Perrigo, Q2 fiscal 2026: ventas -3,2% y márgenes más bajos

Datos clave de resultados

Perrigo (NYSE: PRGO) reportó ventas netas de 1.023 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un 3,2% menos interanual, mientras que el BPA diluido de operaciones continuadas aumentó a 0,63 dólares desde aproximadamente 0,00 dólares. La mejora del BPA se debió a la ganancia por la desinversión de Dermacosmetics, y no a unas operaciones subyacentes más sólidas: el BPA ajustado All In disminuyó un 12,3%, hasta 0,50 dólares, y el BPA ajustado Core cayó un 20,7%, hasta 0,46 dólares. El crecimiento de Infant Formula compensó parcialmente los resultados más débiles de Self Care y Specialty Care.

Perrigo presenta ahora resultados tanto “All In” como “Core”. All In incluye la totalidad del negocio continuado, mientras que Core representa la cartera prevista para el futuro y excluye Infant Formula y las desinversiones anunciadas previamente.

Los resultados reportados del trimestre se beneficiaron de la ganancia por la venta del negocio, pero los menores volúmenes de ventas, la subabsorción de producción y una mezcla desfavorable redujeron la rentabilidad operativa.

Las ventas netas Core fueron de 906,7 millones de dólares, un 3,1% menos, mientras que las ventas orgánicas Core descendieron un 3,5%, hasta 903,0 millones de dólares. Dentro de Core, los precios disminuyeron un 0,7% y el volumen/la mezcla cayó un 2,4%, lo que refleja un consumo débil en las categorías y menores niveles de inventario de los minoristas. La dirección indicó que las tendencias de consumo mejoraron a medida que avanzaba el trimestre y que Perrigo ganó cuota de mercado en categorías clave.

Desempeño de negocios y segmentos

Infant Formula fue el único segmento importante que reportó crecimiento de ventas y también pasó de una pérdida operativa a un beneficio. Esta mejora contribuyó a moderar la caída del BPA ajustado All In frente al BPA ajustado Core, porque Infant Formula está excluido de los resultados Core.

Self Care: Las ventas se vieron afectadas por un consumo débil en las categorías de Estados Unidos y Europa, un inicio más lento de las categorías estacionales de verano y las continuas reducciones de inventarios de los minoristas, especialmente en Europa. La innovación y las mejoras de distribución respaldaron el crecimiento de la cuota de mercado, pero el menor volumen, la mezcla desfavorable y la subabsorción de producción redujeron el beneficio operativo.

Specialty Care: Skin Health afrontó una demanda estacional más lenta, menores ventas de Minoxidil de marca blanca y una comparación difícil para Mederma debido al momento de la reposición de inventarios del año anterior. El crecimiento de Women’s Health, liderado por Opill y ellaOne, compensó parcialmente estos factores. El beneficio operativo también absorbió un mayor gasto en publicidad y promoción destinado a respaldar iniciativas de la segunda mitad del año.

Infant Formula: Las ventas aumentaron principalmente por el calendario de los envíos de fórmula por contrato y las mayores ventas de marca blanca. La rentabilidad mejoró al compararse Perrigo con la variabilidad de producción del año anterior, que había provocado un elevado desecho de productos, aunque las ventas de fórmula de marca siguieron siendo menores.

All Other: La caída reportada de ventas del 16,9% reflejó principalmente las desinversiones; las ventas orgánicas descendieron solo un 2,4%. Las recuperaciones de aranceles, la mejora de la productividad y los menores gastos operativos de Oral Care ayudaron a mantener aproximadamente estable el beneficio operativo del segmento.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El margen bruto reportado se contrajo 370 puntos básicos, hasta el 30,7%. El menor volumen de Self Care, la mezcla desfavorable y el efecto remanente de la subabsorción de producción prevista fueron las principales presiones. La mejora de la productividad de Infant Formula y el reconocimiento de una recuperación de parte de los aranceles pagados anteriormente proporcionaron compensaciones.

El margen bruto ajustado Core cayó 250 puntos básicos, hasta el 37,0%, mientras que el margen operativo ajustado Core disminuyó 160 puntos básicos, hasta el 13,0%. Los ahorros del Operational Enhancement Program redujeron los gastos operativos, pero no compensaron por completo el menor flujo de beneficio bruto.

Perrigo generó 83 millones de dólares de flujo de caja operativo durante el Q2 y gastó 14 millones de dólares en inversiones de capital. También pagó 40 millones de dólares en dividendos. La entrada trimestral no fue suficiente para que el flujo de caja del primer semestre fuera positivo: el flujo de caja operativo de los seis meses finalizados el 27 de junio fue negativo en 31 millones de dólares.

