazo.
• Impuestos al juego en el Reino Unido: Se espera que el aumento del impuesto al juego remoto del 21% al 40% tenga un impacto de 320 millones de dólares en el EBITDA ajustado de 2026, antes de 85 millones de dólares de mitigación de primer orden. Por lo tanto, la consecución de mayores ahorros de costos es importante para los márgenes Internacionales.
• Apalancamiento y costos de financiación: El apalancamiento aumentó a 4,3 veces, mientras que los gastos financieros netos trimestrales subieron de 110 millones de dólares a 162 millones de dólares tras la financiación relacionada con adquisiciones y FanDuel.
• Exposición regulatoria y fiscal: El cierre en India redujo materialmente el número de jugadores, los ingresos orgánicos de Brasil cayeron en un contexto de cambios de mercado y regulatorios, y asuntos fiscales históricos de India y EE. UU. generaron 95 millones de dólares en cargos del Q2.
• Ejecución en mercados de predicción: FanDuel Predicts avanzó más lentamente de lo previsto en el primer semestre, mientras que se espera que los ingresos brutos del segundo semestre queden compensados por el gasto de captación de clientes.

Resumen

El crecimiento de los ingresos de Flutter en el Q2 estuvo respaldado por las adquisiciones e iGaming, pero no se tradujo en mayores beneficios, ya que los márgenes de apuestas deportivas en EE. UU., los impuestos del Reino Unido, el marketing y los cargos fiscales históricos lastraron la rentabilidad. La cuestión central para los próximos trimestres es si la mayor inversión en clientes en EE. UU. puede generar un crecimiento duradero de jugadores y cuota de mercado, mientras que los ahorros de costos y la generación de caja respaldan una reducción del apalancamiento.