Marathon Petroleum Q2 2026: ingresos +53,8% y BPA de $17,73

Marathon Petroleum (NYSE: MPC) reportó ingresos por ventas y otras actividades operativas de 51.990 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un 53,8% más que los 33.800 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido aumentó a 17,73 dólares desde 3,96 dólares. El beneficio neto atribuible a MPC alcanzó 5.140 millones de dólares y el EBITDA ajustado aumentó a 8.460 millones de dólares, ya que los mayores márgenes de refinación compensaron con creces el menor procesamiento de las refinerías y los mayores costes operativos unitarios.

Datos clave de resultados

En el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026, los beneficios crecieron sustancialmente más rápido que los ingresos. El beneficio operativo se multiplicó por más de tres, lo que refleja el efecto de mayores diferenciales de refinación en todas las regiones de refinación y el retorno a un EBITDA ajustado positivo en Renewable Diesel.

No hubo ajustes trimestrales entre el beneficio neto conforme a GAAP y el beneficio neto ajustado, por lo que el BPA diluido ajustado también fue de 17,73 dólares.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP que excluye partidas como intereses, impuestos, depreciación y amortización, participaciones no controladoras y costes de paradas programadas.

Desempeño de los negocios y segmentos

Refining & Marketing representó la mayor parte del aumento del EBITDA ajustado. Midstream registró una ganancia más moderada, mientras que Renewable Diesel pasó de pérdidas a beneficios.

Midstream se benefició de mayores tarifas y volúmenes procesados, incluidas las aportaciones de participadas contabilizadas por el método de la participación y adquisiciones. Estas ganancias fueron parcialmente compensadas por la desinversión de activos no estratégicos de recolección y procesamiento.

La mejora de Renewable Diesel reflejó un entorno de márgenes más sólido, mayor procesamiento y mejores valores de los créditos regulatorios. El margen del segmento aumentó a 321 millones de dólares desde 49 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado alcanzó 258 millones de dólares.

Los mayores diferenciales de refinación compensaron el menor procesamiento y los mayores costes

El margen de Refining & Marketing aumentó a 36,33 dólares por barril desde 17,58 dólares, principalmente porque los diferenciales de refinación mejoraron en todas las regiones. En consecuencia, el EBITDA ajustado del segmento por barril subió a 24,84 dólares desde 6,79 dólares.

La expansión del margen compensó con creces los menores volúmenes operativos. El procesamiento neto de las refinerías descendió a 2,944 millones de barriles diarios desde 3,060 millones, mientras que la utilización de la capacidad de procesamiento de crudo cayó al 94% desde el 97%. Los costes operativos de refinación aumentaron a 5,72 dólares por barril desde 5,34 dólares, principalmente porque las paradas programadas redujeron la utilización en la región Mid-Continent. Los costes de paradas programadas también aumentaron a 275 millones de dólares desde 250 millones de dólares.

Las tres regiones de refinación registraron un EBITDA ajustado por barril sustancialmente mayor. Gulf Coast aumentó a 27,01 dólares desde 5,65 dólares, Mid-Continent subió a 20,96 dólares desde 7,45 dólares y West Coast alcanzó 27,26 dólares frente a 8,18 dólares.

Rentabilidad, inversión de capital y balance

MPC cerró junio con 7.770 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, frente a 2.150 millones de dólares al cierre de marzo. La deuda consolidada total se mantuvo prácticamente sin cambios en 32.820 millones de dólares, y la empresa no tenía préstamos pendientes bajo su línea de crédito renovable de 5.000 millones de dólares.

Los gastos de capital e inversiones del segundo trimestre aumentaron a 1.390 millones de dólares desde 1.070 millones de dólares. Midstream representó 1.020 millones de dólares del total, frente a 691 millones de dólares un año antes, mientras que el gasto de Refining & Marketing descendió ligeramente a 325 millones de dólares.

La empresa devolvió más de 2.800 millones de dólares de capital a los accionistas durante el trimestre y contaba con 6.100 millones de dólares restantes bajo sus autorizaciones de recompra de acciones. Las acciones en circulación disminuyeron a 283 millones al 30 de junio desde 293 millones al 31 de marzo.

Previsiones de resultados

MPC proporcionó supuestos operativos cuantitativos para el Q3 de 2026 y mantuvo su previsión de gasto de capital de 1.500 millones de dólares para 2026, sin incluir MPLX. MPLX elevó en 500 millones de dólares su previsión de inversión de crecimiento para 2026, hasta 2.900 millones de dólares, principalmente para acelerar el proyecto de fraccionamiento de Gulf Coast.

MPLX espera destinar más del 90% de su capital de crecimiento orgánico a infraestructura de gas natural y líquidos de gas natural (NGL). Los proyectos se concentran en las cuencas Permian y Marcellus e incluyen plantas de procesamiento, gasoductos, fraccionadores y una terminal de exportación de GLP, con fechas previstas de entrada en servicio que se extienden hasta 2029.

MPC también puso en servicio durante el Q2 sus inversiones de mejora de rendimiento de El Paso y de flexibilidad de productos de Robinson. El proyecto Robinson está diseñado para permitir una producción incremental de aproximadamente 10.000 barriles diarios de combustible para aviones.

Operaciones recientes de personas con información privilegiada

El resumen suministrado de operaciones internas de seis meses mostró la adquisición de 45.226 acciones en 22 transacciones y la venta de 17.098 acciones en cinco transacciones, para un aumento neto de 28.128 acciones. La categoría de adquisiciones incluyó adjudicaciones de acciones y ejercicios de derivados, por lo que no debe interpretarse como compuesta íntegramente por compras en el mercado abierto.

Las transacciones reportadas más recientes fueron dos ventas, un ejercicio de derivados y siete adjudicaciones de acciones a consejeros. No puede extraerse ninguna conclusión sobre la opinión de las personas con información privilegiada únicamente a partir de estas transacciones.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Sensibilidad de los márgenes de refinación: La mayor parte del aumento de los beneficios provino de mayores diferenciales de refinación. Una reversión de los márgenes regionales de productos presionaría directamente el EBITDA de Refining & Marketing.
• Utilización y costes de paradas programadas: El procesamiento y la utilización del Q2 descendieron en medio de paradas programadas en Mid-Continent, y MPC prevé 290 millones de dólares en costes de paradas programadas en Q3.
• Economía de los combustibles renovables: El retorno de Renewable Diesel a la rentabilidad dependió en parte de márgenes más sólidos y de mejores valores de los créditos regulatorios, lo que deja los resultados expuestos a cambios en estos factores.
• Ejecución de proyectos e intensidad de capital: MPLX elevó su presupuesto de crecimiento y tiene proyectos programados hasta 2029. Los costes de construcción, los plazos, las aprobaciones y los rendimientos obtenidos determinarán si el gasto adicional genera los beneficios esperados.

Resumen

La mejora de los resultados de Marathon Petroleum en el Q2 de 2026 estuvo impulsada principalmente por una fuerte expansión de los márgenes de refinación, que compensó el menor procesamiento y los mayores costes unitarios. Renewable Diesel también volvió a registrar un EBITDA ajustado positivo, mientras que Midstream tuvo un crecimiento moderado. Los principales aspectos a vigilar son la persistencia de los diferenciales de refinación, el procesamiento de las refinerías y el gasto en paradas programadas del Q3, así como la ejecución del programa ampliado de inversiones de MPLX en gas natural y NGL.