El efectivo y los equivalentes de efectivo totalizaron aproximadamente 400 millones de dólares al cierre del trimestre, frente a 531,6 millones de dólares al final de 2025. La deuda total fue de aproximadamente 3.300 millones de dólares. Perrigo destinó la gran mayoría de los aproximadamente 359 millones de dólares de ingresos en efectivo procedentes de la venta de Dermacosmetics a la reducción de deuda, principalmente mediante la reducción de los préstamos de crédito renovable.

La ganancia de Dermacosmetics elevó el BPA GAAP mientras se debilitaba la rentabilidad Core

La diferencia entre los resultados reportados y ajustados es la cuestión central de este trimestre. Perrigo registró una ganancia de 129,4 millones de dólares relacionada con la desinversión de Dermacosmetics, que contribuyó a un BPA diluido reportado de 0,63 dólares, frente a aproximadamente cero un año antes. Tras excluir la ganancia y otros ajustes, el BPA ajustado All In cayó a 0,50 dólares.

El BPA ajustado Core descendió con mayor intensidad, un 20,7%, hasta 0,46 dólares. Esta medida excluye Infant Formula, cuyo crecimiento de ventas del 23,1% y transición desde una pérdida operativa de 12 millones de dólares a un beneficio de 4 millones de dólares proporcionaron una compensación importante en los resultados All In. Por consiguiente, el aumento del BPA reportado debe diferenciarse del descenso en el desempeño operativo recurrente.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2026

Perrigo reafirmó sus previsiones para todo el ejercicio 2026 y espera resultados secuencialmente más sólidos en la segunda mitad del año. La empresa citó la moderación de la subabsorción de producción, comparaciones más favorables de las categorías, menores gastos por intereses, los beneficios de los programas de costes y los avances en innovación y distribución como los factores que se espera impulsen esta evolución.

Los rangos cuantitativos se mantuvieron tanto para la base de reporte All In como para Core.

Se espera que la subabsorción prevista derivada de los menores volúmenes de producción del año anterior reduzca el BPA All In de 2026 en aproximadamente 0,60 dólares. Perrigo reconoció 0,26 dólares de ese efecto en el Q1 y otros 0,18 dólares en el Q2. Otros supuestos incluyen aproximadamente 156 millones de dólares de gastos financieros netos, una tasa impositiva ajustada de alrededor del 18% y un apalancamiento neto de aproximadamente cuatro veces el EBITDA ajustado o ligeramente inferior.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos de operaciones internas suministrados no mostraron compras ni ventas en el mercado abierto durante los seis meses anteriores. Las entradas más recientes con valores completos de las transacciones fueron registros de conversión o ejercicio de valores derivados, que son distintos de las operaciones ordinarias en el mercado abierto.

Estos registros no establecen por sí mismos una visión positiva o negativa sobre las perspectivas de Perrigo.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Debilidad del consumo y de las categorías: Un consumo persistentemente débil o nuevas reducciones de inventarios por parte de los minoristas podrían mantener bajo presión las ventas Core, especialmente en Self Care y las categorías estacionales.
• Subabsorción de producción: La empresa espera un impacto significativo en el BPA de todo el ejercicio debido a los menores volúmenes de producción. Una moderación más lenta de lo esperado dificultaría lograr la mejora prevista para la segunda mitad del año.
• Presión sobre los márgenes por volumen y mezcla: Los ahorros de costes redujeron los gastos operativos, pero los menores volúmenes de ventas y la mezcla desfavorable siguieron impulsando una contracción sustancial de los márgenes bruto y operativo.
• Dependencia de Infant Formula como compensación: Infant Formula mejoró de forma significativa, pero sigue bajo revisión estratégica y parte de su crecimiento del Q2 procedió del calendario de envíos por contrato.
• Apalancamiento y costes de intereses: La deuda disminuyó tras la venta de Dermacosmetics, pero los préstamos totales se mantuvieron en aproximadamente 3.300 millones de dólares y aún se espera que los gastos financieros netos de todo el ejercicio sean de unos 156 millones de dólares.

Resumen

La mejora principal del BPA de Perrigo en el Q2 fiscal de 2026 procedió de la ganancia por la desinversión de Dermacosmetics, mientras que el panorama operativo continuó presionado por los menores volúmenes, la subabsorción de producción y la mezcla desfavorable. Infant Formula y los beneficios de los programas de costes proporcionaron compensaciones, pero las ventas Core, los márgenes y el BPA ajustado descendieron. La principal cuestión de seguimiento es si la mejora del consumo, las comparaciones más favorables y la menor subabsorción pueden generar la segunda mitad secuencialmente más sólida incorporada en las previsiones reafirmadas de Perrigo.